军工行业科创板研究系列之公司篇：铂力特，3D打印龙头企业即将扬帆远航-0708-银河证券-18页.pdf

铂力特3D打印龙头企业研究报告 本报告对铂力特公司进行了深入分析，涵盖了公司的业务范围、核心技术、产业链位置、竞争对手、实控人及重要股东、盈利预测与估值等方面。 业务范围 铂力特公司的业务范围涵盖金属 3D 打印原材料的研发及生产、金属 3D 打印设备的研发及生产、金属 3D 打印定制化产品服务、金属 3D 打印工艺设计开发及相关技术服务，构建了较为完整的金属 3D 打印产业生态链，可以为客户提供产品设计、材料提供、设备生产的“一站式”服务。 核心技术 公司在 MLF 技术方面，成功研制十余个型号高效率、高精度、高稳定性、覆盖 100mm-1500mm 各成形尺寸的金属增材制造设备，实现了工业级高端激光选区熔化装备的国产化。 在 LSF 技术方面，公司进行了 LSF激光立体成形装备设计与制造技术研究，形成了激光立体成形设备设计与制造技术，并开发出多个型号激光高性能快速立体成形设备。 产业链位置及竞争对手 公司可以为客户提供从设计到生产的全套解决方案，属于全产业链运营。从国际市场来看，全球 3D 打印市场主要集中在北美、欧洲和亚太三个地区。这三个地区的 3D 设备累计装机量占到了全球的 95%，其中四成在北美（美国为主），欧洲和亚太地区各占近三成。所以公司主要竞争对手既包括国际巨头德国 EOS，德国 SLM Solutions，美国 GE 增材、美国 3D Systems，也包括国内公司杭州先临三维。 实控人及重要股东 公司选择适用 “市值不低于 10 亿&近两年累计净利润不低于 5000 万”或“市值不低于 10 亿&净利润为正&营收不低于 1 亿”的上市申报标准。铂力特第一大股东为西工大校友折生阳，作为战略投资者，持有铂力特29.07%的股份。第二大股东是黄卫东团队控股的萍乡晶乾，持有公司 15.12%的股份。第三大股东是西工大资产管理公司，持有公司 14.49%股份。 盈利预测与估值 根据假设条件，预计公司 2019 至 2021 年营收分别为 3.80亿、4.74 亿和 5.81 亿元，归母净利约为 0.68 亿、0.85 亿和 0.98 亿，对应 EPS 为0.85 元、1.06 元和 1.23 元。我们选用 PE 相对估值法来为公司定价。通过选取 5家可比上市公司进行对比分析，我们发现可比公司 2019 年平均 PE 为 37.45 倍，对应公司股价约为 37.45*0.85=31.83 元。公司产品主要聚焦高端军用，且作为国内 3D 打印领域首家上市的龙头企业，技术优势较为明显，我们认为应该给予 10%左右的估值溢价，因此，铂利特合理股价区间预计为 31 元至 35 元。 风险提示 公司可能面临技术升级迭代风险、客户集中度较高风险、政府补助金额较大风险。 铂力特公司具有明显的技术优势和产业链优势，具有良好的发展前景。但是，公司也面临着技术升级迭代风险、客户集中度较高风险、政府补助金额较大风险等风险。