广发证券-环保行业深度跟踪：水网建设纲要拉动全产业链投资，关注地方固废+水务国企-230528.pdf
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跟踪分析|环保
证券研究报告
[Table_Title]
环保行业深度跟踪
水网建设纲要拉动全产业链投资，关注地方固废+水务国企
[Table_Summary]
核心观点：
⚫ 建议关注：（1）优质地方国企平台：水务（中原环保、洪城环境、兴蓉
环境等）、固废（城发环境、瀚蓝环境、三峰环境等）；（2）新兴方向：
大地海洋、美埃科技、赛恩斯等。
⚫ 《国家水网建设规划纲要》发布，预期拉动水务全产业链投资。中共中
央、国务院 5 月 25 日发布《国家水网建设规划纲要》，提出到 2025 年
建设一批国家水网骨干工程、到 2035 年基本形成国家水网总体格局，
进一步提高城乡供水、水生态保护、水网智能化能力，加强供水能力并
加快长江等大江大河大湖治理，并推进再生水等利用。根据住建部，近
年来我国地级及以上城市黑臭水体已基本消除，预期《纲要》发布将在
巩固现有城市黑臭水体治理成效的基础上进一步拉动水环境治理、农
村节水供水以及智慧水务投资，有望提升水务行业全产业链景气度。
⚫ 地方环保平台：低估值+稳增长+高分红。2022 年众多国企上市平台表
现出极强经营韧性：洪城环境、重庆水务保持 5%+高股息（以 2022 年
12 月 31 日股价计算）；城发环境等 22 年业绩稳增长；中原环保、瀚
蓝环境等 23Q1 业绩反转明显，主要系①所处一线城市经济、千万级
人口基数托底；②地方政府项目、回款等环节保障；③国资股东融资、
项目整合等方面支持。后续稳增长（股东体内资产整合、行业并购加
速）、高分红（自由现金流转正）及低估值（23 年 PE 有 6~14 倍）特
性将伴随着“中特估”、公募 REITs 等政策东风持续挖掘。
⚫ 全球双碳进程加速，期待碳交易市场扩容、CCER 重启等。5 月 23 日
世界银行发布 2022 年《碳定价机制发展现状与未来趋势报告》显示，
碳税和碳排放权交易体系（ETS）收入已达到约 950 亿美元，创历史
新高。纳入碳排放体系的碳排放量也已经从十年前的 7%上升到 23%
（被 73 种机制覆盖）。国内“双碳”亦预期加速，本周发布《工业领
域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023 版）》（征求意见稿）要求 2025
年工业领域碳达峰碳中和标准体系基本建立，循环再生、固废等方向
预期受益，期待碳交易市场扩容、CCER 重启等。
⚫ 关注传统环保侧（固废、水务）及泛环保侧（循环再生、节能装备等）
方向：（1）传统环保侧的“坚盾”——稳健盈利的固废、水务运营资产，
具备低估值、稳增长、高分红属性，建议关注垃圾焚烧（城发环境、瀚
蓝环境、三峰环境等）、水务运营（兴蓉环境、洪城环境等）。（2）泛环
保侧的“利矛”——“双碳”所催生众多高成长潜力赛道，建议关注循
环再生（大地海洋、三联虹普、卓越新能、山高环境、中再资环等）、
半导体（美埃科技）、重金属危废（赛恩斯）等方向。
⚫ 风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。
[Table_Grade]
行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期
2023-05-28
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师： 郭鹏
SAC 执证号：S0260514030003
SFC CE No. BNX688
021-38003655
guopeng@gf.com.cn
分析师： 许洁
SAC 执证号：S0260518080004
SFC CE No. BNU965
021-38003625
xujie@gf.com.cn
分析师： 姜涛
SAC 执证号：S0260521070002
021-38003624
shjiangtao@gf.com.cn
分析师： 陈龙
SAC 执证号：S0260523030004
021-38003623
shchenlong@gf.com.cn
请注意，姜涛,陈龙并非香港证券及期货事务监察委员会的
注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
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