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证券研究报告|行业周报
农林牧渔
2023 年 08 月 29 日
农林牧渔
优于大市（维持）
证券分析师
赵雅斐
资格编号：S0120523070006
邮箱：zhaoyf＠tebon.com.cn
研究助理
市场表现
相关研究
供需博弈，猪价窄幅调整
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投资要点：
生猪：供需博弈，猪价窄幅调整。1）供应充足，需求缓慢修复，猪价震荡前行。
近期二次育肥入场谨慎， 8 月 11-20 日涌益监测企业二育销量 11.57 万头，月环
比-11.54%。二育截流标猪猪源减少，叠加规模场出栏节奏正常，整体市场供应相
对充足；需求端随气温下降以及开学季来临，消费缓慢修复，8 月 25 日样本企业
日屠宰量周环比+5%，猪价整体窄幅调整，在 17 元/公斤左右震荡。8 月 25 日猪价
为 17.05 元/公斤，周环比+0.06%。8 月 25 日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为
21.89/-28.88 元/头，环比-15.67/+4.71 元/头。 2）市场压栏意愿增强，生猪均
重持续提升。8 月 18-24 日 200kg/150kg 与标猪价差分别为 0.16/0.29 元/斤，环
比-0.05/-0.06 元/斤，大猪已连续 5 周高于标猪。肥猪增重利润尚可，散户压栏增
重心态较强，规模场多采用随压随出策略，生猪出栏均重连续上调。8 月 18-24 日
全国生猪出栏均重为 122.12 公斤，周环比+0.62%。2）猪价持续上涨动能不足，
产能去化深度可期。养殖亏损持续半年有余，产能持续去化。农业部 7 月能繁母猪
存栏 4271 万头，同环比均下降 0.6%，而 7-8 月猪价短期上涨或减缓产能去化速
度。前期能繁高位稳增叠加生产效率提升，目前猪肉供给整体充足，猪价持续上涨
动能不足，持续关注二育压栏等因素对供给节奏影响。若在情绪加持下猪价出现暴
涨，将进一步刺激压栏惜售、二次育肥行为增加，造成产能后置，增大后期猪价大
幅回调风险，产能去化有望加速。目前板块估值处于低位，建议关注稳健龙头温氏
股份、牧原股份，以及弹性标的巨星农牧、华统股份、唐人神。
白羽肉鸡：供给宽松、需求回落，鸡苗价格大幅下滑。1）白鸡价格短期承压。供
给端，目前部分新开产种鸡和换羽种鸡进入产蛋高峰，市场出苗量呈现增加趋势。
钢联数据显示上周商品代鸡苗出苗量 5301.32 万羽，周环比+3.01%。需求端，上
周补栏对应毛鸡出栏时间处于中秋、国庆假期中，叠加饲料价格上调，毛鸡价格下
滑，养殖端集中补栏意愿下降。供给宽松、需求回落，鸡苗价格持续下滑。8 月 25
日鸡苗价格为 2.49 元/羽，周环比-31.40%，肉鸡价格为 8.53 元/公斤，周环比-
4.69%。2）供给收缩传导，后备父母代存栏已去化 14%。前期引种受阻影响下，
全国后备祖代种鸡存栏从 2022 年 6 月开始持续去化至 11 月，累计下滑超 48%。
截至 8 月 25 日，协会父母代后备存栏 1554.94 万套，较年初下滑 13.9%，或推动
后续父母代在产存栏下行。目前引种受限已传导至后备父母代持续去化，预期
23Q4 起在产父母代有望进入下行通道，商品代鸡苗减量明显，商品代价格有望进
入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。
黄羽肉鸡：供给偏紧叠加消费复苏，黄鸡行情有望进入上升周期。2022 年 11 月以
来，受新冠疫情冲击、猪价下跌等因素影响，黄羽鸡价格在成本线附近徘徊，养殖
进入亏损状态。2023 年上半年黄羽肉鸡养殖利润平均为-0.50 元/斤，亏损时间已
超 6 个月，行业补栏积极性大幅下降。截至 2023 年 7 月 30 日，全国部分后备父
母代种鸡存栏 866.75 万套，周环比+0.14%，较年初-7.50%，全国部分在产父母代
种鸡存栏 1,337.77 万套，周环比+ 0.04%，较年内高点-3.58%。当前行业父母代
产能处于 2019 年以来的低位，对应商品代供给偏紧。2023 年 1-30 周（1 月 2 日
-7 月 30 日）黄羽肉鸡商品代鸡苗累计销售 9.85 亿羽，同比-3.26%。8 月 26 日土
鸡/中速鸡/快大鸡出栏价分别为 8.49/7.77/7.32 元/斤，周环比+3.46%/ +1.24%/+
2.43%，较 7 月初价格+ 12.22%/ +26.96%/+18.32%。随下半年节假日密集提振餐
饮、旅游需求，将带动黄羽肉鸡消费提升，黄羽肉鸡价格有望进入上升周期。建议
关注黄羽肉鸡龙头企业立华股份。
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沪深300
