【免费】传媒行业：关注云游戏、贺岁档电影行情-1204-财富证券-15页.pdf资源-CSDN文库

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证券研究报告

关注云游戏、贺岁档电影行情

2019 年 12 月 04日

评级

同步大市

评级变动：

维持

行业涨跌幅比较

12M

传媒

-2.12

-0.45

3.74

沪深 300

-3.13

-0.51

20.68

何颖

分析师

执业证书编号：S0530519070004

heying@cfzq.com

0731-89955758

推荐

中公教育

0.19

96.21

0.27

67.70

0.35

52.23

谨慎推荐

视觉中国

0.46

43.24

0.47

42.32

0.60

33.15

谨慎推荐

分众传媒

0.40

14.00

0.13

43.08

0.19

29.47

谨慎推荐

光线传媒

0.47

21.17

0.41

24.27

0.40

24.88

谨慎推荐

横店影视

0.51

29.71

0.49

30.92

0.59

25.68

谨慎推荐

资料来源：财富证券

投资要点：

 11 月传媒行业指数下跌 1.16%，在申万 28 个子行业中排名第 10 位。

2019 年 11 月，申万传媒指数下跌 1.16%，跑赢上证综指 0.79pct，跑

赢沪深 300 指数 0.34pct，跑输创业板指 0.77pct，跑输中小板指 0.29pct，

在申万 28 个子行业中涨跌幅排名第 10 位。

 中位数估值 34.33 倍，位于历史后 13.07%的分位。截至 2019 年 11 月

30 日，中位数估值为 34.33 倍，估值较上月 33.56 倍有所回升，位于

历史后 13.64%的分位；从相对估值角度来看，传媒板块相对沪深 300

的估值有所下降，处于 1.70 倍的水平，低于历史中位数 2.33 倍。

 维持行业“同步大市”评级。当前板块估值仍处于历史底部区间，但

从盈利角度来看，板块 Q3 业绩降幅有所收窄，考虑到 2018Q4 板块

大额资产减值损失计提的影响，预计 2019Q4 板块业绩增速将由负转

正。综合来看，维持行业“同步大市”评级。具体到各子板块：1）游

戏：11 月共 69 个国产游戏版号和 26 个进口游戏版号，版号有序发放；

行业增速延续良好表现，2019Q3手游市场同比、环比增长 20%、4.1%；

5G带动云游戏加快推进，近期谷歌、网易等大厂纷纷推出云游戏平台

推动市场风险偏好提升。2）影视：电视剧方面，近期积压的古装剧播

出节奏加快，过去高成本库存剧逐步消化，下半年新开机项目成本趋

于合理，预计到明年上半年内容制作企业盈利有望走出低谷，毛利率

有望企稳回升。电影方面，全国电影票房和观影人次增速已由负转正，

12月进入电影贺岁档期，多部优质国产影片将陆续上映，有望带动票

房增速继续上行，短期可关注票房增速向上带来院线端经营回暖以及

单片票房超预期带来的行情。投资上，坚持以业绩成长性和确定性为

主线精选标的，关注业绩高增长或经营改善的个股，同时把握细分领

域有望底部回升的优质龙头，重点标的包括：完美世界、三七互娱、

中公教育、视觉中国、分众传媒、光线传媒、横店影视。

 风险提示：行业监管趋严，宏观经济持续下行，公司发展不及预期

-11%

-5%

13%

19%

25%

2018-12 2019-04 2019-08

传媒

沪深300

行业月度报告

传媒

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行业研究报告

内容目录

1 投资观点更新 ........................................................................................................... 4

2 市场表现与估值 ....................................................................................................... 5

2.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 5

2.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 5

2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 6

2.4 行业估值 .................................................................................................................................................. 6

3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 7

3.1 电影 ........................................................................................................................................................... 7

3.2 游戏 ........................................................................................................................................................... 8

3.3 广告 ........................................................................................................................................................... 9

3.4 电视 ......................................................................................................................................................... 11

3.5 网络视频 ................................................................................................................................................ 11

3.6 综艺 ......................................................................................................................................................... 12

3.7 图书零售 ................................................................................................................................................ 12

4 风险提示 ................................................................................................................ 14

图表目录

图 1：2019 年 11 月 1 日-11 月 30 日申万一级子行业涨跌幅榜....................................... 5

图 2：2019 年 11 月 1 日-11 月 30 日申万三级子行业涨跌幅榜....................................... 5

图 3：SW 传媒行业绝对估值（历史 TTM_中值）......................................................... 6

图 4：SW 传媒行业相对估值（历史 TTM_中值）......................................................... 6

图 5：2019 年 1-11 月电影实际票房同增 5.91%，增速由负转正，较 1-9 月提高 8.86pct . 7

图 6：1-11 月全国观影人次变化情况 ............................................................................ 7

图 7：1-11 月电影平均票价变化情况 ............................................................................ 7

图 8：2012-2019 年 11 月实际票房增长情况.................................................................. 8

图 9：2012-2019 年 11 月观影人次增长情况.................................................................. 8

图 10：2019 年 11 月电影票房收入排名前十影片 .......................................................... 8

图 11：11 月 30 日 IOS 游戏三大榜单数据 .................................................................... 9

图 12：2019 年 10 月全媒体广告市场降幅继续收窄 .................................................... 10

图 13：2018、2019 年 10 月各媒介刊例价同比增速变化 ............................................. 10

图 14：楼宇框架和楼宇视频广告刊例价同比增速 ....................................................... 10

图 15：影院视频广告刊例价同比增速 ........................................................................ 10

图 16：2019 年 11 月 30 日（周六）电视剧台播收视率情况 .........................................11

图 17：11 月 1 日-11 月 30 日电视剧播映指数排名 ...................................................... 12

图 18：11 月 1 日-11 月 30 日网络剧播映指数排名 ...................................................... 12

图 19：11 月电视综艺正片有效播放市占率排名.......................................................... 12

图 20：11 月网络综艺正片有效播放市占率排名.......................................................... 12

表 1：11 月 1 日-11 月 30 日申万传媒行业个股涨跌幅榜 ............................................... 6

表 2：11 月新游开测情况 ............................................................................................. 9

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