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证券研究报告|行业周报
农林牧渔
2023 年 09 月 11 日
农林牧渔
优于大市(维持)
证券分析师
赵雅斐
资格编号:S0120523070006
邮箱:zhaoyf@tebon.com.cn
研究助理
市场表现
相关研究
8 月猪企量价齐增,
销售收入环比上升
投资要点:
生猪:猪源供给充足,猪价环比下跌。1)猪价高位回落,养殖盈利缩窄。近期二
次育肥入场谨慎,涌益监测数据显示 8 月二次育肥销量及销量占比均出现下滑, 8
月 21-30 日二育占比 3.00%,月环比-2.80pct。养殖端出栏节奏正常,市场猪源供
给充足,需求端开学季对消费提升有限,猪价高位回落,猪价由上周 17 元/公斤跌
至 16.5 元/公斤左右。9 月 8 日生猪出栏均价为 16.54 元/公斤,周环比-2.76%。9
月 8 日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为 2.55/-48.47 元/头,环比-33.24/-33.26
元/头。2)8 月猪企量价齐增,销售收入环比上升。出栏量方面,8 月上市猪企出
栏量环比增长,13 家猪企共出栏生猪 629.64 万头,环比+2.67%,同比+30.12%。
其中金新农、京基智农、东瑞股份出栏量环比+46.74%/+10.30%/+8.92%,唐人神
/新希望/牧原股份环比-13.68%/-4.77%/-0.49%。均价方面,8 月生猪销售均价显著
上涨,11 家猪企生猪销售均价为 16.84 元/公斤,环比+17.30%。牧原股份/温氏股
份/新希望均价为 16.35/16.84/16.63 元/公斤,环比+18.39%/+18.51%/+18.03%。
猪企销售收入环比大幅上涨,8 月 12 家猪企生猪销售收入合计 99.07 亿元,环比
+15.44%。3)猪价上涨动能不足,产能去化深度可期。下半年消费旺季带动下,
猪价整体或上行,然而前期能繁高位稳增叠加生产效率提升,目前猪肉供给整体充
足,猪价持续大幅上涨动能不足,需关注二育压栏等因素对供给节奏影响。若出现
一致且持续性的压栏增重,后市猪价回调风险加剧,产能去化有望加速。目前板块
估值处于低位,建议关注稳健龙头温氏股份、牧原股份,以及弹性标的巨星农牧、
华统股份、唐人神。
白羽肉鸡:鸡苗价格有所反弹,短期或承压。1)补栏意愿回升,鸡苗价格反弹。
毛鸡价格连续上调,养殖端补栏意愿增强,但受制于饲料价格连续上调,鸡苗价格
议价现象增多,苗价虽环比上周回暖,但短期持续上涨存在难度。9 月 8 日肉鸡苗
价格为 2.32 元/羽,周环比+6.42%,白羽肉鸡价格为 8.38 元/公斤,周环比+1.70%。
2)8 月鸡价回暖,禽企销售改善。8 月鸡价先涨后跌,整体环比 7 月上涨。8 月行
业鸡苗价格 3.41 元/羽,环比+63.28%,肉鸡价格为 8.92 元/公斤,环比+5.62%。
从上市公司角度来看, 8 月民和股份鸡苗销售均价 2.86 元/羽,环比+43.67%,实
现收入 0.63 亿元,环比+41.24%;益生股份白羽肉鸡苗(含父母代)销售均价 4.23
元/羽,环比+14.50%,实现收入 2.55 亿元,环比+15.84%。2)供给收缩逐级传
导,在产父母代存栏或逐步进入减量区间。前期引种受阻影响下,全国后备祖代种
鸡存栏从 2022 年 6 月开始持续去化至 11 月,累计下滑超 48%。协会父母代后备
存栏年底低点较年初下滑超 15%,或推动后续父母代在产存栏下行,预期 23Q4 起
在产父母代有望进入下行通道,商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股
份、益生股份。
黄羽肉鸡:供给偏紧叠加消费复苏,黄鸡行情有望进入上升周期。2022 年 11 月以
来,受新冠疫情冲击、猪价下跌等因素影响,黄羽鸡价格在成本线附近徘徊,养殖
进入亏损状态,行业补栏积极性大幅下降。截至 2023 年 8 月 27 日,全国部分后
备父母代种鸡存栏 868.11 万套,周环比-0.12%,较年初-7.36%,全国部分在产父
母代种鸡存栏 1,302.87 万套,周环比-1.06%,较年内高点-6.09%。当前行业父母
代产能处于 2019 年以来的低位,对应商品代供给偏紧。2023 年 1-30 周(1 月 2
日-8 月 27 日)黄羽肉鸡商品代鸡苗累计销售 11.14 亿羽,同比-4.29%。根据新牧
网数据,9 月 9 日土鸡/中速鸡/快大鸡出栏价分别为 8.98/8.01/7.42 元/斤,周环比
+3.18 %/ +0.40%/-0.18%,较 7 月初价格+ 18.65%/ +30.89%/ +19.91%。随下半
-18%
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2022-08 2022-12 2023-04
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