电力设备行业：特斯拉Q4交付超预期，国产降价扩需求-0105-安信证券-21页.pdf
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特斯拉 Q4 交付超预期，国产降价扩需
求
■新能源汽车：Model 3 开年首次降价，全球电动时代降至。本周特斯拉利好消
息不断，Q4 特斯 拉全球 交付量 达到 11.2 万辆 ，全 年累计 为 36.75 万辆
（yoy+50%），预计占全球电动车销量的 17%左右；同时，国产 Model 3 于 1 月
3 日官宣降价 3.2 万元，补贴后国产标准续航版售价仅为 29.905 万元。从成本
角度，我们预计国产 Model 3 有望比美国工厂单车成本降低 20%-25%，考虑毛
利率的部分牺牲，降价空间在 30%以上。此次降价实质对入门版传统豪华品牌
车型造成冲击，对于新能源车市场增量效应强于挤压效应。我们认为 2020 年特
斯拉国内销量在 10 万辆以上，全球有望达到 50 万辆。
投资建议：关注特斯拉产业链，以及具备全球竞争力的龙头。重点推荐：宁德时
代、璞泰来、恩捷股份、科达利、三花智控、宏发股份、先导智能、旭升股份等。
■新能源发电： 2020 年光伏政策短期内有望落地，有望催化板块行情。需求方
面，我们预计 20 年国内装机有望超 50GW，同比翻倍增长，预计明年海外整体
需求在 100GW 以上，全球整体需求 150GW+，同比增长超过 30%。产业链方
面，单晶 PERC 电池片盈利能力正逐步修复；硅料和玻璃等环节明年也具备涨
价预期；单晶硅片目前价格仍维持强势，说明单晶硅片需求旺盛，明年虽有降价
压力，但龙头企业凭借量和成本的优势业绩仍有望超市场预期。
风电方面，12 月并网数据及业绩预告有望催化板块行情。需求方面，20 年抢装
高峰，21 年维持平稳！业绩方面，风电行业持续回暖，零部件企业在量、价、
成本端共振下业绩持续高增，风机企业也已消化去年低价订单的影响，毛利率在
Q3 出现拐点；在当前抢装的背景下，零部件及风机企业均订单饱满，部分环节
甚至供不应求，20 年零部件企业业绩仍将维持快速增长，而风机企业在招标价
的持续上涨下，毛利率进一步修复，业绩将恢复快速增长。
投资建议：当前光伏和风电板块估值处于历史低位水平，光伏 20 年整体估值仅
16 倍，风电仅 11 倍，建议重点配臵！光伏重点推荐隆基股份、通威股份、中环
股份、阳光电源、正泰电器，重点关注 ST 新梅（爱旭）、信义光能、福莱特玻
璃、福斯特等！重点推荐金风科技，明阳智能、中材科技、天顺风能，重点关注
运达股份、大金重工、泰胜风能、日月股份、天能重工等！
■电力设备与工控：国网信通二次增补招标，泛在建设加速推进。2019 年度，国
家电网公司计划分别就通信类设备集中招标 6 批次、信息化设备及服务集中招标
5 批次，但于 9 月和 12 月分别开展增补招标，共计增补 2 次，超额完成原定计划。
2019 年总 6 批信息化设备共计招标 31.7 亿元，国电南瑞、信产集团和智芯微中标
占比分别为 43.97%、19.51%和 6.87%，合计中标占比 70.35%；2019 年总 6 批信息
化服务招标估算约有 24 亿元，国电南瑞、信产集团两次增补中标占比分别为 42%
和 46%。前 5 批通信类设备招标 21.31 亿元，信产集团、国电南瑞和智芯微中标
占比分别为 39.04%、27.13%和 24.24%，合计中标占比 90.41%。
投资建议：重点推荐三条主线。从国网公司“一年试点、两年推广、三年见效”
Table_Tit le
2020 年 01 月 05 日
电力设备
Table_BaseI nfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级
领先大市-A
维持评级
Table_Fir stSt ock
首选股票
目标价
评级
300750
宁德时代
105.00
买入-A
603659
璞泰来
95.00
买入-A
002812
恩捷股份
48.00
买入-A
600885
宏发股份
35.00
买入-A
601615
明阳智能
16.20
买入-A
002202
金风科技
15.90
买入-A
600438
通威股份
16.30
买入-A
601012
隆基股份
32.00
买入-A
600406
国电南瑞
32.00
买入-A
600131
岷江水电
24.50
增持-A
002706
良信电器
10.50
买入-A
601877
正泰电器
30.00
买入-A
Table_Char t
行业表现
资料来源：
Wind
资讯
%
1M
3M
12M
相对收益
0.41
-2.48
-26.23
绝对收益
7.26
6.18
10.30
邓永康
分析师
SAC 执业证书编号：S1450517050005
dengyk@essence.com.cn
吴用
分析师
SAC 执业证书编号：S1450518070003
wuyong1@essence.com.cn
彭广春
报告联系人
penggc@essence.com.cn
丁肖逸
报告联系人
dingxy@essence.com.cn
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2019-12-01
-1%
4%
9%
14%
19%
24%
29%
34%
2019-01 2019-05 2019-09
电力设备
沪深300
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