没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
我国股指均线“心理关口”的实证研究,李远鹏,牛建军,本文通过对1997年1月到2010年4月上证综合指进行实证检验,并发现对于中国的投资者而言,股指的均线起着
资源推荐
资源详情
资源评论
http://www.paper.edu.cn
- 1 -
中国科技论文在线
我国股指均线“心理关口”的实证研究
#
李远鹏
1
,牛建军
2
,张沁
1*
基金项目:高等学校博士学科点专项科研基金资助课题(20090071120081)
作者简介:李远鹏,(1977-),男,讲师,主要研究会计信息与资本市场资本市场. E-mail: ypli@fudan.edu.cn
(1. 复旦大学管理学院,上海 200433;
2. 上海财经大学会计学院,上海 200433)
摘要:本文通过对1997年1月到2010年4月上证综合指进行实证检验,并发现对于中国的
投资者而言,股指的均线起着“心理关口”的作用:首先指数在均线附近的变化不连续,具
体表现为股指在均线附近停留的机率显著较少;其次我们采用 GARCH 模型发现当指数穿越均
线关口前后股指收益率的均值和方差也会有显著的变化。本文是国内外第一篇从心理关口角
度研究均线的论文,本文的结果有助于更好的理解影响股价的因素以及中国股市的波动规
律。
关键词:财务管理、股指均线;心理关口;行为金融
中图分类号:G10,G12,G14
An Empirical Study of Psychological Barrier in MA lines of
Chinese Stock Index
Li Yuanpeng
1
, Niu Jianjun
2
, Zhang Qin
1
(1. School of Management Fudan University, ShangHai 200433;
2. School of Accounting SHUFE, ShangHai 200433)
Abstract: This paper examines whether China stock index MA hold psychological barriers. Using data
of SHSE (Shanghai Securities Exchange) Composite Index from January 1997 to April 2010, we find
that, for Chinese investors, stock index MA act as a "psychological barrier" role. First, the stock index
doesn’t change continuously near MA lines, since the probability of the stock index staying near MAs
is much smaller. Second, using GARCH models, we find that before and after the index passing
through MAs, the mean and variance of index return will change significantly. The results of this paper
contribute to a better understanding of the factors affecting stock price and the fluctuation rule of the
Chinese stock market.
Keywords:stock index MA; psychological barrier; behavior finance
0 引言
按照传统的“有效市场理论”,投资者是理性的,股票价格能够充分准确地反映相关信息,
代表了未来期望现金流的现值。既然股票价格取决于公司的内在价值,则其它事件对股价应
无影响。然而一些研究却得出了与此相悖的结果,例如 Cutler et al(1989)
[1]
发现一些重要事
件(例如战争爆发等)并没有造成股市的大幅波动而股市最大的一些波动却几乎找不到实质
性的原因; Shiller(1981)
[2]
也发现股价的波动远非未来股利所能解释。上述证据都表明股价
短期内的波动很少与基本面因素相关。这就促使我们应该采用更为广阔的视角来理解资产定
价,并且寻找影响股价的其它因素(Lee.M.C,2001)
[3]
。
而“心理关口”就是影响股价的非基本面因素之一。所谓心理关口是指投资者往往给价格
设定一个基准,当价格突破这一基准就被认为是好消息或者坏消息,从而执行买卖决策。从
有效市场角度看,虽然股票的价格是用数字表示的,但是数字本身却没有经济含义,因此就
不应该影响股票价格,但事实却并非如此。Shiller(1986)
[4]
调查的 175 个机构投资者和 125
个人大户中,只有 3 份问卷谈到了经济政治新闻的影响,问卷回答涉及最多的原因是与基本
面完全不同的因素:市场下跌本身。Shiller(1987)
[5]
的调查结论也几乎一样,Shiller(1987)
[5]
资源评论
weixin_38500607
- 粉丝: 4
- 资源: 965
上传资源 快速赚钱
- 我的内容管理 展开
- 我的资源 快来上传第一个资源
- 我的收益 登录查看自己的收益
- 我的积分 登录查看自己的积分
- 我的C币 登录后查看C币余额
- 我的收藏
- 我的下载
- 下载帮助
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
信息提交成功