环保行业深度跟踪：农村农业环保市场需求有望显著提振，融资环境继续改善-0224-广发证券-14页.pdf
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跟踪分析|环保工程及服务Ⅱ
证券研究报告
[Table_Title]
环保行业深度跟踪
农村农业环保市场需求有望显著提振，融资环境继续改善
[Table_Summary]
核心观点：
投资组合：国祯环保+龙净环保+聚光科技+百川能源+联美控股
2019 年中央一号文件聚焦“三农”问题，环保行业受益农村基建补短板
近日国务院下发 2019 年中央一号文件《中共中央、国务院关于坚持农业农
村优先发展做好“三农”工作的若干意见》，明确表示要：改善农村人居环境
（以农村垃圾污水治理、厕所革命和村容村貌提升为重点）以及补齐农村
基础设施和公共服务短板。上述政策与乡村振兴战略一脉相承，乡村振兴
战略是党的十九大提出的重大战略，2018 年 9 月出台的《乡村振兴战略规
划（2018－2022 年）》已对农村生活垃圾处理率（到 2020 年目标 90%，
下同）、卫生厕所普及率（85%，厕所革命：推进厕所粪污无害化处理和资
源化利用）、自来水普及率（83%）、农村生活污水（设施加装、集中处理）
及水环境治理（逐步消除黑臭水）等提出明确要求。
融资及发展环境改善将推动盈利预期、估值双提升
2018 年以来信用收缩后大量小型企业丧失融资能力，且环保要求渐严限制
了民企的发展，导致订单向龙头企业集中的趋势已经出现。2019 年 1 月金
融数据公布，结构上超预期新增的是票据和债券融资，显示出加大对民营企
业票据融资支持力度的政策执行。预期 2019-2020 年融资环境改善是持续
的过程，近期民企融资促进 18 条出台则将加速这一进程，各领域的龙头企
业将率先受益，享受融资成本下降、竞争环境改良等多重利好。目前环保板
块龙头 2019 年 PE 为 12-15 倍。以负债率、财务费用/营业利润、PE 估值
等角度筛选，国祯环保、碧水源等在融资环境改善过程中受益幅度更大。
2019 年 1 月至今 GF 环保板块仅反弹 9%，较沪深 300 反弹幅度偏弱
2019 年 1 月至今（2019.1.1-2019.2.24）GF 环保指数上涨 9.17%，沪深
300 指数上涨 16.9%，创业板指数上涨 16.5%，环保板块跑输沪深 300 指
数 7.7%、跑输创业板指数 7.3%，反弹幅度偏弱。近期下发的 2019 年中央
一号文件已体现出中央对农村污染治理的高度重视，且伴随 3 月初两会的
召开，环保行业农村污染治理方向关注热度有望持续提升。
近期重点政策一览
两部门联合推动民企有效参与污染防治，企业端环保需求有望提升
2 月 19 日，生态环境部与全国工商联签署关于共同推进民营企业绿色发展
打好污染防治攻坚战合作协议。此前两部门在 2019 年初联合印发《关于支
持服务民营企业绿色发展的意见》中明确提出：将积极引导有条件的民营企
业引入第三方治理，积极推动资源环境价格改革，推动地方政府、国企依法
严格履约，防止在 PPP 和政府、国企环境治理项目上，拖欠民企工程款等。
风险提示
融资改善政策出台、执行力度不及预期； EPC 工程结算进度低于预期，运
营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2019-02-24
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师：
郭鹏
SAC 执证号：S0260514030003
SFC CE No. BNX688
021-60750631
guopeng@gf.com.cn
分析师：
许洁
SAC 执证号：S0260518080004
SFC CE No. BNU965
021-60750631
xujie@gf.com.cn
[Table_DocReport]
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境持续改善
2019-02-17
环保行业跟踪:民营融资 18
条颁布，看好融资环境持续
改善
2019-02-15
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环保工程及服务Ⅱ
沪深300
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