电气设备行业：特斯拉国产化引燃改变，智能电动车特斯拉，国产化引燃改变-0326-财通证券-23页.pdf
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最近一年行业指数走势
-26%
-17%
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26%
34%
2019-03 2019-07 2019-11 2020-03
电气设备
上证指数
深证成指
行
业
专
题
报
告
公
司
研
究
财
通
证
券
研
究
所
投资评级:增持(维持)
表 1：重点公司投资评级
代码
公司
总市值
（亿元）
收盘价
（03.26）
EPS（元）
PE
投资评级
2018A
2019E
2020E
2018A
2019E
2020E
300750
宁德时代
2,641.91
119.63
1.53
2.13
2.57
78.19
56.16
46.55
买入
300073
当升科技
98.39
22.53
0.72
0.78
1.02
31.29
28.88
22.09
增持
300014
亿纬锂能
535.84
55.29
0.59
1.56
2.11
93.71
35.44
26.20
增持
300207
欣 旺 达
238.51
15.20
0.45
0.57
0.84
33.78
26.67
18.10
买入
002812
恩捷股份
362.42
45.00
1.09
1.71
2.21
41.28
26.32
20.36
买入
2020 年 03 月 26 日
特斯拉国产化引燃改变
计
算
机
软
件
与
服
务
证
券
研
究
报
告
电
气
设
备
投 资要点：
Tesla 开启智能电动车新纪元，黑马后来居上，销量成功问鼎
Autopilot 与电动系统黄金组合加持使产品出类拔萃。Tesla 产销量逐
年攀升，超越其他新能车于 2019 年登顶全球智能电动车冠军。Tesla
入华，上海工厂建成，国产化落地，驱动新能车行业发展进入快车道。
国内外车企纷纷转型追赶，全球车企电动化节奏加快，由此汽车的电动
化、智能化的进入发展的快车道。
2020 年 Tesla 产销增长有望创新高，供应链加速深度国产化
Tesla 2020 年全球销量有望达 50 万辆，国内上海超级工厂有望生产 13.4
万辆，销售生产攀升新高。今年国产 Tesla 零部件会 100%国产化，国内新
能车产业链企业首先受益，Tesla 产销增量有望显著增厚相关公司业绩。
国产 Tesla 电池系统将逐步采用宁德时代产品，国内电池产业链受益其中，
给国内电池及材料行业持续带来增量。
国产 Tesla 未来产销有望持续高增长，国内电池材料企业充分受益
根据上海工厂产能规划，我们预计国产 Tesla 2020 年产量 13.4 万辆、2021
年产量 25 万、2025 年 50 万，工厂对应电池需求为 7.5GWh、14GWh、28GWh，
对应 2025 年正极材料、负极材料、隔膜、电解液需求量分别达到 6.4 万吨
/3.6 万吨/3.5 亿平米/4.5 万吨。宁德时代和 LG 作为国产 Tesla 电池重要
供应商，两者份额在 Tesla 中预计超过 50%以上，对应国内电池材料企业
将充分受益。
投资建议：重点推荐进入 Tesla 电池供应链的龙头企业：（1）宁德时
代动力电池供应链：华友钴业、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利等（2）
LG 供应链：当升科技、星源材质（干法）、天赐材料等。同时建议关注其他
细分市场竞争趋势持续向好公司：亿纬锂能、欣旺达等。
风险提示： 1）全球疫情中短期影响新能源产业链；（2）全球新能源
汽车产销不及预期；（ 3）产业链降价幅度超预期。
行
业
研
究
财
通
证
券
研
究
所
智能电动车特斯拉，国产化引燃改变
请阅读最后一页的重要声明
以才聚财，财通天下
证
券
研
究
报
告
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龚斯闻
分析师
SAC 证书编号：S0160518050001
gsw@ctsec.com
021-68592229
付正浩
联系人
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021-68592272
周淼顺
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zhoums@ctsec.com
021-68592219
林煜
联系人
linyu@ctsec.com
021-68592290
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数据来源：Wind,财通证券研究所
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