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眼科服务行业深度报告:“金眼”回归,行业将迎来中长期修复.docx
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眼科服务行业深度报告:“金眼”回归,行业将迎来中长期修复.docx
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眼科服务行业深度报告:“金眼”回归,行业将迎来中长
期修复
核心观点:
疫情使眼科医院业绩承压,疫后弹性可期。疫情对医院门诊量及手
术量有明显影响, 2020 年疫情爆发后,多地医院停诊,2020Q1
眼科连锁公司收入下滑了 25%-40%。根 据海外经验,防疫管控放
松后,短期内门诊量会因新冠确诊病例大幅增加而有所下滑, 但
恢复迅速,尤其是眼科门诊,同比增速比刚需科室增速平均高
12%。
眼科服务需求持续释放,增长空间广阔。根据灼识咨询预测,2025
年民营市场规模预 计将达 1,103 亿元,2019-2025 年
CAGR18.3%,在细分领域中,医学视光 2019-2025 年 CAGR 为
17.4%;屈光手术为 28.6%;白内障为 10.1%。高速增长主要源于
我国目前 庞大的眼病患者、治疗的低渗透率以及对眼科手术的认
知度不断提升。连锁扩张加速,消费类、高端类业务助力高速增长。
在扩张节奏上,各家公司均在提 速。爱尔眼科稳步扩张,致力于
打造“1+8”区域性眼科中心;华厦眼科视光中心建 设与眼科医院
外延并购齐发展;普瑞眼科重点聚焦全国中心城市;何氏眼科以
“1+N” 战略进行省外扩张。在业务结构上,各家公司均聚焦发
展高毛利的屈光与视光业务, 在白内障业务上向中高端白内障手
术转型。外延+内部业务调整助力高速成长。
1、疫情使医院业绩承压,疫后弹性可期
1.1、眼科医院因疫情影响,短期业绩承压
医院诊疗人次受疫情及管控措施影响,眼科等消费类科室更敏感。
2020 年 1-3 月,国内疫情爆发,疫情相关地区采取封控措施,我
国医院诊疗人次明显下降,2 月份降至最低点, 就诊 1.3 亿人次,
增速为-49.0%。2021 年疫情缓和,医院诊疗情况恢复至疫情爆发
前水平。2022 年自 2 月开 始,因散发疫情,全国多地进入静态管
理管制,医院就诊人数受影响,2022 年 2 月全国医院仅 3 亿人次,
并于 4 月再次负增长,6 月回正。公立医院与民营医院受疫情影响
情况相同。分科室来看,眼科、口腔科等消费类科室对疫情及相关
管控措施更敏感。2020 年医院眼科门急诊人次数同比 下降
11.9%,口腔科为 14.0%,2021 年疫情缓和后,恢复也较好,眼
科 2021 年同比增长 19.6%,口腔科同比 增长 20.7%。
1.2、防疫政策优化,眼科医疗服务弹性可期
刚需科室恢复较快,眼科弹性较大。在英国封控期间,外科、眼科
因需进行侵 入性操作,整体诊疗量降幅较大。20M4 时,内科门
诊量同比-49.2%,外科-60%, 眼科-62%。在 21 年 7 月开始逐步
放开后, 内科和外科门诊量恢复较快,21 年 3 月, 内科恢复至
疫情前水平,外科已恢复并反 超疫情前水平。眼科门诊量尚未恢
复至疫 情前水平,但管控放松后,眼科同比增速 比内科、外科增
速平均高 12%。
1.3、社会办医支持政策明确,扩内需规划助力复苏
扩内需、促消费政策明确,有望助力眼科服务行业复苏。12 月 14
日,中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035
年)》,通过扩大内需消费恢复经 济和稳增长,消费是经济增长
的持久动力。顺应消费升级趋势,提升传统消费,培育新型消费,
扩大服务消 费,适当增加公共消费,着力满足个性化、多样化、
高品质消费需求。在服务消费中,《纲要》提出要提供 多层次医
疗保健服务,支持社会力量提供多层次多样化医疗服务。疫情扰动
下,医院正常诊疗活动受影响,随着防疫政策优化,疫情对医院的
扰动消失,促消费,尤其是促进 医疗健康服务消费政策落地后,
2023 年眼科服务行业有望迎来复苏。长期来看,扩大内需消费要
提高居民可 支配收入水平,收入水平提高后将直接提升居民医疗
服务的就诊及支付意愿,长期利好眼科医疗服务行业。
2、眼科服务需求持续释放,增长空间广阔
2.1、眼科医疗服务市场持续扩容,民营眼科市场蓬勃发展
中国眼病患者基数庞大,各类常见眼科疾病患病人数均远超美国。
弗若斯特沙利文统计数据显示,2020 年,在常见致盲性疾病中,
我国白内障患者总数是美国的 7.28 倍、青光 眼是 7.69 倍、葡萄
膜炎是 11.00 倍,我国的眼科疾病负担远超美国。根据柳叶刀杂志
数据,我国 2019 年视力受 损人群近 6,000 万人,其中失明人群就
有 869 万人,未来随着老龄化加剧、电子产品广泛使用,眼病患者
人群 将进一步扩大。随着居民眼健康意识不断提高,眼科刚性治
疗需求逐渐释放。近年,居民人均可支配收入和人均消费支出均持
续上升,眼病患者的治疗意愿随之提高。2015 年我国眼科门 急诊
数量为 0.98 亿人, 2021 年提升至 1.34 亿人,2015-2021 年
CAGR 为 5.28%,其中眼科专科医院就诊人数 在眼科就诊总数中
的占比也从 2015 年的 20.71%增长至 2021 年的 30.81%。
2.2、眼科细分领域市场空间广阔,消费级眼科服务潜力巨大
按治疗类型分,我国眼科医疗服务市场 主要包括医学视光、屈光
手术、白内障 治疗。根据灼识咨询的统计数据,2019 年我国医学
视 光市场规模为 221.0 亿元,占总市场规模的 21.3%。屈光手术
市场规模为 174.3 亿元,占 比 16.8%。视光与屈光手术市场来源
于近视人 群,基数大且每年新增人数多。白内障市场规 模为
187.8 亿元,占比 18.1%,源于我国老龄 化加剧,白内障属于老年
性、致盲性疾病。
儿童青少年近视防控上升至国家战略,医学视光渗透率显著提高。
我国近视低龄化趋势明显,儿童青少年是近视防控的重点人群。根
据卫健委统计数据,2020 年我国共有 6.6 亿近视人群,近视率为
47.1%,其中儿童青少年人群近视率为 52.7%。近视和用眼程度紧
密相关。为促进儿 童青少年近视防控工作展开,国家连续发布《综
合防控儿童青少年近视实施方案》、《近视防治指南》和 《儿童
青少年近视防控适宜技术指南》等文件,将儿童青少年的近视防控
战略上升至国家层面,目标是在 2030 年将上述人群近视率分别控
制在 3.0%、38.0%、60.0%、70.0%。
视光矫正渗透率稳步提升。屈光不正治疗方式包括屈光手术与医学
视光两种,医学视光治疗具有无侵入、单 次花费低、可及性更高
的特点,患者接受度较高。随着我国青少年学习负担加重,电子设
备发展,以近视为 代表的屈光不正发病率逐年升高,对验光、配
镜服务的需求和医学视光渗透率稳步提升,根据爱博医疗的测 算,
OK 镜在 8-18 岁青少年中渗透率将从 2018 年的 0.88%,提升至
2025 年的 3.15%。
医学视光由医学验光配镜和屈光不正视力矫正两部分组成。其中,
医学验光配镜包括框架眼镜、软性角膜接触镜、各种功能性镜片眼
镜等。屈光不正视力矫正包括角膜 塑形镜和硬性透气性角膜接触
镜的验配等。根据《近视管理白皮书(2019)》,非进展性近视的矫
正方法包括 佩戴框架眼镜、角膜接触镜等。对于近视进展快速,
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jane9872
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