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基础化工行业:行业整体压力仍在,优选消费端子行业-1106-华金证券-10页.pdf
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2019 年 11 月 06 日
行业研究●证券研究报告
基础化工
行业分析
行业整体压力仍在,优选消费端子行业
投资要点
1、业绩下滑,未来压力仍在。2019 年中信基础化工前三季度收入增长 6%,但
归母净利润下降 15.5%,毛利率下滑 4.33 个点,净利率也下降 1.68 个点。第三
季度收入同比+11.5%,环比+3.49%;归母净利润同比、环比分别-38.31%、
-30.4%,毛利率同比降 10.11 个点,净利率降 1.95 个点,二者环比分别降 9.25、
2.54 个点。业绩下滑,主要是价格因素所致。
2、市场走势落后大势,符合预期。从行情走势看,中信基础化工年初以来的涨
跌幅为 13.13%,落后 Wind 全 A 指数 12.45 个百分点;跟我们年初以来的落后
大势的判断一致。由于宏观经济弱,需求不足,供给端还需要继续去产能,预计
业绩大概率下滑,维持落后大势的判断。
3、受宏观经济影响,下游需求偏弱。地产新开工增速继续放缓;汽车受政策影
响,销售下滑,但经销商库存较低,待新标准切换完毕,行业有望迎来主动补库
存;家电上市公司净利润增速好于收入,但收入下滑 6.55%;纺服收入下滑
5.76%;但农林牧渔利润增速达到 55%,远好于收入 7.42%的增速,毛利率提
高了 1.7 个点,净利率也提高了 2.02 个点。投资端力量衰竭,建议关注消费端
的子行业。
4、投资建议:由于供需格局依然不佳,未来业绩下滑概率较大,致使当前估值
还有进一步提高的可能。受环保等因素约束,供给有约束、下游是需求的子行业
格局在转好。建议关注稳定增长的天然气产业、处于景气度底部的炭黑、精细化
工以及农化相关的标的。我们重点推荐新奥股份、黑猫股份;其他建议关注华鲁
恒升、万华化学、长青股份、兴发集团等。
风险提示:环保政策变化、贸易战加剧、经济形势恶化。
投资评级
落后大市-B 维持
首选股票
评级
600803
新奥股份
买入-A
002068
黑猫股份
买入-B
600141
兴发集团
买入-B
一年行业表现
资料来源:贝格数据
升幅%
1M
3M
12M
相对收益
-4.68
-4.84
-16.41
绝对收益
-0.22
4.75
6.46
分析师
王洁婷
SAC 执业证书编号:S0910517100001
wangjieting@huajinsc.cn
021-20377166
分析师
谭志勇
SAC 执业证书编号:S0910515050002
tanzhiyong@huajinsc.cn
021-20377198
报告联系人
陈南荣
chennanrong@huajinsc.cn
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-9%
-2%
5%
12%
19%
26%
33%
2018!-11 2019!-03 2019!-07 2019!-11
基础化工
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