医药行业：政策变革期，把握六类投资方向-1216-方正证券-39页.pdf

医药行业在政策变革期面临重大的调整，但同时也孕育着新的投资机遇。在这个时期，医保控费、带量采购等政策使得行业环境充满不确定性，但同时也推动了行业结构的优化和创新的发展。以下是对六类核心投资方向的详细解读： 1. 医疗消费品：在支付行为中，自费医疗消费品的市场潜力巨大，因为它们兼具必需消费品和消费升级的特性。长春高新和我武生物是这类投资的优选标的，它们的产品能够满足消费者对于健康和生活质量的追求。 2. 医疗服务：随着老龄化社会的到来和消费升级，医疗服务领域将迎来持续增长。爱尔眼科和通策医疗等医疗服务提供商的龙头地位有望得到巩固，投资价值凸显。 3. 医疗器械：不受医保影响且有成本控制优势的医疗器械公司，如迈瑞医疗、乐普医疗和凯普生物，将在国产替代的大背景下展现出良好的发展前景。 4. 创新药：医保控费背景下，创新药因其独特的议价能力而受到青睐，医保资金将倾向于支持创新药的发展。科伦药业和丽珠集团等转型创新的企业有望获得持续增长。 5. CXO产业链：作为创新药研发的配套服务，CXO（Contract Research Organization/Contract Manufacturing Organization）产业链的泰格医药、凯莱英等公司将受益于药审改革和药企研发投入的增加。 6. 原料药：具有高端精细制造属性的原料药龙头，如普洛药业，随着产业链地位提升和景气度上升，其话语权和盈利能力将进一步增强。 然而，政策风险不可忽视，如带量采购可能加码导致化药仿制药和高值耗材降价压力增大，经济下行可能影响患者自付能力进而抑制高端医疗服务和消费品需求，以及创新药研发失败的风险。 从数据上看，医保基金收支情况显示结余率持续下降，控费压力增大，精细化控费将成为趋势。医药制造业收入和利润增速虽有所下滑，但2019年呈现前低后高的态势，行业增速下滑趋势有所缓和。药品市场的销售额增速受到政策影响，但总体市场规模仍在稳步增长。 综合来看，投资者应关注政策动态，把握医保控费政策下的行业发展趋势，选择符合产业发展趋势、前景看好且估值合理的公司进行投资。