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有色金属行业2月投资策略:特斯拉销量超预期带动钴锂需求-0210-川财证券-22页.pdf
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本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明
特斯拉销量超预期带动钴锂需求
证券研究报告
所属部门
行业公司部
报告类别
行业策略
所属行业
有色金属
报告时间
2020/02/10
分析师
陈雳
证书编号:S1100517060001
010-66495651
联系人
关雪
证书编号:S1100118070003
010-66495927
川财研究所
北京
西城区平安里西大街 28 号
中海国际中心 15 楼,
100034
上海
陆家嘴环路 1000 号恒生大
厦 11 楼,200120
深圳
福田区福华一路 6 号免税商
务大厦 30 层,518000
成都
中国(四川)自由贸易试验
区成都市高新区交子大道
177 号中海国际中心 B 座 17
楼,610041
——有色金属行业 2 月投资策略(20200210)
❖ 川财月观点
特斯拉交付量超预期,国内钴价上涨。特斯拉四季度财报中产量及交付量双超
预期。数据显示,2019 年四季度特斯拉共计生产汽车 10.49 万辆,环比增加
9.1%,交付汽车 11.21 万辆,环比增长 15.2%,实际交付数据高于 1 月初披露
的经营数据。国内方面,2020 年 1 月钴价上涨,数据显示 1 月份长江有色市场
钴平均报价上涨 3.61%至 28.7 万元/吨。整体来看,随着国产特斯拉产量放量,
叠加 2020 年国内新能源汽车补贴政策将保持相对稳定,国内整个新能源汽车
产业链有望回暖。锂、钴作为上游原材料需求增加。相关标的,华友钴业、赣
锋锂业。
贵金属价格受避险情绪拉动上涨。受伊朗坠机及国内肺炎疫情等风险事件影
响,市场避险情绪增加,本月贵金属价格上涨。其中,COMEX 黄金上涨 3.91%,
国内黄金期货价格上涨 1.71%。数据方面,美国非农数据好于预期,最新的美
联储议息会议宣布维持目标利率不变,国内一季度经济数据受疫情影响或将
承压,经济不确定性增加,黄金作为避险资产价格有望上行。相关标的,山东
黄金、银泰黄金。
基本金属垒库明显,电解铝盈利有望持续。基本金属需求受疫情影响,短期
人员流动及交通运输受限,库存增加明显,基本金属价格走弱,国内外基本金
属价格均出现较大幅度下跌。数据显示,本月国外基本金属普跌,LME 铝,铜,
锌,铅,锡,镍价格分别下跌 3.31%,8.59%,3.53%,1.81%,4.76%,10.41%;
沪铝,沪铜,沪锌,沪铅,沪锡,沪镍价格变动分别为-0.64%,-1.69%,0.97%,
0.70%,-2.08%,-4.00%。库存方面,LME 铝及镍库存上涨最多,分别上涨 26.41%
及 27.80%;国内沪铝,沪铜,沪锌库存增加明显,分别上涨 61.00%,45.95%,
217.87%。延迟复工背景下,大部分下游加工企业不早于 2 月 9 日开工,而冶
炼企业受影响较小。其中,虽电解铝冶炼厂并未因疫情而受到生产中断的影
响,但新增产能受疫情影响,投产速度减弱,中长期看电解铝环节盈利能力有
望持续。
PPI 由负转正,中长期关注铜基本面改善。国家统计局公布 2020 年 1 月 PPI
数据显示,1 月全国工业生产者出厂价格同比上涨 0.1%,环比持平;工业生
产者购进价格同比下降 0.3%,环比上涨 0.2%,经济数据好于预期。受疫情影
响后,一系列刺激经济的政策有望出现,带来市场流动性宽松,铜基本面有望
持续改善。
❖ 风险提示:上游矿业复产或增产节奏超预期;环保力度的可持续性;下游需
求低于预期。
川财证券研究报告
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正文目录
一、2 月观点 .......................................................................................................................... 5
市场综述 ............................................................................................................................ 6
二、宏观经济情况 .................................................................................................................. 7
1.主要经济数据................................................................................................................ 7
2.重点宏观经济动态 ........................................................................................................ 9
三、贵金属情况 ................................................................................................................... 10
1.价格及库存动态 .......................................................................................................... 10
2.重点行业动态.............................................................................................................. 10
3. 重点公司动态 ............................................................................................................... 11
二、基本金属情况 ................................................................................................................. 11
1.价格及库存动态 ........................................................................................................... 11
2.重点行业动态.............................................................................................................. 14
3.重点公司动态.............................................................................................................. 14
四、稀土及小金属情况......................................................................................................... 14
1.价格及库存动态 .......................................................................................................... 14
2.重点行业动态.............................................................................................................. 19
3.重点公司动态.............................................................................................................. 20
风险提示 .............................................................................................................................. 21
川财证券研究报告
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图表目录
图 1: 行业月涨跌幅 ..................................................................................................................... 6
图 2: 本月个股涨跌幅排名 ......................................................................................................... 7
图 3: 2018 年 1 月-2020 年 1 月中国 PMI .................................................................................. 8
图 4: 2018 年 1 月-2020 年 1 月欧美国家 PMI .......................................................................... 8
图 5: 2018 年 1 月-2020 年 1 月 PPI 当月同比 .......................................................................... 8
图 6: 2017 年 12 月-2019 年 12 月工业增加值 ......................................................................... 8
图 7: 十种有色金属单月值及同比 ............................................................................................. 8
图 8: 十种有色金属累计值及同比 ............................................................................................. 8
图 9: 2019/10/17-2020/01/17 黄金价格及库存 ...................................................................... 10
图 10: 2019/10/17-2020/01/17 银价格及库存 ...................................................................... 10
图 11: 上海金交所黄金现货收盘价(元/克)及库存期货(千克) ................................. 10
图 12: 2019/10/17-2020/01/17LME 铜价及库存 ................................................................... 12
图 13: 2019/10/17-2019/01/17LME 铝价及库存 ................................................................... 12
图 14: 2019/10/17-2020/01/17LME 锌价及库存 ................................................................... 12
图 15: 2019/10/17-2020/01/17LME 铅价及库存 ................................................................... 12
图 16: 2019/10/17-2020/01/17LME 锡价及库存 ................................................................... 12
图 17: 2019/10/17-2020/01/17LME 镍价及库存 ................................................................... 12
图 18: 2019/10/17-2020/01/17 沪铜及库存 .......................................................................... 13
图 19: 2019/10/17-2019/01/17LME 铝价及库存 ................................................................... 13
图 20: 2019/10/17-2020/01/17LME 锌价及库存 ................................................................... 13
图 21: 2019/10/17-2020/01/17LME 铅价及库存 ................................................................... 13
图 22: 2019/10/17-2020/01/17LME 锡价及库存 ................................................................... 13
图 23: 2019/10/17-2020/01/17LME 镍价及库存 ................................................................... 13
图 24: 2018/01-2020/01 工业级碳酸锂价格(元/吨) ........................................................ 15
图 25: 2018/01-2020/01 电池级碳酸锂价格(元/吨) ........................................................ 15
图 26: 2018/01-2020/01 三元材料价格(元/公斤) ............................................................ 15
图 27: 2018/01-2020/01 工业级氢氧化锂价格(元/吨) .................................................... 15
图 28: 2018/01-2020/01 钴酸锂价格(元/公斤) ................................................................ 15
图 29: 2018/01-2020/01 长江钴价格(元/吨) .................................................................... 15
图 30: 2018/01-2020/01 氧化铒价格(元/吨) .................................................................... 16
图 31: 2018/01-2020/01 氧化钇价格(元/吨) .................................................................... 16
图 32: 2018/01-2020/01 金属镧价格(元/吨) .................................................................... 16
图 33: 2018/01-2020/01 金属铈价格(元/吨) .................................................................... 16
图 34: 2018/01-2020/01 金属镨价格(元/吨) .................................................................... 16
图 35: 2018/01-2020/01 金属钕价格(元/吨) .................................................................... 16
图 36: 2018/01-2020/01 镨钕合金价格(元/吨) ................................................................ 17
图 37: 2018/01-2020/01 镨钕镝合金价格(元/吨) ............................................................ 17
图 38: 2018/01-2020/01 金属铽价格(元/千克) ................................................................ 17
图 39: 2018/01-2020/01 金属镝价格(元/千克) ................................................................ 17
图 40: 2018/01-2020/01 金属钇价格(元/千克) ................................................................ 17
图 41: 2018/01-2020/01 电池级混合稀土(元/吨) ............................................................ 17
图 42: 2018/01-2020/01 钨精矿价格(万元/吨) ................................................................ 18
川财证券研究报告
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图 43: 2018/01-2020/01 电解镁钴价(元/吨) .................................................................... 18
图 44: 2018/01-2020/01 电解锰价格(元/吨) .................................................................... 18
图 45: 2018/01-2020/01 锑锭(1#)价格(元/吨) ............................................................... 18
图 46: 2018/01-2020/01 钛精矿价格(元/吨) .................................................................... 18
图 47: 2018/01-2020/01 海绵钛价格(元/吨) .................................................................... 18
图 48: 2018/01-2020/01 高碳铬铁价格(元/吨) ................................................................ 19
图 49: 2018/01-2020/01 铋价格(美元/磅)........................................................................ 19
图 50: 钽铁矿价格(美元/磅) ............................................................................................. 19
图 51: 2018/01-2020/01 二氧化锗价格(美元/公斤) ........................................................ 19
图 52: 2018/01-2020/01 铟价格(元/公斤)........................................................................ 19
图 53: 2018/01-2020/01 海绵锆价格(元/吨) .................................................................... 19
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