【企业流动性：问题在哪里？】
企业流动性是衡量企业短期偿债能力和资金周转效率的重要指标，主要体现在企业的现金流量和存款状况。2018年，中国企业的流动性出现了一些问题，表现为M1（狭义货币）增速大幅下降至1.5%，创下了自2014年1月以来的新低。M1主要包括流通中的现金M0和企业活期存款，其中非金融企业的活期存款出现了负增长，反映出企业流动性的恶化。
**企业流动性问题的成因：**
1. **影子银行的影响**：2015年至2016年间，影子银行的扩张为许多企业提供了一条重要的融资渠道，但随着监管的加强，这部分融资途径受到了限制。银行对其他金融机构的债权增长放缓，导致企业获取资金的难度增加。2017年后，金融去杠杆和资产管理新规的实施进一步约束了影子银行的活动，M1增速与银行对其他金融机构债权的增速同步下降。
2. **经营活跃度下降**：企业的活期存款水平往往与其经营活动的活跃程度紧密相关。2015年前，M1增速与工业增加值趋势一致，但随着房地产市场降温，居民存款转移至企业活期存款的速度放缓。同时，由于经济预期低迷，企业存款活期化的比例降低。2018年，居民部门存款增加显著，而非金融企业存款则出现减少，显示出企业资金来源的收缩。
**微观层面的影响：**
1. **筹资活动现金流减少**：2018年前三季度，A股非金融企业的筹资活动净现金流规模同比萎缩，主要是因为企业在偿还利息和债务方面的支出超过了筹资流入，导致企业外部筹措资金的速度无法满足支付利息和债务的需求。同时，企业利润增长放缓，经营现金流的改善预期不乐观。
2. **现金流压力与偿债能力下降**：企业账面上的现金增速明显放缓，流动比率停滞不前，现金比率下降，表明企业应对短期债务的能力减弱。特别是民营企业，其流动性及偿债能力受到更大的冲击。
**行业差异：**
不同行业的企业受到的影响程度不同。例如，餐饮旅游、通信、汽车和国防军工等行业货币资金增速显著下滑，而建筑、钢铁、商贸零售、石油石化等行业则保持稳定或上升。流动比率和现金比率的变化也反映出部分行业的短期偿债能力减弱，如农林牧渔、房地产、电子行业，而食品饮料、通信、煤炭、建材和钢铁行业则有所改善。
**解决方案与展望：**
尽管企业的盈利状况尚未明显改善，但随着宽信用政策的持续推行，企业债券发行量的增加，有望逐步缓解企业的融资困境。政府对民营企业的融资支持和减税降费政策的实施，将有助于改善企业的现金流状况。总体来说，企业流动性的改善需要时间和一系列政策的传导效果，但可以预期的是，未来企业的资金状况有望得到改善。
