农林牧渔行业投资策略月报：9月板块跑输89个百分点，生猪供给断档短期难以跨越-1007-广发证券-19页.pdf
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投资策略月报|农林牧渔
证券研究报告
[Table_Title]
农林牧渔行业
9 月板块跑输 8.9 个百分点，生猪供给断档短期难以跨越
[Table_Summary]
核心观点：
市场回顾：9 月农林牧渔板块跑输沪深 300 指数 8.9 个百分点
9 月份农林牧渔板块下跌 8.5 个百分点，沪深 300 上涨 0.4 个百分点，
板块跑输沪深 300 指数 8.9 个百分点。子板块中，动物保健、畜禽养殖和
饲料板块分别上涨 4.8%、下跌 10.8%和下跌 12.3%。
重要价格跟踪
畜禽养殖：9 月全国生猪价格继续上行，均价约为 27.77 元/公斤，环
比上涨 21.7%，同比上涨 96.4%。自繁自养的平均利润为 1623 元/头，环
比上升 618 元/头，同比上升 1418 元/头。9 月能繁母猪存栏量 1,968 万头，
环比减少 9.1%，同比减少 37.4%，行业产能下滑态势尚未扭转，再创历史
新低。8 月定点企业生猪屠宰量为 1,463 万头，环比减少 15.4%，同比减
少 25.6%。1-7 月累计猪肉进口量约 100 万吨，同比增长 35.9%。受益替
代需求激发，9 月白羽毛鸡价格稳步上行，烟台价格达到约 5.02 元/斤，环
比上涨 2.2%，同比上涨 16.7%；烟台鸡苗均价约 9.57 元/羽，环比上涨
24.4%，同比上涨 96.1%。
大宗商品：玉米现价小幅下跌，豆粕现价继续上涨，白糖价格环比上
涨 3.6%，天胶价格环比上涨 0.6%。9 月小麦、豆粕价格继续小幅回升，
玉米价格小幅下行，养殖业原材料成本端平稳。9 月玉米现货价格出现回落，
均价约 1970 元/吨，环比下跌 0.7%，同比上涨 5%。9 月豆粕现货均价约
3060 元/吨，环比上涨 3%，同比下跌 9%。9 月柳州白糖均价约 5804 元/
吨，环比上涨 3.6%，同比上涨 11.3%。8 月国内食糖进口量约 47 万吨，
环比增长 6.8%，同比增长 213%；1-8 月累计进口量约 197 万吨，同比增
长 10.7%。9 月国内天然橡胶（国产 5 号标胶）现货均价约 12,123 元/吨，
环比上涨 0.6%，同比上涨 1.9%。
投资建议：重点关注养殖龙头公司，布局饲料、疫苗等行业景气回升
本轮猪周期的核心还是在于疫情态势，在养殖管理、疫病防控等方面
拥有相对优势的企业即可充分享受行业红利。建议继续关注龙头企业，牧
原股份、温氏股份、正邦科技、天康生物等。生猪供给短缺下，替代品产
量提升明显，特别是肉禽养殖扩张迅速，刺激禽料行业快速增长，未来水
产品价格在猪价带动下也有望继续上行。考虑猪料的恢复性增长，饲料行
业有望迎来景气度持续向好，继续看好行业综合龙头份额扩张。疫苗方面，
非瘟疫苗仍处于实验室阶段，静待更多实验数据支撑，建议重点关注临床
实验以及政府批文分配。另外未来随着存栏触底回升，疫苗行业性需求也
有望改善。建议关注生物股份、中牧股份。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2019-10-07
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师：
王乾
SAC 执证号：S0260517120002
021-60750697
gfwangqian@gf.com.cn
分析师：
钱浩
SAC 执证号：S0260517080014
SFC CE No. BND274
021-60750607
shqianhao@gf.com.cn
分析师：
张斌梅
SAC 执证号：S0260517120001
SFC CE No. BND809
021-60750607
zhangbinmei@gf.com.cn
请注意，王乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册
持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
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明确
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[Table_Contacts]
联系人：
郑颖欣 021-60750607
zhengyingxin@gf.com.cn
-10%
6%
21%
37%
52%
68%
10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19
农林牧渔 沪深300
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