2017年开始行业加速去库存，近几年批签发货值增速有所放缓，2019年国内血制品批签发货值约为312亿元，
同比增长0.1%。我们认为目前行业基本处于去库存末期，考虑到国内刚需市场以及行业高门槛，依旧看好血制
品行业未来高增长前景和竞争格局。分品种批签发来看：
人血白蛋白：2019年国产批签发2072万支（换算成10g/支），同比增长19.5%，进口批签发3168万支，
同比增长11.6%。国产上市公司方面：2019年天坛生物批签发429.1万支（+18%），泰邦控股381万支
（+57%），上海莱士262.2万支（+35%），华兰生物245.0万支（+3%），振兴生化98.9万支（+13%），
卫光生物97.5万支（+29%），博雅生物批签发90.2万支（+11%），中国医药（上海新兴）批签发2.3万
支（-89%）。
静注免疫蛋白：2017年开始，国内静丙批签发较为平稳，2019年批签发1204.1万支，同比增长14%。国产
上市公司方面，天坛生物批签发294.2万支（+6%），泰邦控股200.6万支（+26%），华兰生物144.7万支
（+31%），博雅生物55.3万支（-19%），上海莱士145.6万支（+19%），卫光生物57.3万支（+2%），
振兴生化47.8万支（+16%）。
冻干静注免疫蛋白：2019年批签发63.7万支，同比下滑20.6%，主要系卫光生物批签发下滑所致，其中博
晖创新批签发占比最高为51%。
人免疫球蛋白：2019年国内批签发为260.2万支（按150mg/支换算），同比增长103%，其中天坛生物批
签发占比最高为32%。
狂犬免疫蛋白：2019年批签发量为1157.9万支（换算成200IU/支)，同比增长25%，其中上海莱士批签发
占比19%，四川远大占比16%，泰邦控股占比15%。
破伤风免疫蛋白：2019年批签发为639.7万支（250IU/支），同比增长75.5%，其中华兰生物2019年批签
发为151.8万支，占比24%，泰邦控股为149.7万支，占比23%，天坛生物和四川远大分别占比22%和14%。
核 心 观 点
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