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图表目录
图 1 文化纸产业链 .................................................................................................................................................................. 5
图 2 造纸行业供需趋于均衡 .................................................................................................................................................. 6
图 3 2018 年纸制品进口量同比上升 34% ............................................................................................................................... 6
图 4 我国人均用纸量仍较低 .................................................................................................................................................. 7
图 5 文化纸产量占比约四分之一........................................................................................................................................... 7
图 6 18 年新闻纸产量消费量大幅下滑 .................................................................................................................................. 7
图 7 非涂布印刷纸产消趋于均衡........................................................................................................................................... 7
图 8 2018 年铜版纸产量同比下降 3% ....................................................................................................................................... 8
图 9 2010 至 2018 双胶纸表观消费量复合增长率 4% ........................................................................................................... 8
图 10 2018 年铜版纸出口量同比下降 14% ............................................................................................................................. 8
图 11 2017 至 2018 双胶纸进口量年均增速约 44% ............................................................................................................... 8
图 12 2014 年至今行业已减少 305 家企业 ............................................................................................................................ 9
图 13 2017 年 CR10 约 40% ...................................................................................................................................................... 9
图 14 年初文化纸价格上涨 .................................................................................................................................................. 12
图 15 年初以来双铜纸差价回调 .......................................................................................................................................... 12
图 16 年初以来双胶纸差价回调 .......................................................................................................................................... 13
图 17 铜版纸 CR4 约为 87% ................................................................................................................................................... 14
图 18 双胶纸 CR4 约为 65% ................................................................................................................................................... 14
图 19 文化纸库存仍处低位 .................................................................................................................................................. 15
图 20 港口木浆库存位于高位 .............................................................................................................................................. 16
图 21 全球来看库存周转速度放缓....................................................................................................................................... 16
图 22 纸浆期货价底部徘徊 .................................................................................................................................................. 16
图 23 木浆现货价继续走弱（单位：美元/吨） ................................................................................................................. 16
图 24 库存期货纸浆大幅攀升 .............................................................................................................................................. 17
图 25 纸浆可用库容量 9 月中下旬企稳 ............................................................................................................................... 17
图 26 铜版纸下游需求主要来自期刊 ................................................................................................................................... 18
图 27 双胶纸下游需求主要来自图书 ................................................................................................................................... 18
图 28 新东方在线学生总人次持续增加 ............................................................................................................................... 19
图 29 课外培训市场不断扩大 .............................................................................................................................................. 19
图 30 在学人数持续增加 ...................................................................................................................................................... 19
图 31 纸质书回暖人均购书突破 5.5 册 ............................................................................................................................... 19
图 32 高中统编三科教材 ...................................................................................................................................................... 20
图 33 党政类图书销量走俏 .................................................................................................................................................. 20
图 34 太阳纸业营收增速放缓 .............................................................................................................................................. 21
图 35 太阳纸业归母净利润出现下滑 ................................................................................................................................... 21
图 36 费用率略微上升 .......................................................................................................................................................... 22
图 37 毛利率变动情况 .......................................................................................................................................................... 22
图 38 太阳纸业营收结构 ...................................................................................................................................................... 22
图 39 文化纸利润贡献显著 .................................................................................................................................................. 22
图 40 岳阳林纸营收受价格影响出现下滑 ........................................................................................................................... 25
图 41 岳阳林纸归母净利润上半年承压 ............................................................................................................................... 25
图 42 费用率企稳 .................................................................................................................................................................. 25
图 43 成本端承压利润率下滑 .............................................................................................................................................. 25
图 42 费用率企稳 .................................................................................................................................................................. 26
图 45 营收出现下滑 .............................................................................................................................................................. 27
图 46 归母净利润承压出现下滑 .......................................................................................................................................... 27
图 47 费用率有所下降 .......................................................................................................................................................... 27
图 48 成本端承压利润率小幅下滑....................................................................................................................................... 27
图 49 华泰股份文化纸占比约 58%........................................................................................................................................ 27
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