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爱美客(300896)
报告日期：2021 年 6 月 28 日
“童颜针”获批，胶原蛋白刺激市场再添黑马
──爱美客童颜针获批点评报告
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行
业
公
司
研
究
｜
医
疗
器
械
Ⅱ
行
业
｜
分析师：马莉 S1230520070002 余剑秋 S1230520080007
联系人：王长龙 、詹陆雨、汤秀洁、周明蕊
联系方式：mali@stocke.com.cn
报告导读
爱美客含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶（俗称“童颜
针”）获国家药监局批准，为我国第二款合规的童颜针产品。
投资要点
❑ 事件：新增Ⅲ类医疗器械注册证，以“童颜针”布局胶原蛋白刺激市场
该产品俗称“童颜针”，是继长春圣博玛童颜针（2021 年 4 月 19 日获批）之后
我国获批的第二款Ⅲ类械童颜针产品。1）成分：交联玻尿酸+左旋乳酸-乙二醇
共聚物微球。由预灌封注射器、一次性使用无菌注射针和封装在注射器中的凝
胶组成。凝胶主要由交联透明质酸钠、左旋乳酸-乙二醇共聚物微球、盐酸利多
卡因、磷酸盐缓冲体系组成。2）使用效果区别于粉剂童颜针和交联玻尿酸产品，
预计同时具备“填充+修复”的功效。虽然目前爱美客童颜针产品尚未上市，但
根据产品成分我们判断，爱美客童颜针注射后，交联透明质酸钠凝胶起到即时
填充效果，支撑起褶皱、凹陷部位；一段时间后，交联透明质酸钠凝胶体被逐
渐代谢，此时左旋乳酸微球刺激胶原蛋白再生的效果显现，新生胶原蛋白逐渐
增多，皮肤维持饱满弹性。
❑ 竞品分析：目前国内仅三款合规童颜针/少女针产品，稀缺性强格局佳
目前非合规童颜针市场存在多款Ⅰ类械或Ⅱ类械产品，理论上不能破皮注射。
一方面，爱美客和长春圣博玛的三类械童颜针获批，为市场提供了更安全、合
规的童颜针产品，有望培育新兴医美消费市场；另一方面，八部委联合开展打
击非法医美专项整治，将严格打击未取得相关资质的产品，并督促医美机构严
格采购合规、合法的医美产品，促进非合规产品等市场向正规产品靠拢。
合规市场竞品主要为华东医药少女针和长春圣博玛童颜针，其中，爱美客童颜
针和华东医药少女针均为预灌装注射剂，圣博玛童颜针为需复溶的冻干产品。
（1）华东医药少女针，亦具备“填充+修复”双重功效。2021 年 4 月，华东医
药英国全资子公司 Sinclair 产品“注射用聚己内酯微球面部填充剂”（俗称“少
女针”）获批。Ellansé 是由聚己内酯微球（PCL）和羧甲基纤维素（CMC）制
成的可吸收性高端填充物，先通过 CMC 进行快速填充，然后 PCL 微球会重启
注射部位皮下的胶原新生，重塑胶原支架，产生自然、安全、持久的效果，因
此 Ellansé具有“填充+修复”双重功效。此外，PCL 和 CMC 可以完全被降解，
是较为安全的产品，已在全球 60 多个国家或地区获得注册认证或上市准入，
预计将于 2021 年下半年在中国大陆正式上市销售。
（2）长春圣博玛聚乳酸面部填充剂，具备渐进式填充功效。长春圣博玛成立于
2007 年，创始人为中国科学院院士陈学思。公司以可控高分子聚合技术和多因
子高分子物理改性技术为核心能力，规模化制备医用超高性能生物活性聚乳酸。
产品涵盖骨科、创伤外科、运动医学、神经外科、整形外科等多个领域。2021
年 4 月圣博玛获批首款“童颜针”产品，该产品为聚乳酸微球、甘露醇和羧甲
基纤维素钠组成的冻干粉，使用前需经 0.9%氯化钠注射液复溶为混悬液。使用
前的“复配程序”较爱美客童颜针和华东医药少女针更为复杂。
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评级
增持
上次评级
增持
当前价格
￥774
单季度业绩
元/股
1Q/2021
0.77
4Q/2020
1.23
3Q/2020
1.18
2Q/2020
1.13
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公司简介
公司是国内生物医用软组织修复材料
领域的创新型领先企业。
覆盖分析师
报告撰写人：马莉、余剑秋
联系人：王长龙、詹陆雨、汤秀洁、周
明蕊
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