中信建投_0305_多因子跟踪月报：基本面因子爆发，估值因子回调.pdf
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证券研究报告·金融工程跟踪报告
多因子跟踪月报：基本面因子爆发，估值因
子回调(2018 年 3 月)
主要结论
因子多空收益整体表现
以因子等权配置的多空组合作为基准，该基准 2018 年 2 月多空
收益差为 1.16%，自 2016 年以来的多空累计收益为 19.12%，月
最大回撤为-0.23%。
最近三月因子 IC 系数表现
最近 3 个月基本面因子表现最为稳定，反转类因子中的细分因子
表现不一，估值因子在 12 月和 1 月表现不佳。综合来看，ROE、
毛利率、净利率、每股收益、ROA 增长率、ROE 增长率、净利
率增长率、每股收益增长率、主营业务收入增长率、销售费用比
率、每股净资产、一个月换手率、一个月股价反转、DIF、MACD
的表现最为突出。
当月因子 IC 系数表现
盈利因子和成长因子与下一期股价在 2018 年 2 月表现出了很高
的相关性。其中，以下因子表现尤为亮眼，包括 ROA、ROE、毛
利率、净利率、每股收益、ROA 增长率、ROE 增长率、净利率
增长率、每股收益增长率、主营业务收入增长率、总资产周转率、
销售费用比率、一个月换手率、一个月股价反转、DIF、DEA、
MACD。
当月因子多空收益率表现
当月因子多空收益率上看，在保持市值和行业中性时，2018 年 2
月盈利因子和成长因子多空收益差十分显著。反转因子出现分
化，估值因子效果不佳。其中，表现最好的因子分别是：ROA、
ROE、毛利率、净利率、每股收益、ROA 增长率、ROE 增长率、
净利率增长率、每股收益增长率、主营业务收入增长率、总资产
周转率、一个月换手率、一个月股价反转、DIF、DEA、MACD。
历史表现回顾
从整个历史表现上看，在市值中性下，五大类因子中，盈利因子、
成长性因子、估值和规模因子以及市场因子表现一直优异，呈现
出趋势的一致性。而财务因子和估值规模因子稳定性相对更差。
其中，市场因子表现最好。并自 2015 年开始，市场因子有一定
程度的加速，包括一个月股价反转、三个月股价反转、六个月股
价反转、一个月日均换手率、三个月日均换手率、DIF、DEA 和
MACD 因子。
最新因子配置建议
三月建议重点关注以下因子：ROA、ROE、主营业务收入增长率、
一个月换手率、三个月换手率、一个月股价反转、三个月股价反
转、DIF。
金融工程研究
。[table_invest]
丁鲁明
dingluming@csc.com.cn
021-68821623
执业证书编号：S1440515020001
发布日期：
2018 年 3 月 5 日
市场表现
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