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电子行业深度报告:供需呈现结构性差异,国产化仍是长期主线.docx
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电子行业深度报告:供需呈现结构性差异,
国产化仍是长期主线
一、需求端:呈结构性分化态势,汽车、工业景气度高企
1.1 智能车:未来将是最大智能终端,汽车电子成长潜力巨
大
未来汽车将成为最大的智能终端,其产品与服务体系将共同
组成一个新型的场景和商业模式,成为一个新 的生态系统。
从硬件层面看,整车电子电气相关价值量将大幅提升。传统
燃油车汽车电子占比 15%,新能源车 BOM 成本中,现阶段
汽车电子(含电控电驱)合计占比 20%,除电池以外最大,
预 计 未 来 占 比 进 一 步 提 升 。 电 子 零 部 件 中 , 最 大 市 场 在
ECU/DCU(包括计算芯片在内的计算单元)、功率半导体、
其他电子元件,复合增 速最快的是 ECU/DCU、功率半导体、
其他电子元件等,其他汽车电子包括 MCU、模拟 IC、存储、
被动元件、 PCB、面板等。
1.1.1 功率半导体:电车半导体的最大增量, IGBT、SiC
等需求高速增长
功率半导体作为电动车半导体价值增量中最大部分,随着电
动车销量增长未来成长空间巨大。假设燃油车 功率半导体价
值量为 88 美元,根据 Strategy Analytics 的统计,纯电
汽车的功率半导体价值增量超过 400 美元, 预计 2022 年
全球车规级功率半导体市场规模达到 98 亿美元。其中电动
车 75%的功率半导体用于电驱系统中的 逆变器,例如 IGBT
模块,MOSFETs 模块以及 SiC MOSFETs 模块,而剩下的
25%的功率半导体则用于车载充电机(OBC),直流-直流
升/降压(DC-DC),电池管理系统、电动空调等设备。
电动车的功率半导体价值增量大部分来自 IGBT 模块。单车
MOSFETs 为 400 元左 右 的 价 值 量 , 1 个 IGBT 模块 约
1000 元左右,目前 A0/A00 级电动车用 1 个逆变器,1 个
IGBT 模块,如果是四驱的电动车一般采用 2 个模块,价值
量为 2000 元左右,大巴车用 3 个模块,价值量为 3000
元左右,所以 IGBT 平均单车价值量约为 2000 元人民币。
充电桩领域以 6.6KW 慢充为例,大概需要 20 多颗 IGBT
和 MOSFET 分立器件,总体成本在 300 元以下。
预计 2025 年国内 IGBT 市场规模将增长至 464 亿元人民
币,其中电动车为最大市场。2021 年全球电动车 销量从
2020 年的 324 万大幅增长 108%达到 675 万辆,市场份
额从 2020 年的 4.2%增长至 8.3%,仅电动车就贡 献了约
11 亿美元的 IGBT 销售金额增量,预计全球 IGBT 市场规
模在 2021 年达到 87.8 亿美元。IGBT 模块在电动车电驱
主控制器常用于逆变器的核心部件,随着电动车在全球范围
内渗 透率 快 速 提 升 整 个市 场份 额占 比预 计 从 2020 年 的
55%提升至 2022 年的 62%,IGBT 单管在电动车、光伏
等领域均有应用,预计份额保持不变,而 IPM 模块在家电和
工控领域应用更多,但是由于家电和工控市场增长趋缓,预
计在整个 IGBT 市场中的份额逐 渐下降。国内 IGBT 市场受
益于电动车、风电、光伏等新能源相关需求的快速增长,预
计 2025 年国内 IGBT 市 场规模将增长至 464 亿元人民币。
2022 年将是国产 IGBT 厂商份额大幅提升的一年。 海外
IGBT 龙头厂商扩产进度低于预期,反观国产厂商 对于国内
电动车政策理解更深刻,扩产也更积极,无论是与时代电气
采用 IDM 生产模式的士兰微、比亚迪, 还是采用晶圆代工
模式的斯达半导体,在 2022 年的供应比例均大幅提升,国
产厂商份额在 2022 年总计将达到 43%。我们认为率先实
现导入的时代电气、斯达半导、比亚迪和士兰微将持续受益
于车规级 IGBT 模块国产化 进程。
SiC 功率器件预计成为车厂的标配,2026 年市场空间接近
50 亿美金。目前采用碳化硅模块作为逆变器的 汽车厂商以
特斯拉和比亚迪为代表,其中特斯拉 Model3 的主驱动逆变
器采用了 24 个 SiC MOSFET,每个模块 有 2 个 SiC 裸晶
(Die)共 48 颗 SiC MOSFET,总成本约为 5000 元。比亚
迪汉后驱三相桥 6 桥臂采用了 30 个 SiC MOS 模块,总成
本 7000 元。在 2021 年发布的新款车型中,蔚来 ET、小
鹏的 G9、广汽埃安的 LX 和长城的机 甲龙均计划采用碳化
硅模块作为逆变器,一个系统用到 30-50 个 SiC 芯片,以
小鹏 G9 为例,一个碳化硅模块 价格达到 800 美元,几乎
是 硅 基 模 块 的 5 倍 。 全 球 碳 化 硅 龙 头 WolfSpeed 预 计
2026 年行业车用碳化硅功率器 件市场规模将从 2022 年的
16 亿美金增长至 2026 年的 46 亿美金,预计车用领域占
总需求的比例为 70%-80%。
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jane9872
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