港股公司研究-国信证券-友邦保险01299.HK半年业绩点评：Q2显著修复，各分部奋力增长.pdf

【友邦保险01299.HK半年业绩点评】：友邦保险在2021年第二季度展现出显著的业绩修复，各项业务增长势头强劲。新业务价值达到7.6亿美元，同比增长34%，新业务价值率提高4个百分点至56%，年化新保费约为14亿美元，同比增长23.8%，总加权保费则增长8.8%至89亿美元，这些数据均超过2020年同期，远超市场预期。 在各个分部的表现上，马来西亚的新业务价值增长尤为突出，达到1.6亿美元，年化新保费涨幅约60%；泰国分部的新业务价值为3.1亿美元，增长57%，新业务价值率提升约46%；新加坡分部的新业务价值为1.8亿美元，年化新保费增长约30%；中国内地扣除预扣税影响后的新业务价值增长约20%，显示出各地区市场强劲的增长潜力。代理销售队伍的新业务价值增长25%，新业务价值率提升6个百分点至76%，表明友邦保险在渠道拓展和客户维护上取得了积极成果。 投资方面，友邦保险上半年净保费收入增长7%至172亿美元，投资回报翻了一倍，达到68亿美元，股东纯利约32亿美元，年化ROE约为10.3%。税后营运利润为31.8亿美元，其中中国内地、中国香港、新加坡和其他市场的税后营运利润分别增长4%、5%、8%和12%。投资组合中，股本证券的占比提升了2个百分点，分红业务下的股本资产增加了46亿美元，同时按公平值计入损益的股票资产增加约60亿美元，显示公司在资产配置上更为积极。 展望未来，考虑到第二季度新业务的强劲增长，分析师团队上调了友邦保险的盈利预测，预计2021-2023年的EPS分别为0.66、0.73和0.91美元，同比增长21%、11%和24%，对应的PE分别为19x、17x和14x。同时，鉴于下半年有望强化资本管理以及各分部的持续增长，分析师将目标价提升至130港元，并维持“买入”评级。 然而，也存在风险因素需要注意，如各分部新业务价值增速放缓和股票资产表现不佳可能对公司的业绩产生负面影响。投资者应密切关注这些潜在风险，以便做出明智的投资决策。