市场及行业观察：稳增长加码后，市场和行业表现如何？-0616-方正证券-21页.pdf
需积分: 0 82 浏览量
2023-07-26
10:53:42
上传
评论
收藏 1.24MB PDF 举报
研究源于数据 1 研究创造价值
·[Table_Summary]
稳增长加码后，市场和行业表现如何？
方正证券研究所证券研究报告
市场及行业观察
策略研究
2019.06.16
[TABLE_ANALYSISINFO]
分析师：胡国鹏
执业证书编号：
S1220514080001
TEL：
15210653408
Email：
分析师：郑小霞
执业证书编号：
S1220512080002
TEL：
13391921291
Email：
分析师：袁稻雨
执业证书编号：
S1220519030001
TEL：
13691353139
Email
yuandaoyu@foundersc.com
[Table_Author]
联系人：
刘超
TEL：
13269985073
E-mail
liuchao5@foundersc.com
相关研究
:
1 月月报《耐心等待》
2 月月报《2 月震荡等待，3 月决断时刻》
3 月月报《未到战略退却时》
4 月月报《布局第二波反弹》
5 月月报《保持乐观》
6 月月报《水落石出》
4[TABLE_REPORTINFO]
感谢实习生张红菲、郑玲玲、徐山珊在资
料整理、数据分析中做出的贡献！
请务必阅读最后特别声明与免责条款
2010 年以来我国大致有三轮稳增长的周期，每轮稳增长周期中的稳增长
政策具备一定规律性。2010 年以来我国稳增长的政策周期有三轮，分别
是 2011 年 10 月至 2012 年 12 月，2014 年 4 月至 2016 年 3 月和 2018 年
7 月至今。稳增长的政策均经历从提出到加码、再到高潮、直至经济企稳
后逐渐淡出的过程。
2011-2012 年稳增长大约有 5 次发力期，市场在短期涨多跌少，周期和成
长类行业占优，中期市场转跌的概率较大，配置上成长类行业和逆周期
行业表现较好。2011 年三季度经济开始下滑，2012 年经济增速保 8 失败，
在此阶段，稳增长成为宏观经济政策的主要基调，政策约有 5 次发力期，
政策发力的一周内，市场大多上涨，伴随着结构性机会，行业层面，在
稳增长政策的前期和后期成长股表现较好，而在稳增长政策的密集发力
期，周期板块超额收益较为突出；一月内，市场转跌的概率较大，原因
在于经济一直未企稳，配置上可关注成长类行业和逆周期行业。
2014-2016 年稳增长大约有 5 次发力期，市场在稳增长政策的前期和中后
期差别明显，行业层面，普涨和普跌的现象突出。2014 年 Q1 至 2016 年
Q1 两年间我国经济增速持续下滑，制造业投资、房地产开发投资两驾马
车明显减速，消费也逐步换挡下行，GDP 在这一阶段破 7 换挡至 6，在此
阶段，稳增长再次成为宏观经济政策的主要基调，政策约有 5 次发力期。
稳增长政策前期市场的低迷和中后期市场的疯狂形成了鲜明的对比，总
体而言，市场在稳增长政策前期普跌，表现较好的行业为有色、钢铁、
军工、汽车，在稳增长中后期市场大幅上涨，各行业普涨，非银表现尤
其突出。
2018 年 7 月至今的稳增长大约有 3 次发力期，市场不论在短期还是中期
上涨概率较大，成长类行业占优，配置角度还可关注金融与消费。去年
三季度经济确认下滑，叠加中美贸易摩擦等因素，2018 年 7 月以来稳增
长成为政策的主要基调，政策约有 3 次发力期，政策发力的一周内，市
场全部上涨，结构性机会出现在成长类行业，原因在于风险偏好的修复；
一月内，市场继续上涨的概率较大，配置上可关注成长、金融和消费类
行业。
贸易摩擦升级、关注稳增长加码后的投资机会。目前中美贸易摩擦升级
对经济造成的负面影响尚未完全体现，稳增长再度加码的迹象显现。具
体而言，5 月统计局重提六稳，各部委出台鼓励投资、稳就业、促进消费
等政策，专项债新规助力基建加码，后续可关注稳增长加码后的投资机
会。具体而言，从市场表现来看，稳增长加码之后上证指数短期涨多跌
少，但随着时间的推移上涨概率降低；从风格上来看，短期大盘指数如
上证 50、沪深 300 跑赢的概率较大，随着时间的推移和风险偏好的逐渐
修复，小盘指数跑赢的概率开始变大；从行业选择来看，短期来看成长
股是最好的选择，而在稳增长政策的高潮期，周期板块超额收益较为突
剩余20页未读，继续阅读
资源评论
