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目录
一、宏观基本面指标对风格指数的影响分析 ................................................................................................ 3
1.1 风格指数的选取:价值&成长，大盘&小盘 .............................................................................................. 3
1.1.1 价值&成长的比较需要考虑市值大小的影响 ............................................................................... 3
1.1.2 大盘&小盘的比较只需要考虑市值因素 ....................................................................................... 3
1.2 宏观经济指标的选取：经济增速、通胀、利率、风险溢价 ................................................................. 4
二、价值&成长的风格配置 ............................................................................................................................. 5
2.1 经济增速 .................................................................................................................................................... 5
2.2 通胀 ............................................................................................................................................................ 6
2.3 利率 ............................................................................................................................................................ 7
2.4 风险溢价 .................................................................................................................................................... 8
三、大盘&小盘的风格配置 ............................................................................................................................. 9
3.1 从月均涨跌幅的绝对值来看，只有经济增速这个指标是有效的 ......................................................... 9
3.2 从胜率角度来看，十年国债、风险溢价可以显著影响小盘的胜率 ................................................... 10
四、多变量控制下的交叉项检验 ..................................................................................................................11
4.1 多个控制变量的统计检验 ....................................................................................................................... 11
4.2 价值 VS 成长的交叉项检验 ..................................................................................................................... 11
4.3 大盘 VS 小盘的交叉项检验 ..................................................................................................................... 12
五、核心观点总结 ..........................................................................................................................................13
图表目录
图 1：价值股大盘占优，成长股小盘占优 ................................................................................................... 3
图 2：价值和成长的表现优劣会受大小盘的影响 ........................................................................................ 3
图 3：大盘&小盘的表现优劣不会受到价值成长的影响 .............................................................................. 4
图 4：GDP 走势及变动方向 ............................................................................................................................ 5
图 5：CPI 走势及变动方向 ............................................................................................................................ 5
图 6：十年国债走势及变动方向 ................................................................................................................... 5
图 7：风险溢价走势及变动方向 ................................................................................................................... 5
图 8：经济上行，价值股占优 ....................................................................................................................... 6
图 9：经济下行，成长股占优 ....................................................................................................................... 6
图 10：中盘、小盘里面胜率更高，约为 60%~70% ....................................................................................... 6
图 11：小盘股价值成长轮动效果图 ............................................................................................................. 6
图 12：通胀上行，价值和成长股没有显著差异 .......................................................................................... 7
图 13：通胀下行，价值股的表现明显好于成长股 ...................................................................................... 7
图 14：大盘里面胜率更高，约为 57.14%..................................................................................................... 7
图 15：大盘股价值成长轮动效果图 ............................................................................................................. 7
图 16：十年国债上行，价值和成长股没有显著差异 .................................................................................. 8
图 17：十年国债下行，价值股的表现明显好于成长股 .............................................................................. 8
图 18：大盘里面胜率更高，约为 57.14%..................................................................................................... 8
图 19：大盘股价值成长轮动效果图 ............................................................................................................. 8
图 20：风险溢价上行，价值和成长股没有显著差异 .................................................................................. 9
