公司分析-浙商证券-迈为股份300751.SZ：28亿定增完成、扩产HJT设备，重要HJT电池厂商明阳智能获配.pdf
需积分: 0 181 浏览量
2023-05-28
00:12:03
上传
评论
收藏 582KB PDF 举报
http://research.stocke.com.cn
1/5
请务必阅读正文之后的免责条款部分
[Table_main]
公司研究类模板
公
司
点
评
迈为股份(300751)
报告日期：2021 年 12 月 15 日
28 亿定增完成、扩产 HJT 设备，重要 HJT 电池厂商明阳智能获配
──迈为股份点评
[table_zw]
公司研究类模板
公
司
点
评
｜
机
械
设
备
行
业
｜
证
券
研
究
投资要点
❑ 28 亿定增（HJT 设备）发行完成，下游 HJT 重要厂商明阳智能获配；期待再突破
1）据公司公告，公司 28 亿定增已顺利完成，发行价格 645 元/股，基于发行定价基准日（2021
年 11 月 30 日）前 20 个交易日均价的 94%。
2）主要参与机构包括：明阳智能、工银瑞信、泰康资产、博时基金、睿远基金、高盛、摩根士
丹利、UBS 等。其中，下游 HJT 电池重要厂商明阳智能获配定增 1 亿元。明阳智能此前宣布计
划总投资 30 亿元，未来 5 年扩 5GW HJT 电池+组件，项目预计分 3 期进行。
3）28 亿定增加码异质结（HJT）设备：达产后可实现年产 PECVD、PVD 及自动化设备各 40 套，
实现年销售收入 60 亿、净利润 8.9 亿。在下游 HJT 扩产即将到来之际强化公司产能供给能力。
❑ HJT 设备：未来 5 年行业复合增速超 80%；公司具“先发优势”+“整线供应能力”
1）HJT 设备行业市场空间：预计 2025 年 HJT 设备市场空间有望超 400 亿元，2020-2025 年 CAGR
为 80%。如净利率保持 20%（80 亿净利润），给予 25 倍 PE，测算 HJT 设备行业合理总市值 2000
亿元！我们判断，行业龙头市占率有望超 50%，未来有望超 1000 亿元市值。
2）公司为异质结（HJT）设备领先者，具“先发优势”+“整线供应能力”。已实现 HJT 整线设
备供应能力（从 PERC 设备 25%上升至 HJT 设备 95%）。公司已推出第三代 600MW 产能异质结设
备，下游与通威、安徽华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康、REC 等客户合作顺利，已获 GW 级订单。
截止 2021 年 9 月，公司 HJT 设备在手订单达 18 亿（据公司公告）。
❑ 半导体设备：获半导体晶圆激光开槽设备订单，公司为国产替代领军者
1）订单：据公司官方公众号，公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技、三安光电订单，并
与其他五家企业签订试用订单。目前设备已交付长电科技，在客户端实现稳定可靠量产。
2）技术实力：公司为国内第一家为长电科技等企业供应半导体晶圆激光开槽设备的制造商，主
要用于 low-k 晶圆开槽。此外公司半导体晶圆激光改质切割设备也已研发完成，将在近期进行
产品验证，适用于 MEMS 等对 particle 敏感性高的产品。
3)市场空间：目前晶圆切割、减薄等设备主要被日本 DISCO 垄断，国内半导体封装中的激光开
槽、切割 2 类设备细分市场合计超 20 亿元以上的市场空间。
❑ 盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来 5 年的高成长性
预计 2021-2023 年归母净利润为 6/8.8/13 亿元，同比增长 52%/46%/48%，对应 PE 为 125/85/58
倍。维持“买入”评级。
❑ 风险提示：异质结电池推进速度不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。
财务摘要
[table_predict]
（百万元）
2020A
2021E
2022E
2023E
主营收入
2285
3740
5387
7695
(+/-)
59%
64%
44%
43%
归母净利润
394
601
880
1302
(+/-)
59%
52%
46%
48%
每股收益（元）
3.8
5.8
8.5
12.6
P/E
190
125
85
58
ROE（平均）
26%
29%
31%
33%
PB
21.7
31.3
22.9
16.4
[table_invest]
评级
买入
上次评级
买入
当前价格
￥
727.00
[Table_users]
单季度业绩
元/股
3Q/2021
1.93
2Q/2021
1.25
1Q/2021
2.05
4Q/2020
2.38
分析师：王华君
执业证书号：S1230520080005
wanghuajun@stocke.com.cn
联系人：李思扬
lisiyang@stocke.com.cn
[table_stktrend]
相关报告
1【迈为股份】深度：光伏异质结设
备领军者，未来
5 年持续高增长-
浙
商机械
20210125
2【迈为股份】国产
HJT
整线设备首
次出口！获全球光伏巨头
REC
订单
-20211130
3【迈为股份】与华晟签首条异质结
微晶电池产线，目标量产平均效率
25.5%-20211111
4【迈为股份】三季报业绩提速；异
质结设备订单超
18
亿、期待再突破
-浙商机械
20211028
证
券
研
究
报
告
资源评论
