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医药行业血制品批签发总结:行业加速去库存,批签发稳步提升-0115-西南证券-21页.pdf
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医药行业血制品批签发总结:行业加速去库存,批签发稳步提升-0115-西南证券-21页.pdf
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www.swsc.com.cn
行业加速去库存,批签发稳步提升
西南证券研究发展中心
2020年1月
分析师:朱国广
执业证号:S1250513070001
电话:021-68413530
邮箱:zhugg@swsc.com.cn
医药行业2019年血制品批签发总结
2017年开始行业加速去库存,近几年批签发货值增速有所放缓,2019年国内血制品批签发货值约为312亿元,
同比增长0.1%。我们认为目前行业基本处于去库存末期,考虑到国内刚需市场以及行业高门槛,依旧看好血制
品行业未来高增长前景和竞争格局。分品种批签发来看:
人血白蛋白:2019年国产批签发2072万支(换算成10g/支),同比增长19.5%,进口批签发3168万支,
同比增长11.6%。国产上市公司方面:2019年天坛生物批签发429.1万支(+18%),泰邦控股381万支
(+57%),上海莱士262.2万支(+35%),华兰生物245.0万支(+3%),振兴生化98.9万支(+13%),
卫光生物97.5万支(+29%),博雅生物批签发90.2万支(+11%),中国医药(上海新兴)批签发2.3万
支(-89%)。
静注免疫蛋白:2017年开始,国内静丙批签发较为平稳,2019年批签发1204.1万支,同比增长14%。国产
上市公司方面,天坛生物批签发294.2万支(+6%),泰邦控股200.6万支(+26%),华兰生物144.7万支
(+31%),博雅生物55.3万支(-19%),上海莱士145.6万支(+19%),卫光生物57.3万支(+2%),
振兴生化47.8万支(+16%)。
冻干静注免疫蛋白:2019年批签发63.7万支,同比下滑20.6%,主要系卫光生物批签发下滑所致,其中博
晖创新批签发占比最高为51%。
人免疫球蛋白:2019年国内批签发为260.2万支(按150mg/支换算),同比增长103%,其中天坛生物批
签发占比最高为32%。
狂犬免疫蛋白:2019年批签发量为1157.9万支(换算成200IU/支),同比增长25%,其中上海莱士批签发
占比19%,四川远大占比16%,泰邦控股占比15%。
破伤风免疫蛋白:2019年批签发为639.7万支(250IU/支),同比增长75.5%,其中华兰生物2019年批签
发为151.8万支,占比24%,泰邦控股为149.7万支,占比23%,天坛生物和四川远大分别占比22%和14%。
核 心 观 点
1
纤维蛋白:2017-2019年期间批签发量小幅下滑,2019年批签发量为85.4万支(0.5g/支),同比下滑4%,
主要系博雅生物批签发下滑所致, 其中泰邦控股占比37%,博雅生物占比32%。
乙型肝炎免疫蛋白:2019年批签发合计为219.6万支,同比下滑31%。分公司来看,上海莱士批签发为50.4
万支,占比23%;天坛生物批签发42.7万支,占比20%;华兰生物批签发37.6万支,占比17%。
冻干静注乙型肝炎蛋白:天坛生物独家品种,2019年批签发为0.9万支(2500IU/支),同比下滑42%。
静注乙型肝炎蛋白:从2015年开始,国内批签发全部来自于四川远大。2019年批签发量为2.1万支(换算成
2000IU/支),同比下滑45%。
凝血酶原:2019年批签发合计为101.8万支(换算成200IU/支),同比增长3%,其中泰邦控股批签发57.3万
支,占比56%;华兰生物批签发43.0万支,占比42%。
凝血因子Ⅷ:2019年批签发量合计为109.2万支,同比下降34.9%,其中华兰生物批签发为44.8万支,占比
41%;泰邦控股批签发41.0万支,占比38%;上海莱士批签发11.3万支,占比10%。
投资建议:从批签发量看,相比于2018年,2019年批签发整体较为平稳,我们认为渠道端去库存进展顺利,
目前基本处于行业去库存的末期,行业正逐步改善,我们认为血制品行业高景气度将持续延续。重点推荐华
兰生物(002007)、博雅生物(300294)和天坛生物(600161),建议关注双林生物(000403)。
风险提示:市场竞争加剧的风险;血制品行业政策出现重大变化的风险;行业出现重大安全事件的风险;新
采浆站审批进度不及预期的风险。
核 心 观 点
2
血制品:近几年批签发货值增速有所放缓
2012-2018年国内血制品批签发货值情况 2019年国内血制品批签发货值情况(亿元)
数据来源:药智网,西南证券整理
2017年以来随着行业推出两票制,行业加速去库存,近几年批签发货值增速放缓。2019年国内血
制品批签发货值约为312亿元,同比增长0.1%,增速明显放缓。
分产品货值来看,人血白蛋白2019年货值约197.4亿元,占比最高达到63%;静注人免疫球蛋白批
签发货值约63亿元,占比20%。
3
人血蛋白:国内以进口为主,国产占比小幅提升
进口及国产人血白蛋白批签发占比情况
数据来源:药智网,中检院,西南证券整理
2019年国内人血白蛋白批签发量为5240.2万支(换算成10g/支,后同),同比增长14.6%,其中国
产批签发为2072.3万支,同比增长19.4%,进口批签发为3167.9万支,同比增长11.6%。
国产人血白蛋白中,占比最高的分别是天坛生物(11%)、泰邦控股(7%)、上海莱士(4%)、华
兰生物(4%)和四川远大(3%)等。
4
2019年国内人血白蛋白批签发情况(万支)
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