【报告概述】
本报告是渤海证券发布的餐饮旅游行业2019年第四季度的投资策略，主要分析了上半年旅游经济的情况，并给出了相应的投资建议。报告指出，2019年上半年，国内旅游市场保持稳定增长，出境游市场虽略有放缓，但仍保持复苏态势。同时，离岛免税业务表现出色，酒店行业则面临一定的压力。
【旅游经济运行情况】
旅游经济在2019年上半年呈现出平稳运行态势。国内旅游人数和旅游收入分别同比增长8.8%和13.5%，出境旅游人数达到8129万人次，同比增长14%。尽管出境游增速较去年同期略有放缓，但总体仍保持增长。出境游目的地以亚洲市场为主，欧洲市场也显示出积极迹象。
【出境游市场分析】
出境游市场在2019年上半年持续增长，但一线城市出国游市场如北京和上海出现下滑。这可能反映出一线城市市场的饱和以及消费者行为的转变，而二三线城市仍有较大的增长潜力。
【免税业务增长】
海南离岛免税销售业绩亮眼，上半年销售额同比增长26.56%。中国国旅在免税业务上的布局不断扩展，不仅在大兴国际机场中标，还在多个城市恢复运营市内免税店，旨在实现免税业务的互补和协同。
【酒店行业动态】
酒店行业方面，星级酒店和有限服务酒店的RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）均呈现下滑，特别是三星级酒店。这可能是由于平均出租率下降的影响，尽管平均房价有所上升。主要酒店集团如华住、如家和锦江的RevPAR也受到一定冲击。
【投资建议】
报告认为，尽管酒店行业短期内面临挑战，但整体来看，餐饮旅游行业的估值仍然合理，具有长期增长潜力。因此，报告给出“看好”的投资评级，并推荐关注免税行业、酒店行业和景点类股票，如中国国旅、锦江酒店、宋城演艺和广州酒家。
【投资策略】
投资者应关注业绩确定性强的免税行业，同时考虑估值相对低位且业绩有弹性的酒店行业龙头，以及受门票降价影响较小、具备差异化优势的景区。
总结来说，这份报告为投资者提供了餐饮旅游行业第四季度的投资方向，强调了在稳健增长的旅游经济背景下，选择有明确增长逻辑、业绩稳定和估值合理的个股的重要性。同时，报告揭示了行业内的细分领域如免税业和酒店业的发展趋势，为投资者提供了有价值的参考。
