509 家 A 股医药类上市公司表现： 2023H1：收入端增速较快的三个板块为零售药店、医 药流通和中药； 归母净利
润增速较快的三个板块为中药、 医疗设备和零售药店。 2023Q2：收入增速较快的三个细分板块为零售药店、 医疗器
械和医药流通；归母净利润增速较快的三个细分 板块为中药、医疗设备和零售药店。
各子板块分化严重，中药、 器械、流通板块表现亮眼
CXO：高基数下短期承压，长期成长逻辑不变
21 家 CXO 公司 2023H1 合 计实现 营收 450.3 亿 元，同 比增长 3.7%，合 计实现归 母净利 润 111.2 亿元 ，同比 下滑
6.8%。 23Q2 单季度看 ，CXO 板块合计实现收入 231.5 亿元，同比下滑 1.9%，合计实现归母净利润 63.1 亿，同比
下滑 20.1%。
盈利能力来看，2023H1 整体毛利率为 41.8%，较 2022H1 增长 1.7pct，归母净利率 24.7%，较 2022H1 下降 2.8pct。
费用率方面，2023H1 销售费用率为 2.2%，较 2022H1 增长 0.1pct，管理费用率 9.0%，较 2022H1 增长 0.4pct，财
务费用率为-1.8%，较 2022H1 下降 0.1pct 。 德邦医药观点：2022 年在行业高景气度周期与新冠大订单带动下，CXO
行业加速创下新高，23 年在高基数下整体承压，23 年预计消化筑底， 但行业长期需求与成长逻辑不变，24 年以后将
重回增长轨道。
化学制剂：收入、利润稳健增长，有望实现估值修复
84 家化学制剂公司 2023H1 实现营收 2113.5 亿元，同比增长 4.9%，共实现归母净利润 205.4 亿元，同比增长 5.5%。
23Q2 单季度看 ，实现营收 886.5 亿元，同比增长 5.1%，实现归母净利润 77.7 亿元，同比增长 2.8%。
盈利能力 来看，2023H1 整体毛 利 率为 52.5%，较去 年同期下 降 0.61pct， 归母净利 率为 9.72%，较 去年同期 提升
0.05pct。 费用率方面，2023H1 销售费用率为 25.12%，较去年同期下降 1.35pct，管理费用率为 6.47%，较去年同
期下降 0.09pct，财务费用率为 0.79%， 较去年同期提升 0.14pct。
中药：业绩持续靓丽，政策支持+成长逻辑明确
73 家 中 药 公 司 2023 年 H1 实 现 营 收 1909.8 亿 元 ， 同 比 增 长 14.1%， 共 实 现 归 母 净 利润 232.9 亿 元， 同 比 下 滑
42.3%。 23Q2 单季度看 ，实现营收 914.7 亿元，同比增长 13.2%，实现归母净利润 100.2 亿元，同比增长 33.1%。
盈利能力来看，2023H1 整体毛利率为 46.0%，较 2022H1 增长 1.0pct，归母净利率 12.2%，较 2022H1 增长 2.4pct。
费用率方面， 2023H1 销售费用率为 23.5%，较 2022H1 增长 0.3pct，管理费用率 5.0%，较 2022H1 下降 0.3pct，
财务费用率为 0.1%，较 2022H1 下降 0.1pct。
医疗服务：后疫情时代复苏强劲，眼科赛道表现持续亮眼
24 家医疗服务公司 2023H1 实现营收 532.9 亿元，同比下降 0.6%，共实现归母净利润 50 亿元，同比下滑 11.2%。 23Q2
单季度看 ，实现营收 250.3 亿元，同比下降 2.4%，实现归母净利润 24 亿元，同比下降 19.6%。
盈利能力 来看，2023H1 整体毛 利 率为 36.3%，较去 年同期下 降 1.09pct， 归母净利 率为 9.39%，较 去年同期 下降
1.13pct。 费用率方面，2023H1 销售费用率为 9.32%，较去年同期提升 0.75pct，管理费用率为 9.76%，较去年同期
提升 0.25pct，财务费用率为 1.02% ， 较去年同期下降 0.19pct。 德邦医药观点：23 年随着国内迈入后疫情时代，
诊疗活动复苏强劲，从 23H1 表现来看，21 家公司收入端实现恢复性增长，其中兼具刚性+消 费属性的眼科板块表现
亮眼，收入端：爱尔眼科（+26.4%）、华厦眼科（+26.3%）、普瑞眼科（+54.9%）、何氏眼科（+32.7%）。3 家
诊断业务的公司在 23H1 收入端承压：金域医学（-48.2%）、迪安诊断（-36.4%）、卫兰医学（-59.3%）。
