新能源汽车行业产销量分析：全年产量127万辆，同比增长599％-0115-华金证券-15页.pdf
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2019 年 01 月 15 日
行业研究●证券研究报告
新能源设备
行业分析
新能源汽车产销量分析：2018 年全年产量 127
万辆，同比增长 59.9%
投资要点
事件：2019 年 1 月 14 日，中汽协数据，2018 年 12 月我国新能源汽车产销分别完
成 21.4 万辆和 22.5 万辆，同比分别增长 43.4%和 38.2%，环比分别增长 23.1%和
32.9%。1-12 月，新能源汽车产销分别完成 127.0 万辆和 125.6 万辆，同比分别增
长 59.9%和 61.7%，超预期。
中汽协：12 月新能源车单月产销量首超 20 万，插电混车型同比高增长：2018 年
12 月新能源汽车产销量超预期，具体看车型结构，其中纯电动汽车产销分别完成
17.7 万辆和 19.2 万辆，同比分别增长 65.7%和 59.3%；插电式混合动力汽车产销
分别完成 3.6 万辆和 3.2 万辆，同比分别增长 156.3%和 147.4%。插电混车型增速
远大于纯电动车型，主要是因为去年同期插电混车型基数较低，且插电混车型补
贴退坡幅度小于纯电动。近期在电动车百人会上，两部委均表达了应及时推进插
电混车型发展的观点，提升插电混车型销量或是应对补贴退坡的一种比较好的方
式。
乘联会：2018 年全年新能源乘用车销量超百万，A0 级和 A 级纯电动车逐渐成为
主流：乘联会数据，12 月我国新能源乘用车销量达到约 16 万辆，同比增长 62.0%，
环比增长 19.0%。1-12 月累计销量达 101.6 万辆，同比增长约 83%。新能源乘用车
中，纯电动乘用车中 A0、A 级车型增速最为显著，同比分别达到 262%和 139%，
环比分别达到 53%和 58%，主要是因为这两种车型补贴退坡幅度适中，性价比较
高。此外，纯电动 C 级车 12 月销量达 2769 辆，同比增长 922 倍，1-12 月累计
销量达 1.3 万辆，同比增长约 235 倍，乘用车高端化趋势显著。A00 级纯电动车
受补贴下调幅度较大影响，同比环比分别出现了 7%和 5%的下降，全年累计数量
占比纯电动乘用车下滑 20pct 至 49%，未来两年有望继续下行。而 A 级及以上车
型占比，未来有望持续提升。
投资建议：2018 年汽车行业进入寒冬，但新能源车产销量逆势增长，而 2019 年
将是新能源车积分政策正式执行的第一年，也是自 2014 年以来第一批新能源车开
始进入更换期的第一年。由于今年新能源车产销量达到近 130 万辆的规模，超市
场预期。在财政部寻求补贴规模不大幅上升的背景下，我们预计 2019 年新能源车
单车补贴下调幅度或将超预期。由于明年锂钴原材料价格大概率继续下跌，电池
技术持续进步，新能源车性价比将持续提升，我们预计 2019 总体产销量预计将超
160 万辆，实现同比近 30%的稳定增长。锂电池中游有望承接上游的利润转移，
建议重点关注锂电池中游龙头：恩捷股份、当升科技、宁德时代，关注：合纵科
技、藏格控股、天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业。
风险提示：行业政策重大变动；新能源汽车推广不及预期；其他突发性爆炸事件。
投资评级 领先大市-A 维持
首选股票 评级
002812 恩捷股份
买入-A
300073 当升科技
买入-A
300750 宁德时代
增持-A
002466 天齐锂业
买入-A
603799 华友钴业
买入-B
002460 赣锋锂业
买入-B
000408 藏格控股
买入-B
一年行业表现
资料来源：贝格数据
升幅% 1M 3M 12M
相对收益 7.22 24.23 -0.26
绝对收益 4.12 22.35 -27.66
分析师
肖索
SAC 执业证书编号：S09105180070004
xiaosuo@huajinsc.cn
021-20377056
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2018-12-24
-43%
-36%
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2018!-01 2018!-05 2018!-09
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