电力行业的2020年度投资策略重点聚焦在火电和水电领域。火电估值被认为已经到达底部，而水电则显示出持续的强势。2019年，二线火电、水电和燃气板块在市场中表现突出，这主要得益于煤炭价格的下降和利用小时数的增加，同时，水电板块因超出预期的降雨量以及国内外降息预期，展现出良好的防御性。燃气板块则受到国内液化天然气(LNG)价格上涨和国家管网公司即将成立的影响，吸引了大量关注。
在机构投资方面，公募基金、社保基金和QFII对电力公用事业的持仓比例和总市值都有所上升，显示出投资者对这个板块的兴趣增加。尤其是防御性强的水电板块和受益于煤价下跌的火电板块，得到了机构投资者的青睐。此外，核电、风电和燃气板块也受到了一定关注。
电力市场化的进程持续进行，2020年的上网电价有超预期的可能性。尽管市场化电量增加可能受限，由于电网的交叉补贴问题、一般工商业用户的电价敏感度低以及地方电价改革的复杂性，但煤电上网电价有望保持稳定。在五大发电集团和省属发电集团市场份额超过50%的情况下，市场议价能力增强，这可能导致电价波动减小。
对于火电行业来说，其业绩的三大要素——电价、利用小时数和燃料成本均呈现向好趋势。电价下跌空间有限，基准价调整可能性不大，市场化电量增加有限，发电企业间的竞争将更加理性。利用小时数有望提升，因为火电装机增速预计将低于全社会用电量增速。而燃料成本方面，煤炭供给侧改革的推进预示着煤价可能持续下降，有利于火电企业的成本控制。
在此背景下，推荐关注如华电国际、华能国际、长源电力、长江电力、川投能源、湖北能源、涪陵电力和中国核电等公司，它们有可能在业绩反弹中表现出色。总体而言，电力行业尤其是火电和水电领域在2020年的投资前景值得期待。
