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宏
观
研
究
报告日期:2019 年 9 月 2 日
中美贸易谈判波折不断,影响几何
——基于最新加税清单的梳理
报告导读
➢ 本报告梳理中美互相加征关税最新清单,并简析其影响。
投资要点
❑ 中美贸易谈判波折不断、道阻且长
自 2017 年 8 月美国发起对华 301 调查至今,中美贸易摩擦历时已逾两年,可
谓一波多折、道阻且长。2018 年 9 月双方互相就部分商品正式实施加征关税;
2018 年 12 月谈判出现转机,美方推迟之前的加税计划,双方有了更加充裕的
时间深入磋商谈判;但 2019 年 5 月美方再次施压,将关税税率提高,中方也
予以反制,于 6 月正式实施。
中美两国领导人于 6 月底在大阪 G20 峰会进行会晤,并决定重启经贸磋商。
然而好景不长,8 月初美方称拟将于 9 月 1 日起对 3000 亿美元中国输美商品
加征 10%关税,中方对此强烈不满、坚决反对,不得不采取必要的反制措施。
❑ 美国加税的影响
假设这样一种情形:为保持出口数量不变,中国企业将加征的关税全部由自身
负担;测算在这种情况下出口金额的变动对我国出口和经济增速影响。
加税规模
关税税率
出口金额减少(亿美元)
对美出口增速减少
整体出口增速减少
GDP 增速减少
500 亿美元
25%
125
3.2 个百分点
0.6 个百分点
0.2 个百分点
2500 亿美元
25%(500 亿)、
10%
325
8.4 个百分点
1.5 个百分点
0.3 个百分点
2500 亿美元
25%
625
16.2 个百分点
3 个百分点
0.6 个百分点
5050 亿美元
25%(500 亿)、
10%
580
15.1 个百分点
2.8 个百分点
0.6 个百分点
5050 亿美元
25%
1262.5
32.8 个百分点
6 个百分点
1.1 个百分点
5050 亿美元
25%(2500 亿)、
10%
880
22.9 个百分点
4.2 个百分点
0.8 个百分点
5050 亿美元
30%(2500 亿)、
15%
1132.5
29.4 个百分点
5.4 个百分点
1 个百分点
❑ 中国对美进行反制
截止当前,中国对美国的反制措施涉及进口金额的规模超过 1100 亿美元,税
率为 25%、20%、10%、5%不等。
对比中 国 进 口美 国 商 品 的 结 构 以及 三 轮 反制 后 中国对 美 加 税商 品 结 构
(TOP10),可以看到除了航空器、航天器及其零件(其中有小部分商品也被
加税),进口排名前十的商品基本也是中国反制的主要对象。
2019 年中国从美国进口增速已经出现较大幅度下滑。进口增速出现大幅的波
动,不仅有加征关税的影响,国内需求放缓对进口也有一定负面影响,同时也
存在中国主动降低大豆等农产品进口的因素。但由于中国自美国进口占全部进
口比例大约为 5%左右,因此对整体进口的影响不大,进口更多还是受内需以
及国内供给变化的影响。
风险提示:中美贸易谈判好于当前预期。
全
球
宏
观
研
究
|
中
国
宏
观
|
证
券
研
究
报
告
宏观首席分析师:孙 付
执业证书号:S1230514100002
电话:021-80106044
邮箱:sunfu@stocke.com.cn
高级宏观分析师:胡 娟
执业证书号:S1230519040003
电话:021-80106009
邮箱:hujuan@stocke.com.cn
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正文目录
1. 中美贸易谈判波折不断、道阻且长 .......................................................................................... 4
2. 中国输美商品结构与加税商品结构 .......................................................................................... 6
2.1. 四份加税清单的特征 .................................................................................................................................................... 7
2.2. 中国输美商品的附加值由哪些国家实现? ................................................................................................................ 8
3. 中国输美商品的弹性分析 ......................................................................................................... 9
3.1. 总体而言中国输美商品价格弹性较小 ........................................................................................................................ 9
3.2. 价格弹性较大且存在时滞:机电类 ............................................................................................................................ 9
3.3. 价格弹性较小:杂项制品(家具、玩具等)、塑料橡胶、贱金属 ........................................................................ 10
4. 美国加税的影响 ..................................................................................................................... 12
4.1. 加税是短期扰动项 ...................................................................................................................................................... 12
4.2. 不同加税规模和税率对出口和 GDP 增速的影响 .................................................................................................... 12
5. 中国对美进行三轮反制 .......................................................................................................... 13
5.1. 中国对美加税商品结构 .............................................................................................................................................. 13
5.2. 中国加税的影响 .......................................................................................................................................................... 14
6. 附录 ....................................................................................................................................... 16
图表目录
图 1:2017 年中国对美国出口结构 ............................................................................................................................................ 6
图 2:前三份加税清单中涉及商品种类和规模 ......................................................................................................................... 7
图 3:2000 亿美元清单(出口金额大于 10 亿美元的商品) .................................................................................................. 7
图 4:340 亿美元清单 .................................................................................................................................................................. 7
图 5:160 亿美元清单 .................................................................................................................................................................. 7
图 6:1995-2011 年依靠中国自身实现附加值的商品占比 ....................................................................................................... 8
图 7:依靠其他国家实现附加值的情况(2011 年) ................................................................................................................ 8
图 8:1995-2011 年依靠前 5 个国家实现附加值的占比 ........................................................................................................... 9
图 9:总体而言中国出口美国的商品价格弹性较小 ................................................................................................................. 9
图 10:机电、音像设备类商品(HS)回归结果(价格增速滞后 9 个月)......................................................................... 10
图 11:机电、音像设备出口金额增速与 GDP 增速正相关,与价格增速(滞后 9 个月)反相关 .................................... 10
图 12:杂项制品(玩具、家具等)(HS)回归结果,价格弹性较低 .................................................................................. 11
图 13:塑料、橡胶及其制品等(HS)回归结果,价格弹性较低 ........................................................................................ 11
图 14:贱金属及其制品(HS)回归结果,价格弹性较低 .................................................................................................... 11
图 15:2018 年中国出口至美国增速尚稳,2019 年明显下滑 ............................................................................................... 12
图 16:各加税清单商品出口增速变化情况 ............................................................................................................................. 12
图 17:2019 年中国从美国进口增速出现大幅下滑 ................................................................................................................ 14
表 1:美国对华贸易政策与中国的应对之策(更新至 2019 年 8 月)................................................................................... 4
表 2:中美双方就贸易问题已经进行十二轮谈判(更新至 2019 年 8 月) ........................................................................... 5
表 3:第四份清单(9.1 执行)中出口金额排名前十的商品 .................................................................................................. 7
表 4:第四份清单(12.15 执行)中出口金额排名前十的商品 .............................................................................................. 8
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表 5:商品加征关税后对出口增速的影响 .............................................................................................................................. 12
表 6:不同加税规模和税率对出口增速以及 GDP 增速的影响 ............................................................................................ 13
表 7:三轮反制后中国对美加税商品结构(TOP10),以及 2018 年中国进口美国商品结构(TPO10) ........................ 14
表 8:中国对美国出口商品种类及金额(2017) .................................................................................................................. 16
表 9:三轮反制后中国对原产于美国的商品加征关税的清单 .............................................................................................. 18
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1. 中美贸易谈判波折不断、道阻且长
自 2017 年 8 月美国发起对华 301 调查至今,中美贸易摩擦历时已逾两年,可谓波折不断、道阻且长。2018 年 9
月双方互相就部分商品正式实施加征关税;2018 年 12 月谈判出现转机,美方推迟之前的加税计划,双方有了更加充
裕的时间深入磋商谈判;但 2019 年 5 月美方再次施压,将关税税率提高,中方也予以反制,于 6 月正式实施。
中美两国领导人于 6 月底在大阪 G20 峰会进行会晤,并决定重启经贸磋商。然而好景不长,8 月初美方称拟将于
9 月 1 日起对 3000 亿美元中国输美商品加征 10%关税,中方对此强烈不满、坚决反对,不得不采取必要的反制措施。
表 1:美国对华贸易政策与中国的应对之策(更新至 2019 年 8 月)
美国对外贸易政策
中方应对之策
2017.8.18
美国贸易代表宣布对华启动 301 调查。
2017.8.21
商务部新闻发言人发表谈话称,美方做法无视
世贸组织规则,是不负责任的,中方对这种单
边主义、保护主义的做法表示强烈不满。
2018.3.22
美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘
录,宣布计划对从中国进口的 500 亿美元商品加
征关税,并限制中国企业对美投资。
2018.3.23
商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品 232
措施的中止减让产品清单,该清单暂定包含 7
类、128 个税项产品,按 2017 年统计,涉及美
对华约 30 亿美元出口。
2018.4.3
美国发布了建议加征额外 25%关税的自中国进
口产品清单,该清单包含大约 1300 个独立关税
项目,价值约 500 亿美元,涉及航空航天、信息
和通信技术、机器人和机械等行业。
2018.4.4
中国商务部宣布将对原产于美国的大豆等农产
品、汽车、化工品、飞机等进口商品对等采取
加征关税措施,税率为 25%,涉及 2017 年中
国自美国进口金额约 500 亿美元。
2018.4.5
特朗普发表声明说,他已指示美国贸易代表办公
室依据“301 调查”,考虑对从中国进口的额外
1000 亿美元商品加征关税是否合适。
2018.4.6
中国商务部和外交部:“如果美国公布新增 1000
亿征税产品清单,中方已经做好充分准备,将
毫不犹豫、立刻进行大力度反击。”
2018.4.10
特朗普在推特上感谢习主席在降低汽车关税等
进一步消除贸易壁垒方面以及加强知识产权保
护方面的表态,并表示双方将一起共同努力,在
减少贸易摩擦方面取得更大的进展。
2018.4.10
习近平主席在博鳌亚洲论坛发表主旨演讲,表
示中国在扩大开放方面采取一系列新的重大举
措:第一,大幅度放宽市场准入。第二,创造
更有吸引力的投资环境。第三,加强知识产权
保护。第四,主动扩大进口。
2018.5.3-2018.5.4
中美经贸第一轮谈判在北京举行。据报美国要求中国在 2018.6.1-2020.5 把中美贸易逆差削减 2000 亿美元;美
国还要求中国立即停止向《中国制造 2025》计划涉及的先进技术领域提供补贴,两国最后无法达成共识。
2018.5.15-2018.5.19
中美经贸第二轮谈判。5 月 19 日中美两国在华盛顿发表平等互利、共享发展六条联合声明。
2018.6.3
中美经贸第三轮谈判在北京结束,双方没有达成协议。
2018.6.15
特朗普政府单方面撕毁联合声明,宣布将对价值
500亿美元进口到美国的中国商品征收 25%的关
税。公布首批价值 340 亿美元商品加征关税名
单,第二批价值 160 亿美元的商品清单,剑指中
国 2025 制造计划,还需经进一步听证程序来确
定。
2018.6.15
中国政府表示,也将对价值约 500 亿美元的美
国进口产品征收关税进行报复,包括农产品和
制造业产品等。
2018.7.6
美国对首批价值 340 亿美元商品正式加征 25%
的关税。
2018.7.6
中国作出同等力度反击,对原产于美国的大豆
等农产品、汽车、水产品等加征 25%的关税,
价值金额约 340 亿美元。
2018.7.11
美国公布了新一轮征税清单,表示要对价值
2000 亿美元的中国商品额外加征 10%关税,计
划从 8 月 30 日开始实施。
2018.7.11
中国商务部:“美方以加速升级的方式公布征税
清单,是完全不可接受的”。对于美方这种伤害
中国、伤害全世界、也伤害自身的行为,中方
在“感到震惊”的同时,“将一如既往,不得不
作出必要反制”。
2018.7.11
美国国会参议院表决通过一项非约束性提案,寻
求限制特朗普加征进口商品关税的总统权力。
2018.9.24
美国对 2000 亿美元的中国进口产品征收 10%的
关税。美国政府表示,这一比率将于 2019 年 1
月 1 日增加到 25%。
2018.9.24
中国回应,对 600 亿美元的美国进口商品征收
关税。
2018.12.1
中美双方同意停止相互加征新的关税,两国将争取在 90 天内达成协议。特朗普同意推迟于 1 月 1 日对 2000
亿美元中国进口商品增加关税的计划。中国同意购买“非常大量”的美国产品。
2019.2.24
特朗普延长了 3 月 1 日的最后期限,将开放式基
础上的 2000 亿美元中国进口商品的关税税率保
持在 10%。
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美国对外贸易政策
中方应对之策
2019.5.5
特朗普发推特表示:他打算在 5 月 10 日将 2000
亿美元中国进口商品的关税提高到 25%。
2019.5.9
特朗普政府正式通知其有意将 2000 亿美元的中
国进口商品的关税从 10%提高到 25%,从 5 月
10 日开始生效。
2019.5.13
自 6 月 1 日起,对已实施加征关税的 600 亿美
元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率,
分别实施 25%、20%、10%、5%的加征关税。
2019.5.31
美国贸易代表办公室宣布把原定于 6月 1 日开始
对中国部分商品加征关税由 10%提高到 25%的
时间推迟至 6 月 15 日执行。
2019.6.29
中国国家主席习近平在大阪 G20 峰会上同美国总统特朗普会晤。双方同意重启经贸磋商,美方表示不再加征
新关税,美企可继续向华为供货。
2019.7.29
中国国家发改委、商务部公开消息称中美两国
元首大阪会晤之后,已有数百万吨美国大豆装
船运往中国。
2019.8.1
美国总统特朗普发表推特称拟将于 9月 1 日起对
3000 亿美元中国输美商品加征 10%关税。
2019.8.13
美国贸易代表办公室 USTR 宣布将取消部分原
定 9 月 1 日生效的对中国输美商品加征的关税,
并延迟部分电子产品等的加征关税至 12 月 15
日生效,其中包括手机、笔记本电脑、视频游戏
控制台、某些玩具、电脑监视器以及某些鞋和衣
服。
2019.8.23
国务院关税税则委员会发布公告决定对原产于
美国的 5078 个税目、约 750 亿美元进口商品加
征 10%、5%不等关税,分两批自 2019 年 9 月
1 日 12 时 01 分、12 月 15 日 12 时 01 分起实施。
自 2019 年 12 月 15 日 12 时 01 分起,对原产于
美国的汽车及零部件恢复加征 25%、5%的关
税。
2019.8.24
美国总统特朗普发推文宣布从 10 月 1 日起,目
前按 25%税率加征关税的 2500 亿美元中国输美
商品的加征税率上调至 30%。之前从 9 月 1 日起
按 10%税率加征关税的 3000 亿美元中国输美商
品的加征税率上调至 15%。
资料来源:网络公开资料、浙商证券研究所
2018 年以来,中美双方经历了十二轮谈判,谈判几经波折,对部分问题达成了一致,但仍存在较多分歧。第十二
轮谈判于 2019 年 7 月 31 日在上海结束,中美双方按照两国元首大阪会晤重要共识要求,就经贸领域共同关心的重大
问题进行了坦诚、高效、建设性的深入交流。关于这次磋商,双方就两个主题进行了交流。一是“过去怎么看”,主要
是讨论磋商中断的原因,澄清对一些重要经贸问题的看法。二是“未来怎么办”,主要是明确下一步磋商的原则、方法,
以及相关的时间安排。
表 2:中美双方就贸易问题已经进行十二轮谈判(更新至 2019 年 8 月)
时间
地点
主要内容
第一轮
2018 年2 月27
日至 3 月 3 日
华盛顿
第二轮
2018 年 5 月 3
日至 4 日
北京
双方均认为发展健康稳定的中美经贸关系对两国十分重要,致力于通过对话磋商解决有
关经贸问题,并就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关
税和非关税措施等问题充分交换了意见,在有些领域达成了共识。双方认识到,在一些
问题上还存在较大分歧,需要继续加紧工作,取得更多进展,双方同意继续就有关问题
保持密切沟通,并建立相应工作机制。
第三轮
2018 年 6 月 2
日至 3 日
北京
双方就落实两国在华盛顿的共识,在农业、能源等多个领域进行了良好沟通,取得了积
极的、具体的进展,相关细节有待双方最终确认。中美之间达成的成果,都应基于双方
相向而行、不打贸易战这一前提。
第四轮
2018 年8 月22
日至 23 日
华盛顿
双方就关注的经贸问题进行了建设性、坦诚的交流,并将就下一步安排保持接触。
第五轮
2019 年1 月30
日至 31 日
华盛顿
双方在两国元首阿根廷会晤达成的重要共识指引下,讨论了贸易平衡、技术转让、知识
产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、实施机制以及中方关切问题。双方牵头人重点
就其中的贸易平衡、技术转让、知识产权保护、实施机制等共同关心的议题以及中方关
切问题进行了坦诚、具体、建设性的讨论,取得重要阶段性进展。
第六轮
2019 年2 月14
日至 15 日
北京
双方认真落实两国元首阿根廷会晤共识,对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服
务业、农业、贸易平衡、实施机制等共同关注的议题以及中方关切问题进行了深入交流,
就主要问题达成原则共识,并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。
第七轮
2019 年2 月21
日至 22 日
华盛顿
双方进一步落实两国元首阿根廷会晤达成的重要共识,围绕协议文本开展谈判,在技术
转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得实
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