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新能源设备行业:新能源汽车补贴新政落地,基本符合预期-0326-华金证券-13页.pdf
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2019 年 03 月 26 日
行业研究●证券研究报告
新能源设备
行业快报
新能源汽车补贴新政落地,基本符合预期
投资要点
事件:2019 年 3 月 26 日,财政部发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财
政补贴政策的通知》,政策调整内容基本符合市场预期。
补贴综合退坡 50%-60%,基本符合预期:新补贴政策的补贴金额较 2018 年退坡
幅度在 50%-60%,基本符合市场预期 50%左右的退坡幅度。具体来看,乘用车续
航 250km 以下的车型补贴退至 0;250km-300km 车型补贴 1.8 万元,退坡 47%;
300km-400km 车型补贴 1.8 万元,退坡 60%;400km 以上车型补贴 2.5 万元,退
坡 50%;增程式车型补贴 1 万元,退坡 55%。各类客车最高档补贴退坡幅度 50%,
各类专用车补贴上限退坡 80%-45%不等。补贴减少势必对新能源车产业链各个环
节造成冲击,成本较低的磷酸铁锂电池或快速渗透至 300km 以下的乘用车和专用
车上,建议积极关注:国轩高科(铁锂龙头)、合纵科技(铁锂前驱体)。
配套小于 160Wh/kg 电池的车型补贴系数下折,高能量密度大方向不变:补贴系
数方面,配套能量密度 125Wh/kg 以下车型没有补贴,125-140Wh/kg 的车型按 0.8
倍补贴,140-160Wh/kg 的车型按 0.9 倍补贴,160Wh/kg 及以上的车型按 1 倍补
贴。补贴系数的调整与预期完全相符。没有设置更高的能量密度门槛体现了对新
能车安全性的重视。能量密度门槛提升至 125Wh/kg,125-160Wh/kg 的能量密度
补贴均有不同程度的下折,体现了国家对新能源车电池技术进步、能量密度稳步
提升的要求。整体来看,乘用车使用高能量密度电池仍是大趋势,长期看好三元
锂所代表的高能量密度的电池相关标的:当升科技、恩捷股份。
地补取消改补加氢站和充电桩,燃料电池车补贴另行公布:新政策明确表示,
“地方政府应完善政策,过渡期后不再对新能源汽车(
新能源公交车和燃料电池汽
车除外,补贴另行公布
)给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施“短
板”建设和配套运营服务等方面”。在今年经济下行压力增大的背景下,基建类
的加氢站和充电桩建设或将超预期。建议关注充电桩和燃料电池相关标的:特锐
德、美锦能源、厚普股份、三孚股份、雪人股份。
补贴过渡期到 6 月 25 日,抢装后今年 7 月份将迎来全年产销量低点:2019 年 3
月 26 日到 2019 年 6 月 25 日为补贴过渡期,过渡期期间符合要求的新能源车按
2018 年的 0.6 倍进行补贴,燃料电池车按 2018 年的 0.8 倍补贴。由于过渡期期
间仍有地补,而之后地补完全取消,因此该期间势必迎来抢装潮,短期内位处低
位的原材料价格有望反弹。抢装过后,今年 7 月将迎来新能源车淡季并叠加新补
贴实施的第一个完整月,产销量将迎来低点,行业最悲观的时点或将出现在 7
月前后。建议积极关注锂钴价格反弹的机会:华友钴业、天齐锂业。
风险提示:双积分政策出现重大变动;新能车推广不及预期;其他突发性事件。
投资评级 领先大市-A 维持
首选股票 评级
300477 合纵科技 买入-A
603799 华友钴业 买入-B
002466 天齐锂业 买入-A
002074 国轩高科 买入-A
300073 当升科技 买入-A
002812 恩捷股份 买入-A
一年行业表现
资料来源:贝格数据
升幅% 1M 3M 12M
相对收益 0.61 13.37 2.77
绝对收益 1.04 36.63 -1.85
分析师
肖索
SAC 执业证书编号:S09105180070004
xiaosuo@huajinsc.cn
021-20377056
分析师
林帆
SAC 执业证书编号:S0910516040001
linfan@huajinsc.cn
021-20377188
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响 2019-03-06
-40%
-34%
-28%
-22%
-16%
-10%
-4%
2%
2018!-03 2018!-07 2018!-11
2019!-03
新能源设备 沪深300
行业快报
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附件 1:关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知
财建〔2019〕138 号
各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅(局)、工业和信息化主管部门、
科技厅(局、委)、发展改革委:
为支持新能源汽车产业高质量发展,做好新能源汽车推广应用工作,现
将进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策有关事项通知如下:
一、优化技术指标,坚持“扶优扶强”
按照技术上先进、质量上可靠、安全上有保障的原则,适当提高技术指
标门槛,保持技术指标上限基本不变,重点支持技术水平高的优质产品,同
时鼓励企业注重安全性、一致性。主要是:稳步提高新能源汽车动力电池系
统能量密度门槛要求,适度提高新能源汽车整车能耗要求,提高纯电动乘用
车续驶里程门槛要求。具体见附件。
二、完善补贴标准,分阶段释放压力
根据新能源汽车规模效益、成本下降等因素以及补贴政策退坡退出的规
定,降低新能源乘用车、新能源客车、新能源货车补贴标准,促进产业优胜
劣汰,防止市场大起大落。
三、完善清算制度,提高资金效益
行业快报
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从 2019 年开始,对有运营里程要求的车辆,完成销售上牌后即预拨一
部分资金,满足里程要求后可按程序申请清算。政策发布后销售上牌的有运
营里程要求的车辆,从注册登记日起 2 年内运行不满足 2 万公里的不予补助,
并在清算时扣回预拨资金。
四、营造公平环境,促进消费使用
从 2019 年起,符合公告要求但未达到 2019 年补贴技术条件的车型产品
也纳入推荐车型目录。地方应完善政策,过渡期后不再对新能源汽车(新能
源公交车和燃料电池汽车除外)给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)
基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。如地方继续给予购置补贴的,
中央将对相关财政补贴作相应扣减。
五、强化质量监管,确保车辆安全
进一步加强安全性和一致性监管,由行业主管部门加快建立产品安全监
控和“一致性”抽检常态机制。对由于产品质量引发重大安全事故,或经有
关部门认定存在重大质量缺陷的车型,暂停或取消推荐车型目录,并相应暂
缓或取消财政补贴。
本通知从 2019 年 3 月 26 日起实施,2019 年 3 月 26 日至 2019 年 6 月
25 日为过渡期。过渡期期间,符合 2018 年技术指标要求但不符合 2019 年技
术指标要求的销售上牌车辆,按照《财政部 科技部 工业和信息化部 发展
改革委关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(财建〔2018〕
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