20230409-交通运输-招商交运物流行业周报：五一假日前瞻数据亮眼，持续关注出行+线上消费复苏-招商证券.pdf

preview
试读
16页
需积分: 0 0 下载量 39 浏览量 更新于2023-07-30 收藏 1.22MB PDF 举报
20230409-交通运输-招商交运物流行业周报：五一假日前瞻数据亮眼，持续关注出行+线上消费复苏-招商证券.pdf
敬请阅读末页的重要说明
证券研究报告 | 行业定期报告
2023 年 04 月 09 日
推荐（维持）
招商交运物流行业周报
周期/交通运输
五一假日旅游前瞻数据亮眼，快递每周数据保持强劲。我们持续看好疫情后航空+
物流+油运三条主线。
1. 五一假日旅游前瞻数据亮眼，机票预定量增幅明显。4 月 6 日，携程旅行发
布五一假日旅游前瞻数据，国内游订单已追平 2019 年，同比增长超 7 倍；内地
出境游预订同比增长超 18 倍，境外跟团游报名量较 4 月初增长 157%。机票预
定量方面，中国航信旗下出行服务平台航旅纵横大数据显示，截至 4 月 5 日，
五一期间的国内机票预订量超过 120 万，比去年同期增长约 3.6 倍；五一期间
的出入境机票预订量为去年同期的 5 倍左右。
2. 持续看好航空出行修复。根据航班管家， 4 月 8 日全民航执行客运航班量
13196 架次，恢复至 2019 年的 93.2%，其中国内航班量 12356 架次，恢复至
2019 年的 106.2%。根据航班管家，本周国际客运航班执行量恢复至 2019 年的
25%。预计在接下来两个航季，国际航班有望持续恢复。2023 年春季至暑期，
在五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，将有望迎来航空需求的全面爆发。
需求恢复时票价弹性有望充分显现。推荐关注航空板块，重点推荐中国国航、
南方航空、春秋航空。
3. 快递业务量持续修复，预计 3 月单量增速超 30%。根据交通部数据，3 月 27
日-4 月 2 日邮政快递揽收量约 24.26 亿件，环比下降 1.7%，累计投递量约 24.59
亿件，环比下降 1.5%。预计 3 月累计快递业务量同比增长超 30%。今年年初以
来，全国各地区各部门把恢复和扩大消费摆在优先位置，中期来看，伴随防疫
政策优化，线上消费将呈现复苏态势，预计 2023 年全行业快递单量增速为
15%-20%。重点推荐龙头企业顺丰控股，看好线上消费回暖对业绩的带动作用，
预计 Q1 业绩同比实现明显增长。电商快递领域重点推荐圆通速递、申通快递。
4. 中国原油进口需求保持坚挺，未来三年仍然看好油运牛市。OPEC+宣布新增
减产 166 万桶/天，油价出现上行趋势。由于中国原油进口节奏稍有放缓，本周
全 VLCCTD3C 油轮运价出现小幅回调。截至 4 月 6 日，VLCC TD3C-TCE 为 5
万美元/天。展望未来，我们仍然看好交通出行修复及中国经济复苏对石油运输
需求的带动，我们重申原油及成品油运输市场仍将长期处于供不应求状态。重
点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
❑ 风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战
恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。
重点公司主要财务指标
股价
21EPS
23EPS
22PE
23PE
PB
评级
顺丰控股
58.00
0.87
1.73
46.0
33.6
3.3
强烈推荐
申通快递
11.27
-0.59
0.77
58.4
14.6
2.1
强烈推荐
中远海能
12.74
-1.04
1.21
41.7
10.5
1.9
强烈推荐
南方航空
8.21
-0.67
0.21
-4.6
38.9
3.6
强烈推荐
圆通速递
18.95
0.61
1.52
16.6
12.5
2.6
强烈推荐
春秋航空
64.77
0.04
1.19
-30.6
54.5
5.3
强烈推荐
中国国航
11.25
-1.03
0.22
-4.7
50.7
7.7
强烈推荐
招商轮船
6.72
0.44
0.75
10.7
8.9
1.7
强烈推荐
招商南油
3.58
0.06
0.55
12.1
6.5
2.3
强烈推荐
资料来源：公司数据、招商证券
行业规模
占比%
股票家数（只）
127
2.6
总市值（亿元）
30315
3.5
流通市值（亿元）
27262
3.7
行业指数
%
1m
6m
12m
绝对表现
-2.5
5.2
13.7
相对表现
-4.3
-3.1
15.7
资料来源：公司数据、招商证券
相关报告
1、《22 年行业整体承压，看好 23
年业绩修复—收费公路 REITs2022
年报点评》2023-04-04
2、《招商交运物流行业周报—2022
年报陆续发布，航运企业盈利均实现
大幅改善》2023-04-02
3、《招商交运物流行业周报—持续
关注出行复苏，油运运价保持坚挺》
2023-03-26
苏宝亮
S1090519010004
subaoliang@cmschina.com.cn
肖欣晨
S1090522010001
xiaoxinchen@cmschina.com.cn
魏芸
S1090522010002
weiyun@cmschina.com.cn
Apr/22 Jul/22 Nov/22 Mar/23
-20
-10
0
10
20
Mar/22 Jul/22 Nov/22 Feb/23
(%)
交通运输
沪深300
五一假日前瞻数据亮眼，持续关注出行+线上消费复苏
敬请阅读末页的重要说明 2
行业定期报告
正文目录
一、 行业观点 .............................................................................................................................................................. 4
1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .............................................................................................................................. 4
1.2、快递：政策托底单价，行业竞争格局持续向好 .................................................................................................... 6
1.3、航运：俄乌冲突下全球供应链格局重塑 ............................................................................................................... 9
二、行情回顾 .............................................................................................................................................................. 11
2.1、交运行业市值 ..................................................................................................................................................... 11
2.2、交运行业涨跌幅 ................................................................................................................................................. 12
2.3、交运行业估值 ..................................................................................................................................................... 13
三、每周关注：五一假日前瞻数据亮眼，持续关注出行+线上消费复苏 .................................................................... 13
四、近期重点报告及调研 ............................................................................................................................................ 15
4.1、重点报告 ............................................................................................................................................................ 15
4.2、重点调研 ............................................................................................................................................................ 15
图表目录
图 1：全民航 ASK 增速、RPK 增速、客座率情况 ....................................................................................................... 6
图 2：五家航司整体 ASK 月度增速对比 ....................................................................................................................... 6
图 3：五家航司 RPK 月度增速对比 .............................................................................................................................. 6
图 4：五家航司客座率月度对比 ................................................................................................................................... 6
图 5：布伦特原油价格 .................................................................................................................................................. 6
图 6：美元兑人民币汇率中间汇率 ................................................................................................................................ 6
图 7：快递业务量及增速变化（月度值） ..................................................................................................................... 8
图 8：快递单票价格变化（月度值） ............................................................................................................................ 8
图 9：快递业务收入及增速变化（月度值） ................................................................................................................. 8
图 10：快递行业 CR8 变化 .......................................................................................................................................... 8
图 11：各家快递业务量增速变化 ................................................................................................................................. 9
图 12：各家快递累计市占率（截至 2023 年 2 月） ..................................................................................................... 9
图 13：CCFI/SCFI 变化情况 ........................................................................................................................................ 9
图 14：美线运价指数变化情况 ..................................................................................................................................... 9
图 15：欧线运价指数变化情况 ..................................................................................................................................... 9
敬请阅读末页的重要说明 3
行业定期报告
图 16：BDI 变化趋势 .................................................................................................................................................. 10
图 17：各船型运价指数变化趋势 ............................................................................................................................... 10
图 18：BDTI 变化情况 ................................................................................................................................................ 11
图 19：VLCC TD3C-TCE（单位：$/day） ............................................................................................................... 11
图 20：子行业上市公司数量 ....................................................................................................................................... 11
图 21：交运二级行业上市公司市值（亿元） ............................................................................................................. 12
图 22：交运行业及沪深 300 涨跌 ............................................................................................................................... 12
图 23：本周交运个股涨跌幅（前五） ........................................................................................................................ 12
图 24：本月交运个股涨跌幅（前五） ........................................................................................................................ 13
图 25：年初至今交运个股涨跌幅（前五） ................................................................................................................. 13
图 26：交运子行业最新 PE ........................................................................................................................................ 13
图 27：交运子行业最新 PB ........................................................................................................................................ 13
图 28：全国主要机场出入港客流 ............................................................................................................................... 14
图 29：全国主要机场出入港客座率 ............................................................................................................................ 14
图 30：全国客运航班执飞趋势 ................................................................................................................................... 14
敬请阅读末页的重要说明 4
行业定期报告
一、行业观点
1.1、航空：中期需求复苏主线不变
➢ 重要事项：
1. 入境游政策再放宽，携程前三个月入境游机票预订同比增长 168%。3 月 31 日，文化和旅游部发布通知，即日起
恢复全国旅行社及在线旅游企业经营外国人入境团队旅游和“机票+酒店”业务。携程数据显示，消息公布后半小时，
携程平台上入境机票搜索热度环比增长超 200%。今年 1 月-3 月，携程整体入境游预订量同比增长 46%，其中，入
境游机票预订量同比增长 168%，均价降低 31%；入境游酒店预订量同比增长 27%，均价同比降低 14%。根据携程
旗下 FlightAi 市场洞察平台数据显示，截至 3 月 30 日，携程平台搜索量同比增长 370%，入境航班单程含税均价为
2482 元；4 月的入境航班架次恢复至 2019 年同期三成以上。
2. 三大航公布年报、2022 年各家亏损均超 300 亿元。受疫情印象需求大幅下滑、油价高企、人民币贬值等多重因素
影响，中国国航、南方航空、中国东航 2022 年归母净亏损分别为 386、327、374 亿元。展望 2023 年，伴随交运出
行回暖，国际航班逐步修复，预计三大航利润实现逐季增长。
3. 4 月 6 日，空客宣布与中国航空业合作伙伴签署新的合作协议。其中，与中国航空器材集团有限公司(CAS)签署
了 160 架空中客车民用飞机的批量采购协议，包括 150 架 A320 系列飞机和 10 架 A350-900 宽体飞机。除了飞机订
单外，空客在中国市场飞机生产方面计划持续扩大产能。此次空客与中国签署的协议中，还包括在天津建设第二条总
装线的协议。
➢ 行业核心观点：
1. 需求复苏：防疫政策出现重大优化，行业复苏预期加强
中国国内民航需求具有强韧性，从谷底修复具有较大确定性。2022 年，在国内疫情+高油价+人民币贬值等一系列不
利因素交织影响下，航空市场无论是国内线还是国际线都经历探底。不同于过去两年，今年的行业低谷是多因素造成
的综合低谷，航司基本面恶化情况前所未有。由于国内疫情的持续反复，此次行业从低谷恢复的时间相较过去两年更
长，但也为行业提供了一个好的投资机会——边际改善的可能性大于边际继续恶化的可能性。根据我们 2020 年疫情
以来的观察，国内民航需求虽数次探底，但国内需求有较强韧性。每次探底后，一旦出行管制放松，需求的反弹都比
较迅速。
防疫政策重大优化，航空复苏预期加强。2022 年 5 月底以来，入境航班部分相关政策持续优化调整，包括：城市入
境隔离时间缩短；国际航班熔断标准和时间调整。根据 11 月《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好
防控工作的通知》，防疫政策再次出现若干调整优化，包括：取消入境航班熔断机制，并将登机前 48 小时内 2 次核
酸检测阴性证明调整为登机前 48 小时内 1 次核酸检测阴性证明；对入境人员和密切接触者，将“7 天集中隔离+3 天
居家健康监测”调整为“5 天集中隔离+3 天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出；及时准确判定密切接触者，不再
判定密接的密接；加强医疗资源建设、做好住院床位和重症床位准备，增加救治资源；加快提高疫苗加强免疫接种覆
盖率，特别是老年人群加强免疫接种覆盖率；加快新冠肺炎治疗相关药物储备；强化重点机构、重点人群保护。我们
认为此次调整延续了 5 月底以来的政策边际放松趋势，配合全面的防疫政策优化，航空出行恢复的预期加强。
2. 供给收缩：疫情冲击下全球航空运力进一步收紧
飞机引进：疫情对航司经营以及飞机制造商均产生较为负面的影响，高杠杆下的大规模运力扩张都将成为过去式，运
力收缩和航线调整将成为大多数航司未来 1-2 年的战略选择。另外，客机失事有可能引发全民航安全管理趋严，飞机
运力扩张或更加谨慎。
全球航司格局重塑：重大危机往往有助于重塑民航业竞争格局。在此次疫情下，全球众多航司面临严重的流动性危机，

剩余15页未读，继续阅读

资源推荐
资源评论
2301_76429513
  • 粉丝: 15
  • 资源: 6728
上传资源 快速赚钱
voice
center-task 前往需求广场，查看用户热搜

最新资源