【信用债专题报告：分省城投挖掘之山城重庆】
本报告主要关注的是重庆市的信用债市场，特别是城投债领域。城投债是指由城市建设投资公司发行的债券，通常用于基础设施建设和地方经济发展。报告指出，重庆市在经济、财政、债务及区域发展方面有其独特特点。
1. 经济与财政实力：
重庆市的经济总量在国内排名中处于中上水平，2019年GDP约为2.36万亿元，主要由第三产业驱动，且第三产业增长较快。财政实力方面，综合财力达8109亿元，公共财政收入和税收收入表现稳定，财政自给率较高。然而，广义债务率，即考虑所有城投带息债务后的债务率，达到232%，显示出一定的债务压力。
2. 人口与金融资源：
重庆市人口密度高，常住人口超过3000万，但户籍人口呈现净流出，主要流向一线城市和邻近城市。尽管如此，重庆的金融资源丰富，存款余额增长稳定，尤其是普惠金融政策推动了企业存款的增加。
3. 区域发展：
重庆市的城市规划分为“一区两群”，即主城都市区、渝东北生态涵养发展区和渝东南武陵山区城镇区。成渝双城经济圈的建设将促进重庆与成都之间的资源流动，对主城都市区的某些区域以及渝东北和渝西的基建类城投平台带来机遇。
4. 城投平台分析：
重庆市的发债平台数量众多，约100家，投资者可重点关注主城都市区、拓展区和发展新区的平台。都市功能核心区和拓展区的债务率较高，而发展新区在近年来经济发展和财力增长较快。各区域之间存在差异，如渝中区的发债平台较少，而沙坪坝区有多个AA+评级的平台，巴南区、北碚区和大渡口区相对较弱。
5. 具体区县表现：
主城都市区中的两江新区，作为省（直辖市）级平台，其主平台两江新区城投拥有AAA主体评级。渝中区的发债平台运营性业务增加，但新项目减少。沙坪坝区的老工业区特征明显，有几家AA+评级平台。城市发展新区的江津、涪陵、合川、永川和长寿发展势头良好，主平台均为AA+评级。
投资者在考察重庆城投债时，需全面了解各区域经济、财政、债务状况，同时关注政策导向和区域发展潜力，以做出明智的投资决策。报告强调，对于高债务率的地区，投资者应更加谨慎，而对于经济增长迅速、有政策支持的区域，则可能蕴藏着更多投资机会。
