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民航八月数据亮眼，小长假迎供需两旺
交运
证券研究报告
/
行业周报
2023
年
09
月
16
日
评级：增持（维持）
分析师：杜冲
执业证书编号：
S0740522040001
电话：
Email：duchong@zts.com.cn
联系人：李鼎莹
电话：
Email：lidy@zts.com.cn
[Table_Profit]
基本状况
上市公司数
117
行业总市值(百万元)
2,858,589
行业流通市值(百万元)
2,446,511
[Table_QuotePic]
行业
-
市场走势对比
公司持有该股票比例
[Table_Report]
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[Table_ S u m m a r y ]
投资要点
n
投资建议：一、航空机场：民航八月数据亮眼，小长假迎供需两旺。
1
）民航八月数据
亮眼：
根据民航局，8 月份，民航旅客运输规模再创历史新高，完成旅客运输量
6396.4 万人次，同比增长 98.0%，较 2019 年同期增长 4.5%，其中，国内航线旅客运
输规模较 2019 年同期增长 11.2%，国际航线旅客运输规模恢复至 2019 年同期的
52.0%；全行业飞机日利用率为 9.2 小时，环比提升 0.1 小时，同比提升 3.4 小时。本
周，各航司公布 8 月运行数据（除海航、华夏），春秋吉祥恢复持续领先。南方航空、
中国东航、春秋航空、吉祥航空 ASK 分别恢复至 2019 年 8 月的 98%、102%、126%、
130%，RPK 分别恢复至 2019 年 8 月的 92%、93%、124%、127%。2
）小长假迎供
需两旺：
根据民航局，今年中秋国庆小长假期间广大旅客旅游度假、探亲访友等出行
需求旺盛，旅客出行较为集中，预计将有 2100 万余名旅客乘机出行。假期期间，民航
针对 2100 万旅客出行预计保障航班 13.7 万班，日均超过 1.7 万班。其中，日均保障国
内客运航班 14000 班、运输国内旅客 196 万人次，分别比 2019 年国庆假期增长 18%、
17%。国际市场方面，目前每周实际执行的国际客运航班量已经恢复到 2019 年的
52%，客运航班通航国家数已恢复至疫情前的近 90%，值得注意的是，至英国、意大
利、马尔代夫等 14 个国家的航班量已超过疫情前水平。站在航空投资大时代的起点，
2023 年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的 β 行情，建议重点把握投资机会。此外，
机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。
重点推荐吉祥航
空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场
。
n
二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。
中特估引领，板块提估值轮
动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。
公路板块建议关
注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦
铁路、广深铁路、京沪高铁。
港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过
剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022 年以来山
东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司
有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。
港口资源整合、提质增效有望超预期，建议
重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。
n
三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。
房地产宽松政策接二连三，大宗供应链
业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发
展。7 月 24 日召开的中共中央政治局会议提出，适应我国房地产市场供求关系发生重
大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房
和城乡建设部表示，将进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。
2023 年 8 月 31 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住
房贷款利率有关事项的通知》《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，两则通知
分别明确了降低存量首套房贷利率具体路径，以及支持各地因城施策用好政策工具
箱，引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行，更好满足刚性和改善性住房需求。
目前，北上广深四大一线城市已全部落地实施“认房不认贷”政策，其他省市也在陆
续落地实施中。近期，四大行明确存量首套住房贷款利率调整事项，对调整范围、调
整后的利率水平以及调整方式等进行解答。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持
续超市场预期，房地产引领顺周期，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应
链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。
经历三年疫情的大宗供应链
市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋
势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。
n
航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。
1）9 月 11 日-9 月 15 日，
日均执飞航班量：南方航空 2137.60 架次，周环比减少 2.81%；东方航空 2204.20 架
次，周环比增加 1.25%；中国 国航 1561.80 架次，周环比减少 1.27%；春秋航空
403.20 架次，周环比增加 0.98%；吉祥航空 348.00 架次，周环比减少 1.77%。2）9
月 11 日-9 月 15 日，平均飞机利用率：南方航空 7.60 小时/日，周环比减少 2.56%；东
方航空 7.20 小时/日，周环比增加 2.86%；中国 国航 7.40 小时/日，与上周持平；春秋
1,500.00
1,600.00
1,700.00
1,800.00
1,900.00
2,000.00
2,100.00
2,200.00
22-09
22-10
22-11
22-12
23-01
23-02
23-03
23-04
23-05
23-06
23-07
23-08
交通运输指数 沪深300
