没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
房地产行业专题报告:降准利好地产,关注销售和融资成本趋势-0105-海通证券-14页.pdf
需积分: 0 0 下载量 117 浏览量
2023-07-27
13:32:02
上传
评论
收藏 880KB PDF 举报
温馨提示
试读
14页
房地产行业专题报告:降准利好地产,关注销售和融资成本趋势-0105-海通证券-14页.pdf
资源推荐
资源详情
资源评论
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
[Table_MainInfo]
行业研究/房地产/房地产
证券研究报告
行业专题报告
2019 年 01 月 05 日
[Table_InvestInfo]
投资评级
优于大市
维持
市场表现
[Table_QuoteInfo]
-41.22%
-31.60%
-21.99%
-12.37%
-2.76%
6.86%
2018/1 2018/4 2018/7 2018/10
房地产 海通综指
资料来源:海通证券研究所
相关研究
[Table_ReportInfo]
《如何理解中央经济工作会议地产表态》
2018.12.22
《2019 年行业展望:延续下行趋势不失
速》2018.12.07
《房地产行业 2018 年 1-8 月数据点评:
行业资金面持续改善,等待旺季冲量情
况》2018.09.16
[Table_AuthorInfo]
分析师:涂力磊
Tel:(021)23219747
Email:tll5535@htsec.com
证书:S0850510120001
分析师:谢盐
Tel:(021)23219436
Email:xiey@htsec.com
证书:S0850511010019
分析师:金晶
Tel:(021)23154128
Email:jj10[email protected]
证书:S0850518120002
降准利好地产,关注销售和融资成本趋势
[Table_Summary]
投资要点:
央行降准,保障市场流动性。人民银行的公告称,决定下调金融机构存款准备
金率 1 个百分点,其中,2019 年 1 月 15 日和 1 月 25 日分别下调 0.5 个百分点。
同时,2019 年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。此次降准及相关
操作净释放约 8000 亿元长期增量资金。
意义重大,有利对冲行业压力。我们认为 2019 年市场整体流动性环境较 2018
年应该有所改善。
1)提前防范销售下行失速。从销售端看,2018 年 4 季度开始房地产行业进入
调整周期。考虑目前降价预期已在不同程度扩大,行业进入 2019 年后存在更大
销售压力。本次降准,我们认为有利于稳定市场流动性,对后期市场销售存在
一定程度维稳。
2)稳定潜在资金需求。我们预计房企 2019 年债券到期偿还总量、回售行权总
量分别是 2861 亿元和 4227 亿元。假设回售行权总量中的 40%需要在当期偿还,
预计 2019 年地产债年内预计到期需还款金额为约 4551 亿元。从到期和回售的
季度分布看,2019 年 1Q 属于 2019 年潜在还款总量次高点。我们认为本次降
准一定程度可以保持市场整体流动性,防止还本压力过大或者借新还旧过程中
利息成本继续上行。
降准后地产股表现回顾。过去累计发生 16 次降准行为中:
1)股价表现:降准后地产板块相对收益明显。但是,降准未来能否促使地产板
块获得更大绝对收益取决于降准对行业销售的正向推动幅度而定。
2)概率特征:各降准时点发生后六个月左右,A 股地产指数 53%的概率取得绝
对收益和 80%的概率取得相对收益。
继续看好地产,销售强弱决定绝对收益高低。
1)当期销售压力依旧存在。19 年 1Q 销售压力依旧存在。考虑到 2018 年 1Q
行业存在较强涨价预期,且 2018 年 4Q 属开发商的推盘高峰期,因此我们认为
2019 年 1Q 房地产销售将受到价格预期下行、高基数和推盘量下行三重影响,
从而承受较大压力。
2)关注民企融资成本下行能力。我们认为 2019 年年初降准有利改善整体流动
性环境。民营房企边际改善空间较国有房企更大。各家企业 2019 年能否更大程
度降低融资成本,是其对应获取超额收益高低的决定因素。
风险提示:调控加码和行业基本面下行风险。
行业相关股票
[Table_StockInfo]
股票代码
股票名称
EPS(元)
投资评级
2017
2018E
2019E
上期
本期
000002
万科 A
2.54
3.29
4.29
优于大市
优于大市
600048
保利地产
1.31
1.61
1.93
优于大市
优于大市
资料来源:Wind,海通证券研究所
行业研究〃房地产行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
2
目 录
1. 央行降准,保障市场流动性 ....................................................................................... 5
2. 意义重大,有利对冲行业压力 ................................................................................... 5
2.1 提前防范销售下行失速 .................................................................................... 5
2.2 稳定潜在资金需求 ........................................................................................... 5
3. 降准周期中地产销售和地产股表现优异..................................................................... 7
3.1 基本面表现情况:首次降准 6 个月之内销售明显改善 ..................................... 7
3.2 股价表现:降准后第 1 个月、第 3 个月到 6 个月表现最佳 ............................. 7
4. 继续看好地产,销售强弱决定绝对收益高低 ............................................................. 9
4.1 19 年 1Q 房地产销售价格仍承受较大的压力 .................................................... 9
4.2 关注民企融资成本下行能力 ............................................................................. 9
4.3 维持 2019 年行业此前判断 .............................................................................. 9
行业研究〃房地产行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
3
图目录
图 1 全国商品房销售面积累计情况 ............................................................................ 5
图 2 全国商品房销售额累计情况 ................................................................................ 5
图 3 全国房地产开发资金来源累计情况 ..................................................................... 6
图 4 全国房地产单月开发资金情况 ............................................................................ 6
图 5 房企 2019-2021 年债券到期偿还总量、回售行权总量(亿元) ......................... 6
图 6 房企 2019-2021 年潜在还款压力(亿元) ......................................................... 6
图 7 降准后商品房销售同向恢复 ................................................................................ 7
图 8 降准后 A 股地产指数都有良好表现 ..................................................................... 7
图 9 全国百城平均房价及其变动(%) ...................................................................... 9
图 10 全国一二线城市商品房出清周期 ......................................................................... 9
图 11 民营房企债券发行成本明显高于国有房企 .......................................................... 9
剩余13页未读,继续阅读
资源评论
woisking2
- 粉丝: 12
- 资源: 6723
上传资源 快速赚钱
- 我的内容管理 展开
- 我的资源 快来上传第一个资源
- 我的收益 登录查看自己的收益
- 我的积分 登录查看自己的积分
- 我的C币 登录后查看C币余额
- 我的收藏
- 我的下载
- 下载帮助
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
信息提交成功