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化工行业周报:江苏整治力度再加码,关注化工行业投资机会-0407-新时代证券-27页.pdf
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2019 年 04 月 07 日
化工行业
江苏整治力度再加码,关注化工行业投资机会
——化工行业周报 行业研究周报
程磊(分析师)
周峰春(联系人)
李啸(联系人)
证书编号:S0280117090010
证书编号:S0280118070022
本周个股观点:
上周上证指数周涨幅 5.04%,沪深 300 周涨幅 4.90%,申万化工指数周
涨幅 9.05%,跑赢沪深 300 指数 4.15 个百分点,上周涨幅靠前品种国际纯苯
(9.54%)、二甲醚(9.45%)、 TDI(8.30%)、丙烯酸(8.24%),跌幅靠前品
种苯乙烯(-10.31%)、硫磺(-9.09%)、硝酸铵(-7.50%)、苯酚(-7.46%)、
R22(-5.41%)等。
最新 WTI 油价 63.26 美元/桶,周涨幅 6.68%,布伦特油价 70.48 美元/
桶,周涨幅 3.92%。本周国际油价先跌后涨,供给方面,沙特继续压低本国
原油产量,美国考虑进一步制裁伊朗和委内瑞拉,供给持续收缩;本周,中
国 3 月经济数据好于预期,使得投资者对未来原油需求重拾信心,推高国际
油价。
4 月 1 日,江苏省政府发布江苏省化工行业整治提升方案(征求意见
稿)》,拟大幅缩减省内的化工企业数量,计划到 2020 年底,全省化工生产
企业数量从目前的近 6000 家减少到 2000 家,到 2022 年,全省化工生产企
业数量不超过 1000 家。4 月 4 日,江苏盐城决定彻底关闭响水化工园区。
短期来看,由于工厂停产,部分精细化学品已经出现供给短缺,价格大
幅上涨,例如染料及其中间体间苯二胺等,推荐浙江龙盛;中期来看,江苏
省的整治行动将使部分中小企业停产退出,部分化工园区也将关闭,可关注
江苏产能占全国比重较大的化工子行业,如农药(约占全国产量 40%)、高
分子助剂(江苏省内合计产能约 6.5 万吨)、丙烯酸(江苏省内合计产能约
90 万吨,占全国 30%)等,推荐扬农化工、利尔化学、利安隆、卫星石化;
长期看,全国监管加强是大势所趋,推荐行业内优势龙头企业,如万华化学、
华鲁恒升、鲁西化工。
风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中美贸易关系恶化
重点推荐标的业绩和评级
证券
股票
2019-04-07
EPS
PE
投资
代码
名称
股价
2017
2018E
2019E
2017
2018E
2019E
评级
600309.SH
万华化学
47.43
5.03
4.96
5.10
9
10
9
强烈推荐
002258.SZ
利尔化学
18.11
0.77
1.10
1.46
24
16
12
强烈推荐
603505.SH
金石资源
18.94
0.32
0.58
1.18
59
32
16
强烈推荐
601233.SH
桐昆股份
17.15
0.97
1.16
1.56
18
15
11
强烈推荐
600426.SH
华鲁恒升
17.27
0.75
1.91
1.41
23
9
12
强烈推荐
300596.SZ
利安隆
38.66
0.73
1.09
1.43
53
36
27
强烈推荐
资料来源:新时代证券研究所
推荐(维持评级)
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-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04
化工
沪深300
2019-04-07 化工行业
敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告
目 录
1、 行业动态及观点 ............................................................................................................................................................... 3
2、 个股观点 .......................................................................................................................................................................... 4
3、 化工产品动态及分析 ....................................................................................................................................................... 4
4、 近期重点公司动态跟踪 ................................................................................................................................................. 12
5、 重点公司盈利预测 ......................................................................................................................................................... 25
图表目录
表 1: 产品价格涨幅排行榜(前十) .................................................................................................................................. 4
表 2: 产品价格跌幅排行榜(前十) .................................................................................................................................. 5
表 3: 化工产品价格跟踪及投资建议 .................................................................................................................................. 5
表 4: 重点公司盈利预测 .................................................................................................................................................... 25
2019-04-07 化工行业
敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告
1、 行业动态及观点
原油:最新 WTI 油价 63.26 美元/桶,周涨幅 6.68%,布伦特油价 70.48 美元
/桶,周涨幅 3.92%。行业动态如下:1)利比亚东部地区的指挥官哈利法·哈夫塔尔
4 月 4 日命令他的部队向首都的黎波里进军,利比亚局势陷入紧张,原油供应或受
影响;2)美国政府正打算把伊朗伊斯兰革命卫队定为“恐怖组织”;3)4 月 5 日贝
克休斯公布美国原油钻井数上升 15 座,创下去年 5 月来最大增幅;4)截至 3 月
29 日,美国原油库存意外大增 720 万桶,市场此前预期库存减少 80 万桶;5)3 月
OPEC 供应下降至 4 年低点,单日原油产量 3404 万桶,较 2 月减少 28 万桶,减产
执行率高达 135%,高于 2 月的 101%,主要是沙特超额履行减产协议,以及委内瑞
拉因制裁和断电影响供应
尿素:国内尿素最新报价 2050 元/吨,上周价格高位盘整为主,随着多家尿
素工厂装臵恢复,尿素供应明显提升,日均产 14.89 万吨,环比上周的 13.9 万吨增
加 0.99 万吨,同比去年同期日产 15.4 万吨减少 0.51 万吨。开工率 64.27%,环比上
周的 60%上涨 4.27%。同时下游采购高峰暂告一段落,后续尿素价格以继续整理为
主
电石:价格提高至 3434 元/吨(前周 3410 元/吨),价格小幅上涨,供应方面,
西北工厂供应有所增加,乌海地区停车电石炉尚未完全开启,增长整体有限,需求
方面,PVC 开工保持稳定,目前电石供应不能满足当前 PVC 开工。后续关注西北
地区电网运行状况以及 PVC 装臵检修情况
纯碱:轻质纯碱 1875 元/吨(前周 1775 元/吨),重质纯碱价格 1950 元/吨(前
周 1925 元/吨),上周价格再次整体上涨 50-100 元不等,纯碱市场底部企稳,华中
及华东联碱厂家方面提价积极,下游及中间商集中采购,纯碱 2-3 月库存以逐步向
中间商及下游转移,厂家库存进一步趋紧,后市随着部分装臵复产开工,市场供应
将有所提升,同时下游集中采购阶段结束,价格以平稳运行为主
TDI:上周价格 15000 元/吨(前周 13850 元/吨),上周价格高位运行,万华
工厂挂牌价上调至 16500 元/吨,环比上调 1000 元/吨,沧州大化上调指导价至 15000
元/吨,持货商惜售。虽然受厂家推涨刺激价格上涨,但下游需求疲弱,整体成交
未出现明显提高,目前下游企业 TDI 库存依然维持偏高水平,拖累 TDI 价格继续
上行
MDI:聚合 MDI 价格 18500 元/吨(前周 18000 元/吨),聚合 MDI 小幅上
涨,瑞安装臵如期检修,加上厂家或持续控量发货,货源偏紧局面难以缓解,后续
检修仍有多套装臵检修,随着下游需求持续复苏,预计价格重心继续上移;纯 MDI
价格 24750 元/吨(前周 24250 元/吨),上周纯 MDI 继续推涨,工厂装臵进入集中
检修,厂家继续执行控量走货,MDI 供应紧张,供方挺价意愿依旧浓厚;万华公
布 4 月 MDI 挂牌价,聚合 MDI 分销市场挂牌价 17800 元/吨(比 3 月份价格上调
2600 元/吨),直销市场挂牌价 18300 元/吨(比 3 月份价格上调 2800 元/吨);纯
MDI 挂牌价 26200 元/吨(比 3 月份价格上调 1500 元/吨)
环氧丙烷:上周环氧丙烷价格 10650 元/吨(前周 10200 元/吨),上周价格推
涨向上,成本上丙烯和液氯价格支撑,市场库存偏度,下游需求跟进,带动价格上
涨,四月份安全环保检查持续,部分终端工厂开工或将受限;后期看,吉神装臵计
划 4 月份重启,加上长岭下周预计放量,市场供应将增加,预计环氧丙烷市场窄幅
波动为主
2019-04-07 化工行业
敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告
丙烯酸及脂:丙烯酸 9200 元/吨(前周 8500 元/吨),上周价格迎来反弹,受
检修影响,持货商开始上调报盘,跟涨普遍。贸易商随行出货,终端维持刚需采买。
后续仍有装臵计划检修,随着市场供应减少,下游库存消化加快,预计后市价格仍
有上涨空间
萤石-氢氟酸-制冷剂:萤石粉价格 2800 元/吨(前周 2750 元/吨),氢氟酸价
格 9250 元/吨(前周 9500 元/吨),R22 价格 17500 元/吨(前周 18500 元/吨)。萤石
价格稳中小涨,内蒙萤石装臵复产推迟,同时受安全检查影响,江西、信阳等厂家
也面临停机整改,价格重心稳中有升,下游无水氢氟酸企业出货压力增大,货源周
转不畅,维持弱势运行。终端下游制冷剂需求不振,对上游萤石和氢氟酸需求有所
减弱,近期下游制冷剂交易行情暂稳
VB5:上周市场报价提高至 205-220 元/公斤左右(前周 200-210 元/公斤),
受原料泛酸内酯紧缺影响,新进入厂家产量低,泰格停工停报,河北新厂提价至
210 元/公斤,浙江厂商依然停报。主要厂家发货紧张,国内市场流通货源少,稳中
偏强运行
2、 个股观点
上周上证指数周涨幅 5.04%,沪深 300 周涨幅 4.90%,申万化工指数周涨幅
9.05%,跑赢沪深 300 指数 4.15 个百分点,上周涨幅靠前品种国际纯苯(9.54%)、
二甲醚(9.45%)、 TDI(8.30%)、丙烯酸(8.24%),跌幅靠前品种苯乙烯(-10.31%)、
硫磺(-9.09%)、硝酸铵(-7.50%)、苯酚(-7.46%)、 R22(-5.41%)等。
最新 WTI 油价 63.26 美元/桶,周涨幅 6.68%,布伦特油价 70.48 美元/桶,周
涨幅 3.92%。本周国际油价先跌后涨,供给方面,沙特继续压低本国原油产量,美
国考虑进一步制裁伊朗和委内瑞拉,供给持续收缩;本周,中国 3 月经济数据好于
预期,使得投资者对未来原油需求重拾信心,推高国际油价。
4 月 1 日,江苏省政府发布江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)》,拟
大幅缩减省内的化工企业数量,计划到 2020 年底,全省化工生产企业数量从目前
的近 6000 家减少到 2000 家,到 2022 年,全省化工生产企业数量不超过 1000 家。
4 月 4 日,江苏盐城决定彻底关闭响水化工园区。
短期来看,由于工厂停产,部分精细化学品已经出现供给短缺,价格大幅上涨,
例如染料及其中间体间苯二胺等,推荐浙江龙盛;中期来看,江苏省的整治行动将
使部分中小企业停产退出,部分化工园区也将关闭,可关注江苏产能占全国比重较
大的化工子行业,如农药(约占全国产量 40%)、高分子助剂(江苏省内合计产能
约 6.5 万吨)、丙烯酸(江苏省内合计产能约 90 万吨,占全国 30%)等,推荐扬农
化工、利尔化学、利安隆、卫星石化;长期看,全国监管加强是大势所趋,推荐行
业内优势龙头企业,如万华化学、华鲁恒升、鲁西化工。
3、 化工产品动态及分析
表1: 产品价格涨幅排行榜(前十)
排名
品种
周涨跌幅
排名
品种
月涨跌幅
排名
品种
年涨跌幅
1
国际纯苯
9.54%
1
维生素 B5
23.53%
1
聚合 MDI(华东)
60.17%
2
二甲醚
9.45%
2
聚合 MDI(华东)
20.92%
2
万华聚合 MDI(挂牌)
42.40%
2019-04-07 化工行业
敬请参阅最后一页免责声明 -5- 证券研究报告
3
TDI
8.30%
3
万华聚合 MDI(挂牌)
17.11%
3
WTI 原油
39.31%
4
丙烯酸
8.24%
4
二甲醚
16.18%
4
国际汽油
38.79%
5
WTI 原油
6.68%
5
TDI
15.38%
5
环氧氯丙烷
35.71%
6
轻质纯碱
6.23%
6
WTI 原油
11.85%
6
布伦特原油
31.00%
7
丙烯酸乙酯
4.55%
7
国际汽油
11.35%
7
国际柴油
29.71%
8
维生素 B1
4.48%
8
纯 MDI(华东)
11.24%
8
国际石脑油
25.08%
9
环氧丙烷
4.41%
9
电石
9.82%
9
维生素 B5
23.53%
10
布伦特原油
3.92%
10
环氧丙烷
8.67%
10
纯 MDI(华东)
20.73%
资料来源:百川资讯、隆众石化、饲料行业信息网、生意社、Wind、大智慧、新时代证券研究所
表2: 产品价格跌幅排行榜(前十)
排名
品种
周涨跌幅
排名
品种
月涨跌幅
排名
品种
年涨跌幅
1
FOB 苯乙烯
-10.31%
1
液氯
-133.33%
1
液氯
-166.67%
2
CFR 苯乙烯
-9.94%
2
丙酮
-17.36%
2
维生素 A
-36.02%
3
国内硫磺
-9.09%
3
氟化铝
-16.81%
3
硫酸(98%)
-31.34%
4
硝酸铵
-7.50%
4
维生素 A
-16.20%
4
无水氢氟酸
-29.92%
5
苯酚
-7.46%
5
国际丁二烯
-15.77%
5
维生素 B2
-29.73%
6
R22
-5.41%
6
苯酚
-15.30%
6
氟化铝
-24.43%
7
三氯乙烯
-4.85%
7
国内纯苯
-11.94%
7
丙酮
-20.13%
8
丙酮
-4.80%
8
煤焦油
-11.17%
8
国内硫磺
-20.00%
9
国际硫磺
-4.76%
9
环己酮
-10.57%
9
维生素 D3
-17.86%
10
维生素 B12
-4.30%
10
丁二烯(华东)
-10.42%
10
国际丁二烯
-17.62%
资料来源:百川资讯、隆众石化、饲料行业信息网、生意社、Wind、大智慧、新时代证券研究所
表3: 化工产品价格跟踪及投资建议
板块
品种
价格
涨跌幅
点评及投资建议
标的
最新
一周
一月
年内
石油化
工
WTI 原油
63.26
6.68%
11.85%
39.31%
最新 WTI 油价 63.26 美元/桶,周涨幅 6.68%,布伦特
油价 70.48 美元/桶,周涨幅 3.92%。行业动态如下:1)
利比亚东部地区的指挥官哈利法〃哈夫塔尔 4 月 4 日
命令他的部队向首都的黎波里进军,利比亚局势陷入
紧张,原油供应或受影响;2)美国政府正打算把伊朗
伊斯兰革命卫队定为“恐怖组织”;3)4 月 5 日贝克
休斯公布美国原油钻井数上升 15 座,创下去年 5 月来
最大增幅;4)截至 3 月 29 日,美国原油库存意外大
增 720 万桶,市场此前预期库存减少 80 万桶;5)3 月
OPEC 供应下降至 4 年低点,单日原油产量 3404 万桶,
较 2 月减少 28 万桶,减产执行率高达 135%,高于 2
月的 101%,主要是沙特超额履行减产协议,以及委内
瑞拉因制裁和断电影响供应
布伦特原油
70.48
3.92%
7.01%
31.00%
国际汽油
77.61
2.79%
11.35%
38.79%
国际柴油
81.21
2.86%
1.22%
29.71%
国际石脑油
61.64
2.15%
6.90%
25.08%
国内石脑油
6650
0.00%
0.76%
12.71%
液化气
4300
1.18%
-3.37%
10.26%
国际乙烯
920
-2.13%
-6.12%
12.20%
国际丙烯
870
0.00%
-4.92%
-3.12%
国内丙烯
7250
2.84%
1.40%
-10.49%
国际纯苯
589.3
9.54%
-5.25%
15.33%
国内纯苯
4315
-0.80%
-11.94%
-4.64%
甲苯
5450
3.81%
1.87%
13.54%
二甲苯
5680
2.34%
1.07%
7.17%
FOB 苯乙烯
957
-10.31%
-7.80%
3.40%
CFR 苯乙烯
997
-9.94%
-7.51%
2.73%
化肥
天然气
2.712
-3.86%
-5.01%
-7.76%
天然气:上周价格弱势整理,下游需求无明显好转,
安全环保检查进一步影响下游化工企业开工,短期需
求难有起色,供应端工厂正常供应,考虑到清明节假
日危化品运输限行,供应方面短期略紧
合成氨:上周价格 3400 元/吨(前周 3500 元/吨),上
周价格出现回调,随着清明到来,厂家积极出货降库,
同时受化工安全检查影响,下游需求减弱,叠加部分
企业放氨量增加,市场供应偏紧局势转变
尿素:国内尿素最新报价 2050 元/吨,上周价格高位盘
整为主,随着多家尿素工厂装臵恢复,尿素供应明显
华鲁恒升
鲁西化工
史丹利
金正大
新洋丰
富邦股份
合成氨
3400
-2.86%
8.63%
-1.73%
国际尿素
227
2.25%
-1.30%
-10.28%
国内尿素
2050
0.99%
7.33%
4.59%
三聚氰胺
6800
0.00%
0.00%
0.00%
氯化铵(农湿)
550
0.00%
0.00%
-1.79%
盐湖氯化钾
(95%)
2350
0.00%
-2.89%
-2.89%
罗布泊硫酸钾
(51%)
3100
0.00%
0.00%
0.00%
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