银河证券_20160706_金融工程-衍生品投机：β趋势控制策略(四)_提取震荡行情的回报1

【震荡行情的仓位选择】 在金融投资领域，震荡行情是指市场价格在一定区间内上下波动，缺乏明显趋势的状态。对于投资者而言，如何在这种行情下获取收益是极具挑战性的。银河证券的2016年报告中提出的β趋势控制策略，正是针对这一难题而设计的策略。 该策略的核心在于非0或1的仓位控制，避免了在震荡行情中满仓进出带来的损失风险。策略的运作原理基于反向交易，当标的资产价格上涨时，策略会采取做空一定比例的期货合约，反之则做多，以此来捕捉价格回归原点的过程中的收益。 【震荡行情：回归原点的判断】 判断震荡行情的关键在于识别价格何时会回归到其平均或中心位置。策略运用了价格偏离中心的概念，通过分析标的资产的价格变动与历史均值的关系，来确定当前市场是否处于震荡状态。当价格远离中心点时，预示着可能的回调，此时策略将调整仓位，准备在价格回归过程中获利。 【仓位比例：近远月波动率差与价格偏离中心】 在确定了震荡行情后，策略会根据近月与远月期货合约的波动率差以及价格与中心点的偏离程度来决定仓位比例。波动率差反映了市场的不确定性，高波动率通常意味着更大的价格波动空间，因此在高波动率环境下，策略会增加仓位，以期望获取更大的收益。同时，价格偏离中心的程度也将影响仓位，当价格远离中心点时，仓位比例会相应增大，以便更好地捕捉价格回归带来的机会。 【β震荡控制策略的架构】 策略的架构由多个因子组成，这些因子借鉴了期权交易的思路，包括中心因子、点位因子、时间因子和倍数因子。这些因子协同工作，动态调整仓位，以适应市场条件的变化。例如，中心因子考虑价格相对于平均值的位置，点位因子关注即时价格，时间因子涉及市场周期性，而倍数因子则用来放大或缩小仓位调整的幅度。 【适用范围与性能】 β趋势控制策略不仅适用于股指期货，如沪深300指数，还适用于商品期货等多种资产类别。报告指出，策略在沪深300指数上的长期表现优秀，自2010年4月至报告发布时，累计回报达到147%，超越基准153%。此外，策略的风险控制能力较强，20日最大回撤平均仅为基准的54%，表明在大多数情况下，策略的风险低于市场平均水平。 总结来说，银河证券的β趋势控制策略通过细腻的仓位管理和因子设计，有效地在震荡行情中捕获收益，同时降低了回撤风险，展现了其在复杂市场环境中的适应性和有效性。这种策略为投资者提供了一种新的工具，以应对波动性较大且趋势不明显的市场状况。