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实体经济观察第3期:小微企业减税加码-0117-海通证券-16页.pdf
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实体经济观察第3期:小微企业减税加码-0117-海通证券-16页.pdf
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宏观首席分析师
姜超 S0850513010002
电话: 021-23212042
Email:[email protected]
小微企业减税加码
——实体经济观察2019年第3期
2019年1月17日
证券研究报告
宏观高级分析师
于博 S0850516080005
电话: 021-23219820
Email:y[email protected]
联系人
陈兴
电话: 021-23154504
Email:[email protected]
19191966/36139/20190118 13:59
19年1月已经过半,从中观高频数据来看:终
端需求再度转弱,前半月地产销量增速下滑转
负,第一周乘用车批、零增速一升一降,但都
维持负增长;工业生产稳中趋缓,汽车、钢铁、
化工等各主要行业开工率均较低迷,而农历口
径下的发电耗煤周度增速同样明显回落。
近期国常会决定,对小微企业推出新的普惠性
减税措施,预计政策实施的三年时间里每年可
为小微企业减负约2000亿元。开年减税“大礼
包”有力地提振经济主体信心,但目前减税规
模相对经济体量尚显有限,财政部部长助理在
国新办新闻发布会上表示,19年要加大减税降
费力度,我们期待减税政策的再加码!
2
结论:小微企业减税加码
价格:12月70城房价环比
涨幅回落,上周国内生资价
格涨跌互现,国际油价回升。
库存:下游地产回补、
乘用车仍高。中游钢铁
去化,水泥回补,化工
去化。上游煤炭、有色
分化。
需求:下游地产、乘用
车、纺织走弱。中游钢
铁、水泥走弱,化工略
改善。上游煤炭、有色
分化。交运分化。
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
19191966/36139/20190118 13:59
3
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
下游行业
中游行业
上游行业和交通运输
地产:12月70城房价涨幅落,1月上中旬41城地产销量转弱。
乘用车:18年乘用车销售弱势收官,渠道库存仍处同期高位。
纺织服装:18年12月子行业出口普遍回落,外需明显放缓。
钢铁:上周钢价低、开工弱、社库补,12月钢企产量增速降。
水泥:上周全国水泥均价继续走低,库容比低位回升。
化工:上周PTA产业链价格涨多跌少,涤纶POY库存去化。
电力:1月中旬发电耗煤同比增速回落,工业生产稳中趋缓。
煤炭:上周煤价涨跌平互现,电厂库存去化、钢厂库存回补。
有色:上周LME铜价升、铝价降,铜库存降、铝库存升。
大宗商品:上周原油价格回升,CRB指数上行,美元指数回落。
交通运输:上周BDI降、CCFI指数续升,公路物流运价指数回落。
分行业观察:
19191966/36139/20190118 13:59
4
指标 数据表现 解读
需求
土地成交
资料来源:WIND,海通证券研究所
下游地产:12月70城房价涨幅落,1月上中旬41城地产销量转弱
库存
虽然去年同期基数较低,但1月前半月41城地
产销量增速仍由正转负,指向需求依然疲弱,
其中三四线跌幅仍大,一二线增速下滑转负。
受销售放缓影响,上周十大城市商品房库销
比续升。18年12月35城首套房贷利率小幅回
落,是16年7月以来的首次下行。70城房价同
比增速仍在上升,但环比增速继续回落,仅
一线房价环比涨幅有所扩大。
图 41城商品房旬度销量同比增速(%)
上周百城土地成交面积略升,同比跌幅扩大,
百城土地溢价率回落。
上周十大城市商品房库销比升至44.3周。
19年1月前16天41城日均地产销量增速-8.2%,
增速较18年12月下滑,并由正转负。
图 70城新建商品住宅同比及环比增速(%)
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
价格
18年12月70城房价同比10.6%,环比0.8%。
12月35城首套房贷利率回落至5.68%。
-80
-40
0
40
80
120
17/1 17/4 17/7 17/10 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1
41城市
24个一二线城市
17个三四线城市
-1.2
-0.7
-0.2
0.3
0.8
1.3
1.8
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14/12 15/6 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 18/6 18/12
70
城新建商品住宅价格指数同比增速(左)
70
城新建商品住宅价格指数环比增速(右)
19191966/36139/20190118 13:59
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dunming_6725413
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