股票风险溢价（ERP）：决定因素，估计和含义-危机后更新-研究论文

股本风险溢价是财务中每种风险和回报模型的核心组成部分，并且是估算公司融资和估值中股本和资本成本的关键输入。 考虑到它们的重要性，令人惊讶的是，在实践中仍然多么随意地估算股权风险溢价。 我们从研究股票风险溢价的经济决定因素开始，包括投资者风险规避，信息不确定性和对宏观经济风险的看法。 在估计股票风险溢价的标准方法中，使用历史收益，而很长时间内股票与债券的年度收益之差构成了预期风险溢价。 我们注意到这种方法的局限性，即使在像美国这样拥有长期历史数据的市场中，也存在这种局限性，而在新兴市场中，由于历史数据往往是有限且易变的，因此完全失败了。 我们查看另外两种估计股本风险溢价的方法-调查法和隐含方法，在调查法中，投资者和经理要求评估风险溢价，隐式法是使用当前股票价格或风险来估计溢价的前瞻性估计。非股票市场的溢价。 我们还将研究债券市场（违约利差）和房地产（上限利率）中股票风险溢价与风险溢价之间的关系，以及如何挖掘这种关系以产生预期的股票风险溢价。 在本文结尾处，我们探讨了为什么不同的方法会为权益风险溢价产生不同的价值，以及如何选择“正确”的数字进行分析。 （在附录中，我们还研究了从2008年9月12日到2008年12月31日的市场危机期间的股票风险溢价，然后追踪了直到2009年9月30日的变化。）