核 心 观 点
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仿制药带量采购通过上海地区的数年试点，到“4+7”城市试点，再到全国扩面，标志着仿制药未来价格形成
机制的确立，仿制药高毛利时代正式结束，仿制药进入拼产品梯队、拼成本控制能力的时代，行业供给侧改革进程
加快，市场向龙头企业快速集中，我们战略性持续重点推荐科伦药业+乐普医疗。
2018年医保支出1.78万亿元，其中职工医保支出同比增长13.1%，每年持续增加，简单测算医保支出每年可新
增2000亿；辅助用药占药品比例约23%，如全部剔除医保将为医保节省2000亿。西南医药团队认为：每年新增
2000亿+存量2000亿，将为创新药发展留足空间；按照当前对创新药的支持的节奏，国内在2030年前很可能将会
出现万亿市值、数个5000亿市值公司；对于创新药的布局，4季度及年初将是最佳时间点。西南医药团看好创新药
“四大天王”：恒瑞医药+药明康德+中国生物制药，及关注港股翰森制药。
具体投资策略如下：
创新为战略性投资方向，重点推荐：恒瑞医药（600276）、中国生物制药（1177.HK）、药明康德（603259
）、泰格医药（300347）和药石科技（300725）等；
不受政策影响，且业绩持续高增长的消费和医疗服务板块，重点推荐：长春高新（000661）、安科生物（
300009）、智飞生物（300122）、康泰生物（300601）等；
器械受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级，重点推荐：迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（002223）、南微
医学（688029）、迈克生物（300463）、万孚生物（300482）和九强生物（300406）等；
医疗服务领域，重点推荐：爱尔眼科（300015）、美年健康（002044）等。
十月重点推荐稳健组合：恒瑞医药（600276）、中国生物制药（1177.HK）、药明康德（603259）、长春高新
（000661）、智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、华兰生物（002007）、美年健康（002044）；进
攻性中小市值组合：凯利泰（300326）、九强生物（300406）、药石科技（300725）；建议关注：翰森制药（
3692.HK）、正海生物（300653）。
风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险。
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