新能源汽车行业投资策略：龙头引领，全球化来袭-0102-光大证券-40页.pdf

新能源汽车行业投资策略报告 本报告对新能源汽车行业进行了深入分析，涵盖了行业回顾、新能源汽车龙头企业的投资策略、锂电产业链的盈利能力、全球化竞争的影响、投资建议和风险分析等方面。 一、行业回顾： 2018年，汽车市场整体低迷，但新能源汽车却成为了亮点。国内电动车销量达103万辆，同比增长68.0%，其中乘用车和商用车销量分别为88.6万辆和14.4万辆，同比增长84.8%和7.8%。动力电池装机量也达到43.6Gwh，同比增长77.0%。 二、新能源汽车龙头企业投资策略： 政策取向是提高补贴技术条件，鼓励高性能乘用车。双积分政策驱动下，新能源乘用车供给侧结构进一步优化，优质乘用车供给有望增加。预计2019年新能源汽车销量约160万辆，同比增长30%以上。 三、锂电产业链盈利能力： 2018年锂电产业链收入增速出现回落，毛利率持续下跌。龙头企业表现优于板块平均水平，例如当升科技毛利率-2pcts、星源材质毛利率+0.7pcts、新宙邦毛利率-7pcts。2019年锂电材料环节依然面临价格下调的压力，静待调整。 四、全球化竞争的影响： 补贴政策退出后，2021年起新能源汽车产业链将迎来全球化竞争的新阶段。动力电池市场份额继续向头部厂商集中，宁德时代依然有较大议价能力。中国是全球最大的电动车市场，看点在于电池企业对合资品牌份额的争夺，国内二线动力电池企业竞争压力剧增。锂电材料有望受益于海外电池厂的国产化。 五、投资建议： 主线之一：受益于新能源乘用车消费结构优化的整车企业，建议关注比亚迪。主线之二：动力电池龙头有较大议价能力，建议关注宁德时代。主线之三：受益于海外电池厂国产化的锂电材料龙头，建议关注当升科技、璞泰来、恩捷股份、新宙邦等。 六、风险分析： 新能源汽车政策变化带来负面影响；技术更新风险；市场竞争加剧风险等。 本报告对新能源汽车行业进行了深入分析，提出了投资策略和风险分析，旨在为投资者提供有价值的参考信息。