东吴证券-赛特新材(688398)真空绝热板龙头，真空玻璃打造第二曲线-230510.pdf

赛特新材是一家专注于真空绝热材料领域的领先企业，主要产品是真空绝热板（VIP）。该公司在行业中具有显著的竞争优势，尤其是在家电领域，如冰箱和冷柜，其产品能有效降低能耗并提升设备容积。赛特新材的真空绝热板因其环保、节能、节省空间的特点，正逐渐获得市场的广泛认可，渗透率有持续提升的趋势。 近年来，赛特新材的业绩表现强劲，营业收入和归母净利润年复合增长率分别达到25.5%和64.8%，显示出公司良好的成长性。尽管2022年行业受到冰箱需求下滑和原材料成本上涨的影响，但2023年有望迎来复苏，这得益于能源价格的回调、玻纤细纱价格的低位，以及欧洲能效新规带来的海外市场渗透率提升。同时，国内市场需求的恢复也将助力行业增长。 赛特新材自身的技术研发实力是其核心竞争力之一。公司掌握了VIP完整生产链，并积极参与国家标准和行业标准的制定。与海尔、惠而浦、LG、美的等全球知名冰箱企业建立了稳定的合作关系，为其主要VIP供应商。此外，公司不断投入研发，改进产品性能，降低生产成本，如开发了VIP板四边封工艺、干法离心棉VIP工艺和全自动VIP折边流水线等创新技术。 展望未来，赛特新材正积极开拓真空玻璃这一新产品，作为公司的第二增长曲线。真空玻璃在低温储藏设备，特别是轻型商用制冷设备中具有巨大的经济和应用价值，同时在绿色建筑和车船窗玻璃领域也有潜在市场。公司正在建设年产能200万平方米的真空玻璃生产线，这将加速产品的产业化进程，有望为公司带来新的利润增长点。 根据证券分析师的盈利预测，赛特新材2023年至2025年的归母净利润预计将分别达到9900万元、17600万元和26200万元。结合当前股价，公司的市盈率（P/E）显示出一定的投资价值，特别是在公司新产品成功商业化后，其估值有望进一步提升。 赛特新材凭借其在真空绝热板行业的领先地位、技术研发实力以及对真空玻璃的前瞻性布局，有望在未来的市场环境中继续保持稳健增长。投资者应关注公司新产品的发展进展以及市场环境的变化，以评估其投资潜力。