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证券研究报告|行业周报
农林牧渔
2023 年 09 月 17 日
农林牧渔
优于大市(维持)
证券分析师
赵雅斐
资格编号:S0120523070006
邮箱:zhaoyf@tebon.com.cn
研究助理
市场表现
相关研究
补栏情绪低迷,
仔猪价格持续下跌
投资要点:
生猪:商品猪价震荡上调,仔猪价格继续下跌。1)二育有所增量,猪价小幅上调。
周内养殖端出栏节奏正常,市场猪源供给充足,需求端白条走货不佳,猪价震荡走
弱,周后期二次育肥进场,9 月 1-10 日二育销量占比 4.05%,较 8 月 21-31 日
+1.05pct,二育缓解部分供应压力,猪价上调。9 月 15 日生猪出栏均价为 16.55 元
/公斤,周环比+0.06%。2)行业补栏情绪低迷,仔猪价格持续下跌。截至 9 月 12
日涌益调研 7kg 仔猪均价 271.07 元/头,周环比-4.89%,头均亏损在 100 元左右,
而下半年普遍为仔猪补栏淡季,仔猪价格或仍以下跌为主,或驱动能繁母猪产能去
化。3)产能有望持续去化,把握猪周期布局机遇。下半年消费旺季带动下,猪价
整体或上行,然而前期能繁高位叠加生产效率提升,目前猪肉供给整体充足,猪价
持续大幅上涨动能不足,需关注二育压栏等因素对供给节奏影响。若出现一致且持
续性的压栏增重,后市猪价回调风险加剧,叠加行业资金压力加大、市场悲观预期,
产能有望持续去化。目前板块估值处于低位,建议关注稳健龙头温氏股份、牧原股
份,以及弹性标的巨星农牧、华统股份、唐人神。
白羽肉鸡:鸡苗价格承压下滑,短期或已触底。1)鸡苗、毛鸡价格承压下滑。下
游产品走货欠佳,毛鸡价格下跌。叠加饲料成本上涨、养殖亏损较大,养户补栏情
绪较差,鸡苗价格继上周反弹后承压下滑。9 月 15 日鸡苗价格为 1.84 元/羽,周
环比-20.69%,白羽肉鸡价格为 8.11 元/公斤,周环比-3.22%。然而近日鸡苗价格
呈现回暖迹象,9 月 17 日益生鸡苗报价 3.0 元/羽,日环比+0.2 元/羽。展望后市,
春节前出栏三批鸡的需求有望带动当下鸡苗补栏情绪提振,鸡苗价格短期或呈上涨
态势。2)引种受限已向下游传导,8 月 AA+/罗斯父母代鸡苗销量占比环比-2.88pct。
根据钢联数据,8 月 AA+/罗斯 308 销量占比在 24.40%,月环比-2.88pct,较 1-3
月占比-19.21pct。国内品种父母代鸡苗销量占比呈现上涨趋势,8 月国产品种占比
合计 23.97%,月环比+1.65pct,较 1-3 月+3.69pct。受市场认可度高的“AA 和罗
斯”品种占比下降,引领父母代鸡苗价格维持高位,或反映引种受限已向下游传导,
进口品种父母代鸡苗供给紧缺。3)供给收缩逐级传导,在产父母代存栏或逐步进
入减量区间。前期引种受阻影响下,全国后备祖代种鸡存栏从 2022 年 6 月开始持
续去化至 11 月,累计下滑超 48%。截至 9 月 10 日协会父母代后备存栏 1675.17
万套(周环比+4.49%);父母代在产存栏 2167.62 万套(环比-2.17%),其中父
母代后备存栏年内低点较年初下滑 15.69%,或推动后续父母代在产存栏下行,预
期 23Q4 起在产父母代有望进入下行通道,商品代价格有望进入上行周期。建议关
注圣农发展、民和股份、益生股份。
黄羽肉鸡:供给偏紧叠加消费复苏,黄鸡行情有望进入上升周期。截至 2023 年 8
月 27 日协会在产父母代种鸡存栏 1,302.87 万套,周环比-1.06%,较年内高点-
6.09%。当前行业父母代产能处于 2019 年以来的低位,对应商品代供给偏紧。2023
年 1-30 周黄羽肉鸡商品代鸡苗累计销售 11.14 亿羽,同比-4.29%。9 月 16 日土鸡
/中速鸡/快大鸡出栏价分别为 8.92/7.91/7.21 元/斤,周环比-0.58%/ -1.22%/-
2.73%。随下半年节假日密集提振餐饮、旅游需求,将带动黄羽肉鸡消费提升,黄
羽肉鸡价格有望进入上升周期。建议关注黄羽肉鸡龙头企业立华股份。
种业:USDA 下调全球大豆、小麦产量预期,23/24 年度全球小麦供需缺口扩大。
USDA 发布 9 月全球农产品供需报告,下调 2023/24 年度全球小麦、大豆产量预
期,上调玉米产量预期。其中小麦供需缺口由 8 月的-2.7 百万吨扩大至-8.52 百万
吨,全球小麦供应持续偏紧,玉米和大豆供需格局则较宽松。全球厄尔尼诺现象来
袭叠加国际环境复杂多变,粮食安全重要性日益提升,转基因技术能够增产增效,
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