电新行业中期策略：休负好风光-0630-中银国际-35页.pdf
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电气设备|证券研究报告—行业深度
2019 年 6 月 30 日
[Table_IndustryRan k]
强于大市
公司名称
股票代码
股价(人民
币)
评级
601012.SH
隆基股份
23.11
买入
600438.SH
通威股份
14.06
买入
601222.SH
林洋能源
4.69
买入
601877.SH
正泰电器
23.09
买入
002531.SZ
天顺风能
6.04
买入
002202.SZ
金风科技
12.43
买入
300014.SZ
亿纬锂能
30.46
买入
300274.SZ
阳光电源
9.35
增持
603218.SH
日月股份
19.40
增持
300750.SZ
宁德时代
68.88
增持
300207.SZ
欣旺达
11.52
增持
603659.SH
璞泰来
47.02
增持
300073.SZ
当升科技
22.97
增持
002709.SZ
天赐材料
24.20
增持
300037.SZ
新宙邦
20.84
增持
002812.SZ
恩捷股份
46.75
增持
300568.SZ
星源材质
23.05
增持
600406.SH
国电南瑞
18.64
增持
603556.SH
海兴电力
13.82
增持
600885.SH
宏发股份
24.30
增持
300124.SZ
汇川技术
22.91
增持
资料来源：万得，中银国际证券
以
2019
年
6
月
28
日当地货币收市价为标准
相关研究报告
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《电新行业 2019 年年度策略：风景这边独好》
2019.01.03
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
[Table_Indu stry]
电气设备
[Table_Analyser]
沈成
(8621)20328319
证券投资咨询业务证书编号：S1300517030001
朱凯
(86755)82560533
证券投资咨询业务证书编号：S1300518050002
李可伦
(8621)20328524
证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001
*
张咪为本报告重要贡献者
[Table_Title]
电新行业 2019 年中期策略
休负好风光
[Table_Summary]
展望 2019 年下半年，新能源发电板块景气高企；国内光伏政策搭建完毕，
需求大规模启动在即，海外需求持续景气，行业有望量利齐升；国内风电存
量项目建设进度有望加速，近期风机投标价格反弹超预期，利好风电产业链。
新能源汽车产业链尽管短期基本面承压，但政策基调或将先抑后扬，且 行业
未来成长性强。维持行业
强于大市
的评级。
支撑评级的要点
新能源发电：风光需求景气，量利齐升可期。国内光伏政策体系搭建完
毕，平价竞价双线并行，国内需求正式启动。首批 14.78GW 光伏平价项
目落地，新增补贴项目的补贴资金不再拖欠，预计 7 月确定竞价项目名
单。海外需求持续景气，2019 年 1-5 月，我国光伏组件出口 26.24GW，同
比增长 84%。预计 2019-2020 年全球装机有望达到 122、151GW。硅料扩
产周期接近尾声，价格中期底部确立；单晶硅片供需偏紧有望持续至 2020
年下半年；行业 2019 年有望量利齐升，并将延续至 2020 年。《2019 年
风电项目建设工作方案》明确了陆上风电 2020、2021 年底和海上风电 2021
年底的抢装并网时点，有望加速存量项目的建设进度；预计 2019-2020
年国内新增装机规模为 28GW、32GW，同比增速分别约为 32%、14%。2018
年 9 月风机投标价格触底，近期风机投标价格反弹超预期；考虑到交付
结算周期，预计风机厂商盈利拐点大概率出现于 2019 年下半年。光伏方
面推荐隆基股份、通威股份、林洋能源、阳光电源、正泰电器，建议关
注中环股份、东方日升；风电方面推荐日月股份、天顺风能、金风科技。
新能源汽车：短期需求承压，静待行业拐点。2019 年 6 月 25 日过渡期结
束，新能源汽车补贴标准平均退坡幅度约为 50%-60%；下半年双积分政
策有望调整；整体而言，政策基调或将先抑后扬。据中汽协数据，2019
年 1-5 月国内新能源汽车销量 47.6 万辆，同比增长 46.91%；预计 2019-2020
年国内新能源汽车销量分别为 155、203 万辆，对应动力电池装机量分别
为 72、101GWh，同比分别增长 27%、43%，带动产业链需求增长。同时，
海外主流车企电动化加速，海外需求或成亮点。当前高端动力电池供不
应求，第一梯队具有较强的议价权，第二梯队仍具备市场空间和突围机
会。电池材料竞争格局优化，龙头企业打入高端供应链缓解降价压力。
动力电池推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等，电池材料推荐璞泰来、
当升科技、天赐材料、新宙邦、恩捷股份、星源材质等。
电力设备：关注泛在与电能表等增量需求。国网提出加快泛在电力物联
网建设，并将 2019 年建设方案下发至各省级电网公司，开展共 57 项建
设任务，其中 27 项重点项目预计总投资额约 300-500 亿元，贡献结构性
增量。国网 2019 年第一次电能表及用电信息采集设备招标总量约 4,017
万只，同比大幅增长 70.45%，环比增长 17.39%；预计旧表更换需求逐步
释放，电能表需求走出低谷。推荐国电南瑞、海兴电力，建议关注岷江
水电、金智科技；工控领域推荐优质标的宏发股份、汇川技术，建议关
注麦格米特。
评级面临的主要风险
投资增速下降，政策不达预期，价格竞争超预期，原材料价格波动。
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