广发证券-环保行业深度跟踪：地方公用平台重估可期，新兴赛道精彩纷呈-230611.pdf

环保行业的深度跟踪报告聚焦于地方公用平台的重估机会以及新兴赛道的发展前景。报告的核心观点主要分为两个方面：一是关注新兴环保企业的快速增长和商业模式的优越性，二是关注传统环保行业中地方公用平台的价值重估。 报告建议投资者关注环保领域的“利矛”，即拥有优秀商业模式并受益于“双碳”政策的新兴企业。例如，大地海洋通过拟定向增发收购虎哥环境，利用“互联网+”模式在垃圾分类市场上展现出巨大潜力。美埃科技作为半导体洁净室设备及耗材的领导者，受益于国产化替代趋势，短期业绩稳定，同时海外布局和新领域扩张为其打开了长期增长的空间。金科环境作为膜应用专家，正积极开拓高端水处理市场，特别是在PCB和光伏等高增长下游的工业端有广阔的应用前景，同时居民直饮水市场也有望释放万亿级别的市场空间。 报告强调了传统环保领域的“坚盾”，即地方公用平台的资产重估可能性。以中原环保为例，其以44.2亿元现金收购大股东资产，展示了政府通过整合存量资产来改善现金流和增强上市公司盈利能力的意图。地方公用平台如中原环保、兴蓉环境、洪城环境、城发环境、瀚蓝环境、三峰环境等，由于拥有千万级人口基数的稳定需求，其在水务、固废处理等方面的内生增长空间仍然存在。随着政策支持和项目整合，这些公司的资产规模和现金流质量有望进一步提升。 在政策层面，报告指出应关注碳排放权交易管理和火电灵活性改造。预计碳排放权交易管理暂行条例的制定将推动CCER（核证自愿减排量）重启，垃圾焚烧、沼气、森林碳汇等领域将受到关注。同时，火电灵活性改造有望加速，以适应新能源上网调节和电网辅助服务的角色，相关企业如青达环保、龙源技术值得关注。 综合来看，报告建议投资者构建由快速增长的细分领域龙头（如大地海洋、美埃科技、金科环境、赛恩斯等）和稳健增长的地方公用平台（如城发环境、瀚蓝环境、三峰环境、中原环保、兴蓉环境等）组成的投资组合，以平衡成长性和稳定性。 然而，投资此类股票也存在风险，包括新业务发展不如预期、疫情反复以及政策变化等。报告给出了买入的行业评级，并提醒投资者关注相关风险。 报告的作者为郭鹏、许洁、姜涛和陈龙，他们对环保行业的深入理解和专业分析为投资者提供了有价值的参考信息。