中期电力行业投资策略：发电量增速回落，利用小时微降_上海证券-5页.pdf

电力行业的中期投资策略主要关注发电量增速的回落和利用小时的微降。2019年1-4月，全国规模以上电厂的发电量达到22198亿千瓦时，同比增长4.1%，但增速相较于前一年同期下降了3.6个百分点。这表明电力市场的增长动力正在减弱。同时，全国发电设备的平均利用小时数为1217小时，比去年同期减少了4小时，反映出设备运行效率略有下滑。 用电量方面，全国全社会用电量在同期内为22329亿千瓦时，同比增长5.6%，增速也比前一年同期减少了3.8个百分点。这一数据反映了宏观经济状况和工业生产活动的减缓，电力需求增长速度的放缓。 行业评级维持“中性”，意味着投资策略需谨慎。尽管2018年电力板块净利润增长27.88%，火电子板块增长60.04%，2019年一季度电力板块净利润进一步增长37.42%，火电净利润增长76.14%，但是由于整体发电量和用电量增速的回调，电力行业的投资回报预期并不乐观。 在投资策略上，火电盈利水平的恢复是行业亮点，但考虑到环保政策和能源结构的调整，投资者应关注水电的丰水季节以及可再生能源的消纳情况。《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》对水电、风电、光伏等产业构成积极因素，随着弃水弃风弃光率的降低，可再生能源发电企业有望受益。 风险提示包括原材料价格和人工成本的大幅上涨，以及电力需求低于预期等。在股票推荐方面，华能国际、长江电力和节能风电等被列为谨慎增持的股票，它们的市盈率和业绩预测都在考虑范围内。 总结来说，电力行业投资策略需要适应发电量增速的下降和市场环境的变化，关注火电盈利恢复、水电的季节性机会以及可再生能源的政策支持。同时，投资者需要充分考虑潜在的风险因素，并结合公司基本面进行投资决策。