商业贸易行业珀莱雅和丸美对比研究：探索国货龙头之光-0729-天风证券-30页.pdf

报告标题：“商业贸易行业珀莱雅和丸美对比研究：探索国货龙头之光” 报告内容概述： 本研究报告由天风证券发布，旨在对比分析中国本土化妆品行业的两大领军企业——珀莱雅和丸美，探讨它们的发展模式、运营策略、财务表现及市场地位。报告指出，丸美自成立以来专注于眼部护理，而珀莱雅则在护肤和彩妆领域拥有深厚根基。两者在市场布局、产品定位、营销策略和渠道建设等方面存在显著差异。 1. **公司历史与管理模式**： - 珀莱雅自2006年创立以来，逐步发展了多个子品牌，如优资莱、韩雅等，并且在2017年于上交所上市。其采用事业部组织架构，注重多元化发展。 - 丸美自2002年创立，以眼部护理为核心，2016年获得LVMH旗下L Capital的战略投资，展现出国际化的视野。丸美的管理模式相对集中，股权结构也更为集中。 2. **品牌与产品**： - 珀莱雅采取差异化定位，满足不同层次消费者需求，同时通过投资孵化来构建美妆生态。 - 丸美则深入眼部护理市场，其眼部护理产品销量领先，产品定价相对较高。 - 在护肤产品中，丸美的眼部护理占比超过三分之一，而珀莱雅则覆盖更多价位段。 3. **营销与渠道**： - 珀莱雅紧跟时尚潮流，聘请流量明星代言，营销费用相对较高。 - 丸美选择精挑细选的代言人，打造高端品牌形象，广告费用投入较大。 - 在销售渠道上，丸美的线上经销比例高于珀莱雅，但线下百货渠道丸美占有优势。 4. **财务数据比较**： - 两家企业在2016年业绩下滑后，2017和2018年均实现快速增长。 - 丸美的毛利率高于珀莱雅，眼部护肤类毛利率高达73%，表现出更高的盈利能力。 - 净利率方面，丸美优于珀莱雅，管理费用率也较低。 - 应收账款周转率丸美更优，表明其收款效率高，而珀莱雅有一定的账期。 - 研发投入方面，珀莱雅略高于丸美，但两者都在2%左右。 5. **风险提示**： - 报告提醒投资者注意新品销售不达预期、市场竞争加剧等风险。 珀莱雅和丸美各有其独特的发展策略和市场定位，珀莱雅注重多元化和年轻市场的开拓，丸美则以其专业的眼部护理产品和高端形象在市场上占据一席之地。两者在财务表现上各有优势，但都面临激烈的市场竞争挑战。天风证券给予两家公司“买入”评级，预示着它们在国货化妆品市场的前景被看好。