港股公司研究-光大证券-腾讯控股00700.HK中报点评：企业服务与广告助力增长，Q2业绩略超预期.pdf

【腾讯控股2021年中报点评】 腾讯控股（00700.HK）在2021年第二季度的业绩表现超出市场预期，营收达到1383亿元，同比增长20%。Non-IFRS净利润为340亿元，同比增长13%，超出彭博一致预期的8.6%增速。这一业绩增长主要得益于企业服务和广告业务的强劲表现。 游戏业务仍然是腾讯的核心支柱，尽管面临高基数压力，但头部游戏如《王者荣耀》和《PUBG》手游保持了稳定增长，稳居全球移动游戏收入前列。此外，腾讯推出的新品游戏如《光与夜之恋》和《白夜极光》也取得了良好的市场反响，丰富的产品储备如《黎明觉醒》、《英雄联盟》手游等为未来业绩提供了增量空间。同时，腾讯在全球范围内的扩张加速，天美工作室的海外布局以及对3A游戏的投入，显示出其在全球游戏市场的雄心。 社交网络收入290亿元，同比增长8.6%，反映出腾讯在数字内容领域的深度整合。在线视频策略转向订阅驱动，丰富的独家片单有望推动付费会员数量持续增长。腾讯音乐的付费用户数同比增长40.6%，在线音乐服务付费率创历史新高，体现了用户对其内容和服务的认可。 网络广告业务收入228亿元，增长23.1%。社交广告的强劲表现，尤其是小程序和朋友圈广告，以及新兴的视频号广告，都为广告业务的长期发展注入动力。媒体广告保持稳定，音乐广告的增长弥补了新闻广告的下滑。 金融科技及企业服务业务的收入占比持续提升，第二季度收入达到419亿元，同比增长40.3%。腾讯在支付业务上保持了健康的用户增长和支付频率，同时通过支付降费政策支持中小企业发展。在企业服务领域，腾讯的视频云解决方案市场份额领先，并持续投入云基础设施建设，扩展PaaS和SaaS业务，以推动传统行业的数字化转型。随着业务结构的优化，未来毛利率有望进一步提升。 面对监管政策的影响，腾讯展现出积极的态度，预计长期影响会逐渐减弱。结合其游戏业务的稳健增长、微信生态对广告和支付业务的驱动，以及金融科技和企业服务的明确成长前景，分析师维持对腾讯的“买入”评级，目标价为715港元。 然而，需要注意的风险包括监管环境的不确定性、流量红利的消退、游戏表现不及预期以及市场竞争的加剧。这些因素可能会影响公司的业绩表现。 腾讯在游戏、社交网络、广告和金融科技等多个业务板块展现出强劲的增长势头，且在数字化转型的大背景下，其企业服务业务有望成为新的增长引擎。随着腾讯积极应对监管挑战和市场变化，其未来的业绩表现仍值得期待。