中信建投_0611_中期投资策略报告之金融工程篇：论量化基本面与资产配置的高效整合.pdf

【量化金融】这篇中信建投的中期投资策略报告聚焦于金融工程领域，特别是量化基本面与资产配置的高效整合。报告构建了一个基于宏观变量的资产配置分析体系，利用收益与风险正相关的假设，建立了一个旨在控制组合波动率和最大回撤的大类资产配置模型。这个模型不仅关注资产价格的相对强弱，还通过战略配置和战术择时相结合的方式，利用Black-Litterman模型进行融合。配置模型中，报告涵盖了投资时钟、美元时钟和库存周期等多个宏观经济因素，为资产配置提供依据。 报告指出，工业产成品库存是衡量库存周期的关键指标，通过定性与定量的方法对库存周期进行划分，可以有效解释上游原材料和中游制造板块的收益表现。例如，在被动去库存和主动补库存阶段，上证综指以及这些板块通常表现较好。 在全球视野下，报告深入分析了港股市场的因子有效性。结果显示，港股市场中成长因子，尤其是delta_roe和delta_roa，表现出显著的超额收益。此外，盈利因子如eps也有良好的表现，而动量效应在港股市场尤为突出。然而，市值因子的效果并不明显，但低特质波动率指标显示了高度的有效性，低特质波动率策略组合展现出稳定的超额收益。 报告还讨论了可转债信用申购对投资格局的影响，指出在定增限制升级后，可转债成为新的投资机会。信用申购改变了原有模式，使得网上申购成为主流，虽然转债打新的期望收益降低，但通过潜伏正股可以获得更稳定的投资回报。 报告应用周期理论进行高频配对交易，结合交易量和持仓量指标，发现这种方法在股票和商品市场中都能取得良好成绩。 这份报告为投资者提供了结合宏观经济、因子分析和市场动态的量化投资策略，强调了在投资决策中有效整合基本面与量化方法的重要性。