医药行业投资策略：医保支付结构持续优化带来行业分化，布局黄金赛道稀缺标的-1128-华西证券-109页.pdf

【医药行业投资策略】医保支付结构的持续优化对医药行业产生了深远影响，导致行业内部出现了显著的分化。投资策略的核心是关注那些受益于行业变革的黄金赛道和稀缺标的。医保支付结构的调整使得医药行业的政策环境更加严格，医改进入深水区，医药企业面临巨大的挑战与机遇。 在制药领域，创新药产业链得到了政策的大力支持，涵盖研发、审评、生产至支付等环节，迎来黄金发展期。CXO（Contract Research Organization）行业，即为创新药提供服务的外包公司，也受益于这一趋势，有望实现快速发展。然而，仿制药行业因带量集采政策而发生根本性转变，行业逻辑重塑，产能过剩问题将得到解决，行业集中度将提升。辅助用药和中药处方药受到政策压力，未来生存环境将更为严峻，制药领域的各个板块分化加剧。 非药领域中，民营医疗服务机构在政策鼓励下通过连锁化扩张实现快速增长，疫苗和医药可选消费市场不断扩大，得益于居民收入提高、健康意识提升等因素。医疗器械和医疗装备领域的领军企业通过创新驱动，不断提升竞争力，进口替代进程加速，市场份额有望持续增长。 展望2020年及未来，医药行业上市公司业绩和股价表现将出现前所未有的分化。创新药、生物药、CXO、制剂出口、疫苗与可选消费、医疗服务、医疗器械和医疗设备与IVD等领域的领先公司将具备稀缺性，可能持续享有估值溢价，并在业绩驱动下获取超额收益。 推荐关注的细分领域及标的包括：创新药及生物药领域的恒瑞医药、中国生物制药等；CXO领域的药明康德、泰格医药等；制剂出口领域的普利制药、华海药业等；疫苗与可选消费领域的康泰生物、长春高新等；医疗服务领域的爱尔眼科、通策医疗等；医疗器械领域的迈瑞医疗、乐普医疗等；医疗设备与IVD领域的安图生物、鱼跃医疗等。 然而，投资医药行业的同时也要注意风险，如医保控费力度加大可能导致创新药械进展低于预期。总体而言，医药行业的投资策略应以深度理解政策变化、捕捉行业发展趋势、选择具备核心竞争力的企业为主。