港股公司研究-东吴证券-中金公司03908.HK三季报点评：高杠杆驱动高ROE，财富管理业务持续发力.pdf

【中金公司03908.HK三季报点评】中金公司在2021年第三季度表现出强劲的业绩增长，这主要得益于高杠杆策略推动的高净资产收益率（ROE）以及财富管理业务的持续发展。公司实现营业收入216.86亿元，同比增长29.1%，归母净利润74.54亿元，同比增长52.4%。股票和固收业务、财富管理业务成为主要增长动力。 1. 高杠杆驱动高ROE：2021年三季度末，中金公司的杠杆率提升至6.65，主要由衍生品业务的发展推动。高杠杆策略有效提升了公司的盈利能力，年化ROE达到13.0%，较去年同期增加0.6个百分点。然而，高杠杆同时也带来了更高的风险，需要密切关注信用风险的管理。 2. 股票与固收业务：这两项业务是收入增长的主要来源，投资收益与公允价值变动损益合计达到116.70亿元，同比增长19.7%。在机构客户服务方面，公司凭借专业能力提供一站式综合服务平台，特别是衍生品业务，规模显著增长，截至2021年9月底，衍生金融资产增加65.5%至168.97亿元，增强了收益稳定性。 3. 财富管理业务：经纪业务手续费净收入45.17亿元，同比增长30.7%；资产管理业务净收入9.50亿元，同比增长65.5%。中金公司深化财富管理创新，推出“中金财富”品牌，加速零售端布局，推进“财富规划+资产配置”模式转型，构建多层次产品和投顾体系，满足不同客户的需求。目前，买方投顾类产品保有量超过666亿元。 4. 投行业务：投行业务净收入达41.33亿元，同比增长22.7%。在A股IPO和再融资市场，中金公司表现抢眼，市场份额分别达到16.2%和13.0%，位列行业第二。公司积极参与大型项目，如中国电信IPO和邮储银行增发，体现出项目承销规模的优势。 总结来说，中金公司在2021年前三季度通过高杠杆策略和多元化业务发展实现了强劲业绩。财富管理业务的创新模式和投行业务的稳固提升，显示了公司在金融商贸领域的竞争优势。然而，高杠杆带来的风险不容忽视，未来需要平衡风险与收益，确保可持续发展。预计公司将继续实施国际化、区域化、数字化和“中金一家”战略，进一步巩固和拓展业务版图。